社会服务行业银发经济发展趋势及潜在机会：求知、求康、求乐、求友、求为

求知、求康、求乐、求友、求为——银发经济发展趋势及潜在机会花小伟 SAC编号：S0870522120001翟宁馨 SAC编号：S0870523100005证券研究报告2024年03月25日行业：社会服务增持（维持）SECTION一、中国银发经济市场总览——“银发浪潮”，加速袭来1.1 老龄化的定义和标准1.2 全球多数发达国家已进入中、深度老龄化社会，中国老龄化程度预计持续加深1.3 银发经济是伴随中国人口老龄化而形成的新兴产业集群，将迎来一片蓝海1.4 “扩供给”、“育产业”，催生中国养老行业迅速发展，投融资趋于活跃目录Content31.1 老龄化的定义和标准◆ 老龄化是指由于人口生育率降低和人均寿命延长，导致社会总人口中老年人口比例相应增长的动态。老龄化标准是当一个国家或地区65岁及以上老年人口数量占总人口比例超过7%，或者60岁及以上老年人口占总人口比例超过10%时，则意味着这个国家或地区进入老龄化。图 老龄化的定义和标准资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所人均寿命（上升）人口生育率（下降）老年人口（上升）年轻人口（下降）老年人口占总人口比例（上升）社会人口结构呈现老龄状态65岁以上老年人口占总人口比例 > 7%60岁以上老年人口占总人口比例 > 10%老龄化社会老年人口占总人口比例达到7%深度老龄化社会老年人口占总人口比例达到14%超级老龄化社会老年人口占总人口比例达到20%41.2 全球多数发达国家已进入中、深度老龄化社会，中国老龄化程度预计持续加深◆ 全球主要高收入经济体已相继进入老龄化社会，日本是亚洲首个进入老龄化社会的国家。根据世界银行统计，2022年全球65岁及以上人口占比10%，其中高收入经济体、中高收入经济体分别为19%、12%；摩纳哥、日本、意大利老龄化居全球前三，2022年65岁及以上人口占比分别为35.92%、29.92%、24.05%。中国老龄化排名为第74名，2022年65岁及以上人口占比为13.72%，高于全球10%的平均水平。在联合国人口预测方案中，预计2100年全球人口平均预期寿命将达81.8岁，其中高收入经济体均值将超过90岁，日本将约达94岁。◆ 中国老龄化程度预计持续加深，银发经济市场空间广阔。2001年中国65岁以上人口超过7%，进入老龄化社会，近年来老龄化速度明显加快。2022全年出生人口956 万人，自1950年以来首次降至千万以下。我们认为，出生人口的减少以及人口老龄化程度的加深导致人口出现负增长。随着人口结构的转变，预计老龄化程度将持续加深，银发经济市场空间巨大。表 2022年全球主要经济体的老龄化排名资料来源：世界银行，上海证券研究所排名经济体65岁以上人口占比排名经济体65岁以上人口占比1摩纳哥35.92%7希腊22.82%2日本29.92%8德国22.41%3意大利24.05%9保加利亚22.38%4芬兰23.27%10克罗地亚22.36%5波多黎各22.93%74中国13.72%6葡萄牙22.90%平均全球9.81%13.72%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%0200004000060000800001000001200001400001600002015201620172018201920202021202265岁及以上人口（万人）15-64岁人口（万人）0-14岁人口（万人）65岁及以上人口比例（%）图 中国人口结构情况及老年人群变化资料来源：国家统计局、艾媒咨询、世界银行，上海证券研究所51.3 银发经济是伴随中国人口老龄化而形成的新兴产业集群，将迎来一片蓝海◆ 老吾老，以及人之老，老年群体的需求值得全社会关注。银发经济又称老年产业、老龄产业，指的是随着社会的老龄化而产生的专门为银发人群消费服务的产业。银发经济源自于日本在1970年代日本在老年人设施可用性增加的背景下创建的“银发市场”的概念，伴随人口老龄化的形成，以养老服务为核心，围绕老年群体的衣、食、住、行、医展开产业发展。◆ 从产业规模来看，银发经济涉及面广、产业链长、业态多元、潜力巨大。银发经济不是一个单一的部门，而是许多现有经济部门的产品和服务的集合，包括信息技术、电信、金融部门、住房、交通、能源、旅游、文化、基础设施和地方服务，以及长期护理等。银发经济产业覆盖面积广，涉及到的领域包含养老服务、营养保健品、医疗器械、旅游、日常消费、金融产品等。按照产业结构，可以大致分为服务银发经济，产品银发经济，金融银发经济和地产银发经济。图 银发经济主要涵盖四大板块资料来源：盟浪SusallWave，上海证券研究所5.20%3.90%22.30%16.70% 16.80% 15.90% 16.30%14.70% 13.90%0%5%10%15%20%25%051015202520182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E市场规模（万亿元）增长率（%）图 预测到2027年中国养老产业市场规模超20万亿资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所61.4 “扩供给”、“育产业”，催生中国养老行业迅速发展，投融资趋于活跃◆ 中国养老行业正处于加速扩张阶段。根据艾媒咨询数据显示，中国养老企业成立1-3年的数量最多，共有98728家，其次成立5-10年的企业共有77026家，成立3-5年的企业有68372家。总体来看，中国养老企业成立年限多数集中在1-5年内，养老行业在近几年迅速发展。◆ 资本对老年行业的态度逐渐从观望、试水转向频繁、深度地参与融资。2014至2022年一季度中国养老市场投融资金额总计48.5亿元，投融资数量共计107起，投融资数量呈现下降趋势，但每笔投融资事件含金量较高。养老产业具有巨大的市场潜力，资本对养老产业的布局越来越看重，吸引越来越多来自房地产、保险、医药等不同领域的市场参与者。图 截至2022年5月中国养老产业企业数量情况资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所图 2017-2022年前三季度中国养老机构数量资料来源：民政部、观知海内，上海证券研究所0200004000060000800001000001200003月内半年内1年内1-3年3-5年5-10年 10年以上企业数量（家）图 中国养老产业市场投融资情况资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所112129161210521051015202530350246810121416201420152016201720182019202020212022Q1投融资金额（亿元）投融资数量（起）050001000015000200002500030000350004000045000201720182019202020212022Q1-Q3养老机构数量（个）SECTION二、日本老龄化带动的银发经济探索2.1 日本老龄化现状2.2 日本银发经济的起源与发展2.3 日本老龄化社会的产业机会之一：老年住宅产业2.4 日本老龄化社会的产业机会之二：养老服务产业2.5 日本老龄化社会的产业机会之三：福利用品产业2.6 日本老龄化社会的产业机会之四：文化娱乐产业2.7 日本老龄化社会的产业机会之五：银发食品