“新质生产力”三大投资主线

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃emailAuthor＃分析师：张启尧S0190521080005林怡S0190523080001＃relatedReport＃相关报告20240212《2024 年值得关注的十大产业趋势》投资要点＃summary＃前言：2023 年 9 月 7 日，习近平总书记在黑龙江考察时提出“新质生产力”。此后在 2023 年中央经济工作会议、政治局第十一次集体学习、2024 年政府工作报告等高级别会议/文件中，“新质生产力”被密集提及。本文将梳理“新质生产力”的三大投资主线，详见报告。★2023 年以来，“加快发展新质生产力”被密集提及2023 年 9 月，习近平总书记在黑龙江考察时，提出“加快形成新质生产力”。2023 年中央经济工作会议上提出“发展新质生产力”，而在 2024 年 1 月 31 日的政治局第十一次集体学习时，表述变为“加快发展新质生产力”。《2024 年政府工作报告》中强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，政策支持确定性或进一步加码。★催生“新质生产力”的三大要素习近平总书记提出“新质生产力”由“技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级”而催生。1）“技术革命性突破”要求“必须加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新”，即新产业的核心技术奠基及突破过程；2）“生产要素创新性配置”或对应“要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上”，对应新产业的产业化落地过程；3）在产业化后，行业步入“深度转型升级”，包含传统产业转型、新兴产业壮大及未来产业培育等，行业的辐射带动作用也不断扩大，体现了“新质生产力”的增长极效应。★把握“新质生产力”投资线索“新质生产力”或与三类产业路径相关联，即改造提升传统产业、培育壮大新兴产业和布局建设未来产业。1）改造提升传统产业：或以技术改造为抓手，大规模设备更新或成为其重要政策推动力。行业技术改造支出占比居前且与《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等有部分重合，包含炼钢、电机、充电桩、通信基站、汽车等。2）发展壮大新兴产业：除了被中央经济工作会议和政府工作报告反复提及的“生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”外，全要素生产率水平高或提升较多的服务机器人、半导体制造、稀土、光伏电站和锂电池也值得关注。3）积极培育未来产业：可参考催生新质生产力的三要素（技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级）。结合新能源汽车在蓬勃发展期可获得超额收益的经验来看，已进入试点示范、具备政策支持的未来产业值得注意，包含量子信息、生物制造、生成式人工智能、氢能等。★值得关注的六大“新质生产力”细分行业1）人工智能：着力开展“人工智能+”行动，应用加速落地可期2）智能驾驶：步入新阶段，高级别智能驾驶加速落地3）生物制造及创新药：创新＋国际化，打开行业成长空间4）商业航天及低空经济：战略定位提升，或迎来加速发展5）人形机器人：商业化井喷正当时，产业化加速落地6） 氢能：未来国家能源体系的组成部分，氢能政策或边际持续改善风险提示：宏观政策超预期波动，政策落地或不及预期等＃title＃“新质生产力”三大投资主线＃createTime1＃2024 年 3 月 20 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -A 股市场策略报告目录一、2023 年以来，“加快发展新质生产力”被密集提及........................................ - 4 -二、“新质生产力”的实现路径..................................................................................- 5 -2.1 催生“新质生产力”的三大要素.......................................................................- 5 -2.2 实现“新质生产力”的三大产业路径...............................................................- 9 -三、把握“新质生产力”投资线索............................................................................- 12 -3.1 改造提升传统产业......................................................................................... - 12 -3.2 发展壮大新兴产业......................................................................................... - 13 -3.3 积极培育未来产业......................................................................................... - 14 -四、值得关注的六大“新质生产力”细分行业........................................................- 15 -4.1 人工智能：着力开展“人工智能+”行动，应用加速落地可期...................- 15 -4.2 智能驾驶：步入新阶段，高级别智能驾驶加速落地................................- 16 -4.3 生物制造及创新药：创新＋国际化，打开行业成长空间.........................- 19 -4.4 商业航天及低空经济：战略定位提升，或迎来加速发展.........................- 21 -4.5 人形机器人：商业化井喷正当时，产业化加速落地.................................- 23 -4.6 氢能：未来国家能源体系的组成部分，氢能政策或边际持续改善........- 24 -风险提示....................................................................................................................- 26 -图表目录图表 1、顶层设计中的“新质生产力”表述变化梳理.............................................. - 5 -图表 2、政治局会议集体学习中对“新质生产力”的阐述梳理简图...................... - 6 -图表 3、我国新能源车“三纵三横”技术格局...........................................................- 7 -图表 4、2015 年我国新能源车销量跃居世界第一（单位：万辆）..............