“美”周市场复盘(3月第3周)：题材轮动下的“风火轮”行情

策略专题报告 / 2024.03.23 请阅读最后一页的重要声明！ 题材轮动下的“风火轮”行情 ——“美”周市场复盘（3 月第 3 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《巴菲特的红利选股体系——泛红利资产研究系列四》 2024-03-19 2. 《寻找确定性--“泛红利资产”研究系列三》 2024-03-17 3. 《汽车估值为 62%分位数——全球估值观察系列九十二》 2024-03-17 核心观点 ❖ 本周市场仍延续震荡，中小风格在近期一系列事件和政策催化下表现靠前。除了中证 1000 以外，周内主要指数均收跌。其中，科创 50、中证 500以及上证 50 表现垫底。风格层面，科技受益于 AI 相关应用场景持续突破表现领先；高端制造紧随其后，主要来自于近期低空经济、设备更新等政策催化。前期涨幅较高的医药板块在本周出现调整。市场情绪整体仍处于高位，延续上周日均万亿元成交的状态。本周欧洲货币转“鸽”、美国经济数据继续走强下，美元指数上行对人民币产生压制，也一定程度上影响市场情绪。北向资金在本周出现近 80 亿元的净流出。 ❖ 在缺乏基本面主线的情绪下，市场本周持续演绎题材轮动的“风火轮”行情。首先，低空经济延续前期热度。民航总局在本周召开通用航空工作领导小组会议，推进低空经济高质量发展相关工作，市场关注度进一步升温。其次，AI 方面也催化频频。除了英伟达一年一度的 GTC 大会，国产大模型领域的初创企业月之暗面旗下重要产品 Kimi 智能助手启动 200 万字无损上下文内测。叠加近期国内多个大模型持续突破，传媒、计算机、通信以及医疗等多个领域轮番上演“AI+”泛行情。此外，猪周期见底预期带动整个养殖板块出现估值修复行情。 ❖ TMT 和农业领涨，周期表现靠后。其中，传媒（9.4%）、农林牧渔（4.5%）、综合（3.2%）表现靠前；建材（-2.6%）、医药（-2.1%）和有色（-2.1）跌幅较大。具体来看，传媒板块一方面优先受益于 AI 场景落地的直接催化，包括近期 Sora、GPT4.5 等多个模型技术突破都在提升影视、游戏等商业化变现上带来了更多期待；另一方面，电影供给也在持续恢复，近期上映的多个优质影片例如《沙丘 2》等也都对板块带来业绩兑现的预期。农业板块本周表现仅次传媒，主要来自于市场对于畜牧养殖的观点转向乐观。尤其是天邦食品发布公告，宣布无法清偿债务之后。原因在于畜牧板块极具周期属性，市场底一般早于业绩底部出现。 ❖ 大类资产：1）日韩股市领涨全球股指。2）10 年期美债收益率与前期基本持平，美元指数上行至 104。3）金价高位震荡，黑色金属价格回暖。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：3 月 27 日，2 月规模以上工业企业利润累计同比；3 月 31 日，3 月官方 PMI；2）海外：3 月 29 日，美国 3 月 PCE 物价指数；4 月 1 日，美国 3 月 ISM 制造业 PMI。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：题材轮动下的“风火轮”行情 ....................................................................................................... 4 1.1 市场震荡，中小成长风格占优 .......................................................................................................... 4 1.2 TMT 受益于密集催化整体表现靠前 ................................................................................................ 6 2 宏观：美国制造业表现强劲，日央行结束负利率 ............................................................................... 7 2.1 经济稳中有升，制造业投资发力 ...................................................................................................... 7 2.2 美国制造业继续强劲扩张，日本结束长达八年负利率时代 .......................................................... 9 3 大宗：商品交易情绪回暖 ..................................................................................................................... 11 3.1 海外市场：日韩股市领涨全球股指 ................................................................................................ 11 3.2 美元资产：美元指数上行至 104 ..................................................................................................... 11 3.3 大宗商品：金价高位震荡，黑色金属价格回暖 ............................................................................ 12 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 14 图 1. 本周市场延续前期调整态势，指数大多收跌 .....................................