有色金属行业：商品与股票共振，有色资源股加速上行

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃有色金属＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司评级金诚信增持洛阳钼业增持铜陵有色增持中国铝业增持神火股份增持天山铝业增持驰宏锌锗增持锡业股份增持银泰黄金增持山东黄金增持赤峰黄金增持中矿资源增持天齐锂业增持永兴材料增持华友钴业增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证金属】有色金属：黄金与 资 源 股 呈 现 全 面 上 涨 》2024-03-10《【兴证金属】有色金属：持续推荐铜铝黄金，关注锂矿股反弹机会》2024-03-03《【兴证金属】有色金属：重视稀 缺 性 资 源 配 置 机 会 》2024-02-25＃emailAuthor＃分析师：赖福洋laifuyang@xyzq.com.cnS0190522050001＃assAuthor＃研究助理：赵远喆zhaoyuanji@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃本周铜价强势上涨成为市场关注焦点，与此同时铝、锡、锌等商品价格呈现跟涨态势。这轮有色商品价格上涨虽然有消息层面催化（铜冶炼厂减产），但本质上在供给偏紧之际，只要需求不是太弱，价格往往易涨难跌。加之联储降息预期下的流动性宽松，商品价格弹性将进一步加大，而铜金融属性更为敏感，因此铜价也成为此次大宗上行的急先锋。重视资源股布局机会，关注金诚信、洛阳钼业、中国铝业、锡业股份等。黄金货币属性叠加降息预期将驱动金价继续上行，黄金股弹性更大，关注山东黄金和银泰黄金等。铝：铝价延续上行本期（3.11-3.15）铝价上涨至 19180 元/吨，电解铝吨盈利水平为 1720 元，周环比上涨 134 元。基本面上，供应端相对平稳，据 SMM 信息 3 月底或有部分产能启槽，需求端下游型材开工率有所回升。综合来看，下游旺季需求有望回暖，以旧换新政策或提振需求预期，在电解铝供给偏紧下行业盈利有望维持高位，关注后续云南地区复产情况，个股建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份等。铜：沪铜价突破 7 万元关口，减产传闻刺激铜价加速上行本期铜价突破上行。此前市场交易降息预期的背景下，适逢周内冶炼厂减产新闻发酵，带领铜价向上突破 7.3 万元关口。基本面上，本周现货端供给仍然充足，需求端整体需求相对韧性，库存端继续累库；中期看，当前联储降息周期逐步临近，美国经济软着陆以及中美需求补库预期开启共振，铜价中长期上行趋势有望开启，板块逢低积极配置，建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。贵金属：通胀数据超预期，金价回调本期金价延续上涨。本期美国公布 CPI 及 PPI 数据超预期，初请失业救济金人数仍维持低位，市场对降息预期的博弈有所波动，数据发布前金价最高达到 2180 美元/盎司，数据发布后金价有所回调。整体看，目前去美元化趋势下央行购金延续，叠加地缘冲突提升避险情绪，金价易涨难跌，降息节奏虽然随美国各项数据出炉有所调整但方向确认，金价上行趋势较为确定，建议关注银泰黄金、山东黄金等。锂：碳酸锂价格震荡上行根据百川数据，本期电碳均价 11.35 万元/吨，环比上涨 0.35 万元/吨，两会结束，江西矿山和冶炼厂陆续复工，整体开工率逐渐提高，周度产量环比增长 0.80%，但受锂盐厂挺价和减产影响，市场低价货源偏少。需求端下游排产环比改善，但正极厂对当前高价接受度较低，仅刚需补库。从供需格局来看，我们预计后续锂盐价格仍有下行压力，但考虑到板块估值已经处于偏低状态，股票存在左侧布局机会，建议关注中矿资源、天齐锂业、永兴材料等。风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、宏观经济低于预期、新能源汽车销售不及预期等。＃title＃商品与股票共振，有色资源股加速上行＃createTime1＃2024 年 03 月 17 日＃summary＃ 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报目录1、行情表现周回顾....................................................................................................- 5 -2、工业金属基本面跟踪........................................................................................... - 6 -2.1、铝：铝价延续上行........................................................................................ - 6 -2.2、铜：沪铜价突破 7 万关口，减产传闻刺激铜价加速上行........................- 9 -2.3、锌：下游需求复苏，锌价震荡上涨.......................................................... - 11 -2.4、锡：锡价延续上涨...................................................................................... - 13 -3、贵金属基本面跟踪............................................................................................. - 14 -3.1、黄金：通胀数据超预期，金价回调.......................................................... - 14 -3.2、宏观经济数据跟踪...................................................................................... - 16 -4、能源金属及稀土基本面跟踪............................................................................. - 20 -4.1、锂：碳酸锂价格震荡上行.......................................................................... - 21 -4.2、钴镍：镍价环比上涨.................................................................................. - 23 -4.3、稀土：稀土价格偏弱运行.......................................................................... - 26 -4.4、其他商品