2023年小微贷款类ABS市场概况与2024年展望

资产证券化市场研究报告 1 2023 年小微贷款类 ABS 市场概况与 2024 年展望 金融结构评级部 谈俊 曲洪泽 摘要： 2023 年，受信贷需求减少以及 ABN 政策收紧影响，小微贷款类 ABS 市场发行规模整体有所下降，但发行单数与上年基本持平，系单均规模较小的企业ABS 产品增加发行所致。分市场来看，信贷 ABS 及企业 ABS 发行势头良好，发行单数保持增长，ABN 市场发行规模减少较多。企业 ABS 多由信托和小贷发起，资产提供方以互联网平台及担保公司等为主，头部效应明显。信贷 ABS 建设银行发行规模占绝对比重，同时迎来发起机构扩容，兴业银行、张家港农商行和湖南三湘银行首次发行小微贷款类信贷 ABS，其中湖南三湘银行为唯一获得信贷资产证券化业务试点资格的民营银行。 发行利率方面，小微贷款类 ABS 平均发行利率较上年小幅走高，年内呈先降后升态势。企业 ABS 中不同资产方利率分化明显，金城银行系列及三六零系列部分产品引入外部增信，AAAsf 档证券发行利率降幅明显。信贷 ABS 各系列AAAsf 档证券同期发行利率差异不显著，年末受资金面偏紧等因素影响，发行利率逐渐走高。 展望 2024 年，互联网系小贷增资潮以及小微贷款类 ABN 重启都将带来更多发行增量，且国家政策大力推动知识产权类 ABS 发展，市场参与者亦将有所增加；同时，随着宏观利率下行及市场资产荒显现，预计小微贷款类 ABS 发行利率或将有下行空间；商业银行资本新规落地，高评级、短期限的小微贷款类 ABS对于商业银行的吸引力有望进一步提升。 一、 2023 年小微贷款类 ABS 总体发行概况 1. 小微贷款类 ABS 发行规模下降，信贷 ABS 及企业 ABS 发行势头良好 2023 年全年，小微贷款类 ABS 在银行间及交易所市场共发行 202 单，合计1612.01 亿元，发行单数较上年基本持平，发行规模较上年下滑约 20%。此类 ABS当年约占同期各品类资产证券化产品市场发行总单数和总金额的 11%和 9%，比重较上年小幅下滑。 分市场看，小微贷款类信贷 ABS（又称为“微小企业贷款 ABS”）、企业ABS 和 ABN 发行单数分别为 19 单、179 单和 4 单，同比分别变动 36%、26%和-91%；发行规模分别为 749.73 亿元、855.59 亿元和 6.69 亿元，同比分别变动新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 61%、0%和-99%。信贷 ABS 市场方面，在国家鼓励普惠小微金融的政策背景下，微小企业贷款 ABS 的发行单数进一步增加且单均发行规模较大，当年该类资产信贷 ABS 与企业 ABS 在发行规模上大致各占半壁江山。企业 ABS 市场方面，由于 2023 年单均规模较小的知识产权类产品及互联网平台、保险公司等产品增加发行，当年小微贷款类企业 ABS 发行单数有所增长，但发行规模与上年保持相当。协会 ABN 市场方面，受监管政策收紧影响，2023 年小微贷款类 ABN 发行量继续锐减，直至年末重启发行，当年发行的 4 单小微贷款类 ABN 包括 3 单信托贷款模式的知识产权 ABN 以及于 2023 年 12 月重启发行的 1 单小微信托贷款 ABN。 图表1. 小微贷款类 ABS 发行情况（单位：单、亿元） 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 2. 小微贷款类 ABS 存量余额明显回落，净融资额尚未回正 2023年末，小微贷款类ABS市场存量余额为1710亿元，较上年末下降32%，近年来存量规模整体呈回落态势。其中，该类资产的 ABN 年末存量规模下降幅度较为明显，当年降幅约 73%，主要受新发产品减少影响所致，且资产早偿导致的产品期限缩短亦加速了存量产品的到期。该类资产的企业 ABS 年末存量余额同比下降约 11%。而该类资产的信贷 ABS 当年发行活跃，年末存量余额同比大幅增长 46%。整体上，2023 年小微贷款类 ABS 净融资额为-809.13 亿元，近两年仍处于负区间。 0.001,000.002,000.003,000.004,000.00050100150200201820192020202120222023信贷ABS - 发行规模（右轴）企业ABS - 发行规模（右轴）协会ABN - 发行规模（右轴）信贷ABS - 发行单数（左轴）企业ABS - 发行单数（左轴）协会ABN - 发行单数（左轴）新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 3 图表2. 小微贷款类 ABS 存量情况（单位：单、亿元） 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 图表3. 小微贷款类 ABS 净融资情况（单位：亿元） 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 3. 信托、小贷和银行成为当年市场主力发起机构，发行单数和规模明显提升，租赁及保理发行量大幅减少 2023 年，小微贷款类 ABS 的发起机构以信托公司、小贷公司和商业银行为主，三者当年分别发行 119 单、55 单和 19 单，单数占比分别为 59%、27%和 9%。得益于资产方增量发行以及新机构参与，三类发起机构当年发行单数分别同比增长 37%、20%和 36%。 信托公司多涉及互联网平台、融资担保公司、商业银行以及保险公司等资产方在交易所市场采用信托贷款模式发行资产证券化产品；小贷公司一般在交易所市场发行，多涉及各地方小贷公司发行知识产权 ABS 产品以及不同小贷公司与互联网平台以合作投放的小微经营贷款为基础资产发行 ABS 产品；商业银行作为发起机构在银行间市场发行小微贷款类信贷 ABS 产品。 图表4. 小微贷款类 ABS 发起机构发行单数分布情况 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 图表5. 小微贷款类 ABS 发起机构发行规模分布情况 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 0.001000.002000.003000.004000.005000.0001002003004005002018年末 2019年末 2020年末 2021年末 2022年末 2023年末信贷ABS存量余额(右轴)企业ABS存量余额(右轴)协会ABN存量余额(右轴)存续项目合计数量(左轴)-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002018年2019年2020年2021年2022年2023年当年发行总额当年偿还金额净融资额信托59%小贷27%银行9%保理4%其他1%银行47%信托39%小贷14%保理0%其他0%新世纪评级版权所有 结构融资研究 4 如从发行规模上看，2023 年，小微贷款类 ABS 的发起机构则以发行银行间信贷 ABS 的银行最多，其次为信托公司和小贷公司，三者发行规模分别为 749.73亿元、620.28 亿元和 232.25 亿元，占比分别为 47%、39%和 14%。银行发起机构虽然发行单数不多（当年共 19 单），但平均每单发行 39 亿元，要显著高于信托公司平均每单发行的 5 亿元（当年共 119 单）和小贷公司平均每单发行的 4 亿元（当