港股市场一周回顾

1 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 9 日 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 8 日 港股市场一周回顾 2024 年 3 月 1 日 港股市场一周回顾 2024 年 3 月 28 日 2 港股市场一周回顾 28/3/2024  首季度能源、原材料、电信指数表现较好  恒生指数第二季展望 市场对权重股盈利前景持谨慎态度  部分大盘互联网和电商股重新分类为非必需消费品行业股  首两月工业企业利润同比增近一成 为首季业绩报告期提供洞察  划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法 一、 首季度能源、原材料、电信指数表现较好 对比 A 股和港股市场一季度行业指数表现，两地投资者行为有很多相似之处。首季度 （截至 3 月 28 日，港股一季度最后 1 个交易日），A 股及港股主要行业指数中，能源、原材料、电信指数表现较好，但地产和医疗保健业指数表现较差。 沪深 300 能源指数和恒生综合能源指数一季度分别上涨约 19%和 23%，主要是受一季度油价上涨、今年经济增长 5%左右带动对煤炭发电需求增加的以及领先的能源公司高分红。 沪深300 能源指数表现最好的 A 股是中海油（600938 CH）、中石油（601857 CH）和中国神华（601088 CH）；而恒生综合能源指数中表现最好的港股是中海油（883 HK）、中石油（857 HK）和兖矿能源（1171 HK）。中国和香港股市的投资者正在追逐能源行业的原油和煤炭龙头股。 图表 1：OPEC 和美国日均原油产量（百万桶） OPEC 和美国在今年首两个月原油大幅减产是首季度全球油价加快上升原油之一 图表 2：中国火力发电量趋势 vs 原煤产量趋势 去年第四季度以来，火力发电量上升，但原煤产量下降 注：数据截至 2024 年 2 月 来源： OPEC，US Department of Energy、国家统计局、彭博、农银国际证券 39.00 39.50 40.00 40.50 41.00 41.50 42.00 42.5001/202203/202205/202207/202209/202211/202201/202303/202305/202307/202309/202311/202301/2024-7.5-5.0-2.50.02.55.07.510.012.515.017.509/202210/202211/202212/20221-2/202303/202304/202305/202306/202307/202308/202309/202310/202311/202312/20231-2/2024原煤产量（同比变化 %） 火力发电量（同比变化 % ） 3 沪深 300 指数和恒生综合指数中的材料行业指数分别上涨约 9%和 19%。中港股市的投资者行为有相似之处。他们抛售锂相关材料股，买入金矿、铝矿和铜矿等有色金属材料股。 一季度黄金、铝、铜价格的上涨引发投资者追逐相应产品矿业公司股票。汽车电池主要材料碳酸锂的价格疲软反映了供应严重过剩的情况，引发中港股市投资者抛售锂矿和锂材料股。股市的反应很大程度上反映了市场对相应商品价格走势的密切关注。 图表 3: 金价趋势（美元/troy ounce） 图表 4: LME 3 个月铜远期价格趋势（美元/公吨） 来源：彭博、农银国际证券 来源：LME（伦敦金属交易所）、彭博、农银国际证券 图表 5：中国碳酸锂价格趋势（百万人民币/公吨） 图表 6：LME 3 个月原铝远期价格趋势（美元/公吨） 来源：ASIAN METAL Inc、彭博、农银国际证券 来源：LME（伦敦金属交易所）、彭博、农银国际证券 沪深 300 指数和恒生综合指数中的电信行业指数分别上涨约 9%和 4%。我们认为，领先的电信服务提供商的高股息支付吸引了中国和香港股市的投资者。在香港股市，投资者卖出香港电信服务股票并买入中国电信服务股票。 虽然 A 股电信服务股也走强，但 A 股投资者更积极追逐受益于数字通信扩张的光模块股票。 4 沪深 300 指数和恒生综合指数中的公用事业指数分别上涨 12%和微跌 0.4%。A 股市场中，火电、核电股表现好于水电、风电、太阳能股。类似的现象也出现在港股市场。 据国家统计局统计，1-2 月规模以上工业发电量, 其中火电发电量占总发电量的 72.6%，同比增长 9.7%； 风电和水电是第二和第三大电源，分别占总发电量的 10.1%和 9.4%，分别增长 5.8%和 0.8%；核电占总发电量的 4.7%， 发电增长 3.5%。据能源局，1-2 月，火电、核电利用小时数的增加意味着运营商成本效率的提高。风电利用小时数下降意味着成本效率下降。 房地产指数和医疗保健指数是 A 股和港股市场表现最差的两个行业指数。这两个市场的投资者都会避开这两个行业。医疗保健指数正面临美国政府针对中国企业的监管风险。前两个月大型房企新房销售大幅下滑，表明楼市尚未复苏。据统计局，1-2 月，全国新建商品住宅销售额和面积分别同比大幅下降 32.7%和 24.8%，意味着平均价格同比下降 10.5%。销售进度缓慢，2 月末已竣工住宅待售面积同比大幅上升 23.8%至 4.05 亿平米，较去年末增加 73.81 百万平米。保交楼带来开支持续增加，但竣工后卖不动带来资金回款慢，成为地产公司和金融机构今年新挑战。 图表 7：地产公司和金融机构今年业务新挑战和风险 - 竣工后卖不动的住宅大幅增加，难免现房降价促销，或导致期房价格跟跌 期末 12/2022 12/2023 2/2024 已竣工*新建商品住宅待售面积（万平米） 26947 33119 40500 同比变化 18.4% 22.2% 23.8% 时期 1-12/2022 1-12/2023 1-2/2024 期内月均销售面积（万平米） 9553 7900 4780 其中，现房月均销售面积（万平米） 1331 1480 1265 期房月均销售面积（万平米） 8222 6420 3515 注*：包括本期和之前竣工未售和未出租面积 来源：国家统计局、农银国际证券 图表 8: 2024 年 1-3 月*指数表现 沪深 300 指数 恒生综合行业指数 MSCI 亚太区 MSCI 欧州指数 标准普尔 500 基准指数 2.6% -3.2% 4.4% 6.8% 10.0% 能源指数 19.2% 22.7% 9.1% 2.0% 11.5% 金融指数 3.9% -5.4% 5.8% 9.7% 11.3% 地产指数 -7.6% -13.8% -1.6% -1.9% -2.0% 原材料指数 8.8% 19.3% -6.7% 2.7% 8.2% 工业指数 2.7% -3.6% 7.3% 9.7% 10.5% 可选消费指数 8.6% -2.3% 5.5% 11.6% 4.9% 主要消费指数 1.0% -6.0% -4.4% -1.8% 6.6% 医药卫生指数 -11.5% -22.1% -0.8% 6.6% 8.3% 电信业务指数 8.6% 4.1% 3.2% 3.7% 15.9%