钢铁行业：唐山限产又来，但终究是扰动

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 唐山限产又来,但终究是扰动 本周大盘上涨 4.16%，成功收于 3000 点上方。周期股整体表现鸡肋，钢铁板块周上涨 2.93%，跑输大盘。个股方面，受矿石价格上涨，铁矿石个股表现较好。 基本面方面，现货继续表现疲弱，而期货则呈现出上涨的势头。本周，螺纹和热卷现货价格均下跌了 30 元/吨。而期货价格则分别上涨了 104 元/吨和 132 元/吨。库存方面，本周库存继续增加，整周库存增加 22.37 万吨，整体库存达 1615.56 万吨。钢材成交量虽然不弱，但也谈不上强。期货涨现货跌，导致目前期货和现货已基本平水。 铁矿石本周又上涨了 7 美元，周五普式指数已达 116.4 美元/吨。但随着 6 月 20 日，当地法院运行 Vale 在 72 小时内复产布鲁库图矿区，有望恢复 2000 万吨的产能。力拓于 6 月 21 日再次下调 2019 年的铁矿石产量指引，从 3.33-3.43 亿吨下调至 3.2-3.3 亿吨。力拓最新的指引仅相当于 2015 年的水平，较 2016-18 年的均值低出 2000 万吨，进一步下修的空间有限。本周铁矿石港口库存再降 43 万吨，较 4 月 5日到 6 月 14 日 11 周合计下降 3047 万吨，降幅已大幅放缓。 唐山再次传来限产，唐山市政府要求辖区内所有钢厂从 6 月 27日起至 8 月 1 日之前，A 类限产 20%，其余限产 50%。这次限产不同于之前在于高炉和转炉也同等比例限产。唐山限产已常态化，限产背景下产量持续创新高，使得之前市场已基本对限产麻木。这次是不是“狼真的来了”仍有待观察，钢厂不赚钱或许会增强钢厂主动配合限产的意愿。但从 2018 年下半年取消“环保限产一刀切”以及“唐山真限产将造福其他地区钢厂”的囚徒困境来看，唐山限产终究是扰动。 综合，需求疲弱，期现平水，矿石供给边际转向宽松，我们认为黑色系价格下行趋势将越发明显。回归到钢铁股，短期受限产影响或有反弹，但在供需基本面不发生好转的背景下，反弹难以持续。短期可博弈三钢闽光、柳钢股份等个股，中线继续推荐大冶特钢、久立特材、永兴特钢等特钢类个股。 维持 增持 秦源 qinyuanzgs@csc.com.cn 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 发布日期： 2019 年 6 月 24 日 市场表现 相关研究报告 19.06.17 钢材需求走弱越发明显，钢价大跌需要矿石配合 19.06.11 钢铁：钢价趋弱越发明显，短期难有政策刺激 19.06.03 钢铁：需求趋势不好，高成本难支撑价格 19.05.26 钢价表现抗跌，高分红预期股受挫 19.05.19 矿石价格重回一百美元上方，继续推荐矿石和特钢股 19.05.13 钢铁：高产量下库存去化趋缓，短期重点推荐特钢板块 19.04.29 钢铁：盈利大幅下降的一季报也隐含着钢企强弱分化在加剧 19.04.22 政策纠偏告一段落，短期周期需求无忧 19.04.15 宏微观短期齐好，上市钢企 1 季报略显不足 19.04.07 供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润 19.03.31 PMI 重回 50 上方，三钢闽光分红超预期有望提振钢铁股 19.03.25 短期基本面尚可，但期货表现偏弱 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%18/06/2118/07/2018/08/2018/09/1818/10/2518/11/2318/12/2419/01/2419/03/0119/04/0119/05/0619/06/04上证综指钢铁(中信)钢铁 1 钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 行业动态信息评述 ................................................................................................................................................................ 4 价格表现 ................................................................................................................................................................................... 6 钢材产品价格 ..................................................................................................................................................................... 6 原材料价格 ......................................................................................................................................................................... 7 期现价差 .............................................................................................................................................................................. 9 库存 .......................................................................................................................................................................................... 10 钢材产品社会库存 .......................................................................................................................................................... 11 钢材产品钢厂库存 .......................................................................................................................................................... 11 原材料库存 ...........