个人汽车贷款证券化2024年度展望：国内汽车行业景气度连续三年提升，个人汽车贷款ABS发行稳健，绿色车贷ABS增长较快；关注汽车行业竞争以及汽车金融业务下沉对车贷ABS产品表现的影响

2024 年 3 月 中诚信国际 个人汽车贷款证券化 特别评论 www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 12 附表 13 联络人 作者 结构融资一部 王子豪 010-66428877-287 zhwang@ccxi.com.cn 李 睿 010-66428877-475 rli@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 国内汽车行业景气度连续三年提升，个人汽车贷款 ABS 发行稳健，绿色车贷 ABS 增长较快；关注汽车行业竞争以及汽车金融业务下沉对车贷 ABS 产品表现的影响 ——个人汽车贷款证券化 2024 年度展望 要点：  行业方面，受益于汽车扶持政策、刺激消费举措及新能源汽车的快速发展等，汽车行业景气度连续三年实现提升，其中新能源汽车市场增长明显。在汽车市场持续复苏的带动下，我国汽车金融行业将保持稳健发展，汽车金融渗透率有望进一步提高。  发行方面，2023 年，银行间市场共发行车贷 ABS 产品 38 单，发行规模 1,799.77 亿元，同比分别下降 15.56%和 17.51%，发行规模在信贷资产证券化中占比为 51.49%，连续两年位居第一。其中，绿色车贷 ABS 发行快速增长。  发行利率方面，2023 年发行的车贷 ABS 产品 AAAsf级证券发行利率区间为 1.96%~2.90%，平均为 2.50%，发行利差持续收窄。  二级市场方面，2023 年，车贷 ABS 产品二级市场交易量为 653.70亿元，较上年减少 28.68%；交易笔数 279 笔，较上年减少 22.71%，换手率为 27.44%，较上年下降 7.72 个百分点，车贷 ABS 产品在二级市场的活跃度较上年有所降低。  资产池特征方面，2023 年发行的车贷 ABS 产品资产池仍保持较高的分散程度；资产池加权平均利率均值为 3.99%，保持下降趋势；加权平均剩余期限均值为 2.08 年；加权平均初始 LTV 均值为62.29%。  存续期表现方面， − 2023 年发行的车贷 ABS 产品基础资产各期逾期率均有不同程度升高，但整体逾期率水平仍较低； − 违约率方面，2023 年发行的车贷 ABS 产品 12 期以内累计违约率呈平稳增长态势，整体处于历年同期偏高水平，不同类型发起机构的资产表现仍有一定分化； − 早偿率方面，2023 年车贷 ABS 产品早偿率中枢较上年有所上升； − 长期仍需关注国内汽车市场竞争加剧、汽车金融业务向三四线城市及农村区域下沉对车贷 ABS 产品信用质量的影响。 中诚信国际行业评论 个人汽车贷款证券化 2024 年度展望 2 受益于汽车扶持政策、刺激消费举措及新能源汽车的快速发展等，汽车行业景气度连续三年提升，其中新能源汽车市场增长明显。在汽车市场持续复苏的带动下，我国汽车金融行业将保持稳健发展，汽车金融渗透率有望进一步提高 2023年，在国家及地方政策的助力下，国内汽车市场需求不断释放；叠加汽车出口延续强劲势头，全年汽车产量和销量分别同比增长11.6%和12.0%至3,016.4万辆和3,009.4万辆，产销量均创历史新高。其中，新能源汽车市场继续保持强劲的发展势头。2023年以来，为支持新能源汽车产业发展，新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年底，减免力度分年度逐步退坡，很大程度上提振市场信心；叠加促消费政策等因素刺激新能源汽车需求释放，同时海外新能源市场需求亦有所扩大，全年产销量分别为958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。中国汽车工业协会数据显示，我国新能源汽车渗透率已达到31.6%。 表1：2023年促进汽车消费政策一览 时间 政策或会议 内容或影响 2023.6 商务部办公室关于组织开展汽车促消费活动的通知 结合“2023 消费提振年”工作安排，统筹开展“百城联动”汽车界和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。 2023.6 财政部、税务总局、工业和信息化部《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》 对于购置日期在 2024 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过 3 万元；对购置日期在 2026 年 1 月 1日至 2027 年 12 月 31 日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过 1.5 万元。 2023.7 商务部等 17 部门发布《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》 聚焦支持新能源汽车购买使用、活跃二手车市场、促进汽车更新消费、支持汽车平行进口、优化汽车使用环境、丰富汽车金融服务等，提出 6 个方面、12 条政策措施。 2023.7 国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》 提出优化汽车限购管理政策、支持老旧汽车更新消费、加快培育二手车市场、加强新能源汽车配套设施建设、降低新能源汽车购置使用成本、加强汽车消费金融服务方面等十项措施。 资料来源：中诚信国际整理 随着消费观念的升级转变以及各种消费新模式的不断涌现，近年来我国汽车金融渗透率呈上升态势。《2022 中国汽车金融年鉴》显示，2022 年我国汽车金融渗透率约为 51.5%，而国外发达的汽车金融市场上平均金融渗透率超过 70%，我国汽车金融渗透率和发达国家相比仍有一定差距。 从竞争格局来看，我国汽车金融行业已形成了汽车金融公司、商业银行、融资租赁公司等多元主体充分竞争的格局。据统计，2022 年，汽车金融行业中商业银行约占 42%的市场份额，汽车金融公司约占 41%的市场份额，融资租赁公司约占 17%的市场份额。截至 2023 年末，我国共有 25 家汽车金融公司。汽车金融公司作为专耕汽车金融领域的非银行金融机构，持续强化与主机厂的协同创新，近年来保持稳健发展。公开数据显示，2018~2022 年全国汽车金融公司总资产规模增长率分别为 12.66%、8.03%、7.85%、3.01%和-1.76%。我们注意到，在 2022年，国内汽车金融公司的总资产规模在近十年来首次出现了负增长。一方面是近年来受宏观 中诚信国际行业评论 个人汽车贷款证券化 2024 年度展望 3 经济影响，我国汽车行业产销情况出现一定波动。另一方面，商业银行加大了在