折叠屏终端行业深度报告：折叠引领创新时代，百家竞逐助力增长

折叠引领创新时代，百家竞逐助力增长——折叠屏终端行业深度报告证券分析师：杨钟 执业证书编号：S0210522110003赵心怡 执业证书编号：S0210523050004证券研究报告|行业深度报告电子行业评级 强于大市（维持评级）2024年3月17日请务必阅读报告末页的重要声明华福证券投资要点折叠屏终端发展迅猛，华为荣耀表现亮眼。根据市调机构DSCC数据显示，2023年Q3，全球折叠屏智能手机出货量同比增长16%。在各手机品牌厂商中，三星在全球市场仍然排行首位，但出货量同比出现下滑，而国产品牌则多数保持增长态势。中国市场方面，据IDC数据显示，其第三季度同比增长率则达到了90%。值得关注的是，华为仍然保持着31.7%的市场份额，继续在中国折叠屏手机市场“遥遥领先”，而荣耀Magic V2作为Q3最畅销机型，有效助力荣耀在前三季度的竞争中获得了15.1%的市场份额。而随着折叠技术的日益发展，除了手机市场外，不少知名品牌厂商也开始在平板、笔电市场布局折叠产品，力求打造前所未有的新型高端产品。机身轻薄化，价格亲民化。以折叠手机的用户反馈来看，轻薄的握持感是影响用户体验的首要因素，与此同时，为了提升折叠屏手机的市场竞争力，品牌厂商针对其成本结构也在进行着持续的优化。根据艾瑞咨询数据，从2021年至2023年Q3，市场主要横向折叠屏手机平均机身厚度由15.1mm降至11.1mm，平均重量由289.2g降低至252.4g，其中荣耀V Purse手机以其8.6mm的机身厚度，率先将折叠屏手机带入“毫米时代”。整机售价方面，从2020年至2023年Q3，横向折叠屏手机平均售价从14032元降低至9942元人民币，竖向折叠屏手机平均售价则由8294元降低至6766元，整体降幅接近30%，而荣耀V Purse售价更是下探至5999元，大幅降低了直板旗舰机用户切换折叠屏手机的迁移成本。差异化零部件持续迭代，销售规模有望充分受益。折叠屏终端的性能提升与两大关键零部件的技术进展相关——屏幕与铰链。屏幕方面，伴随着材料、生产技术的进步，UTG和CPI均已成为可商用化的盖板解决方案。其中UTG盖板材料在中小尺寸折叠屏市场具备发展潜力，而CPI则在中大尺寸折叠屏上能更好地施展拳脚。 铰链方面，在历经数次迭代后，其性能正朝着折叠更加自然，折痕更浅的方向不断演进，与此同时，随着钛合金材料的参与，铰链的整体重量也得到了一定程度的优化。无论是屏幕盖板还是铰链，作为折叠屏手机中的差异化零部件，其市场规模均有望伴随着折叠屏的销量增长而充分受益。投资建议：盖板材料技术方面，我们建议关注核心原材及其加工工艺的国产化技术进展，相关企业有：凯盛科技、长信科技、瑞华泰等。结构件方面，我们建议关注相关材料及其配套加工工艺的持续迭代，相关企业有：福蓉科技、东睦股份、精研科技、统联精密、金太阳、宇环数控等。风险提示：折叠屏手机产业链技术迭代不及预期，消费电子景气度不及预期。2华福证券目录3第一部分：折叠产品百家争鸣，市场规模高速增长第二部分：屏幕盖板技术分析和相关公司第三部分：铰链技术分析和相关公司第四部分：投资建议与风险提示华福证券41.1 折叠产品革新，创新引领未来资料来源：艾瑞网、立鼎产业研究网、中国电子报、雷科技、各公司官网（华为、三星、OPPO、VIVO、荣耀、华硕）、华福证券研究所整理竖向折叠屏手机横向折叠屏手机Mate XMate XsMate X2Mate Xs2Mate X3Mate X5Galaxy FoldW21Galaxy Z Fold2W22Galaxy Z Fold3W23Galaxy Z Fold4W24Galaxy Z Fold5Mix FoldMix Fold2Mix Fold3Find NFind N2Find N3Magic VMagic VsMagic Vs2Magic V2V PurseX FoldX Fold+X Fold2P50 PocketPocket SGalaxy Z FlipGalaxy Z Flip3W23 FlipGalaxy Z Flip4W24 FlipGalaxy Z Flip5Find N2 FlipFind N3 FlipX Flip2019.01.012023.12.31 2020.01.012023.12.31华为三星小米OPPO荣耀VIVO折叠产品百家争鸣：横折“千帆竞发”，竖折“厉兵秣马”•在智能手机进入存量竞争的今天，折叠屏手机凭借大屏、便携等优势快速放量。•回顾其发展历程，2018年，柔宇发布首款消费级折叠屏手机，并于2019年实现量产。同年，三星、华为、摩托罗拉相继发布折叠屏手机，2019年也被称为折叠屏元年。•2021年在三星和华为的带领下，小米、OPPO、荣耀等厂商相继加入，推动了折叠屏市场的规模化发展。2012-2018年2019年2020年2021年往后萌芽期折叠屏元年早期探索阶段规模化发展阶段图表1：折叠屏手机发展阶段图表2：2019年-2023年中国主要品牌折叠屏手机基础款发售进度•折叠屏终端市场迈入规模化发展，各大厂商纷纷上架多款折叠机机型。竖向折叠屏机型的设计方向为“精致小巧”，价格相对低廉，而横向折叠屏机型的设计则凸显高价值和高端性，相对而言更加契合厂商对高端机型赛道的拓展需求，因此各大厂商在折叠技术的布局上，较为倾向“首当其冲发展横折机型、待势乘时跟进竖折机型”的发展策略。•如今，折叠屏手机从最初的“籍籍无名”已逐步走向普罗大众。值得一提的是，自2023年以来，多家知名终端品牌相继发布OLED折叠屏笔记本电脑新品，全球各大面板企业也纷纷布局折叠笔电或折叠平板产品，同样故事有望在不同的领域继续上演。华为Mate X5三星Galaxy Z Flip5OPPO Find N3华硕灵耀X Fold图表3：中国部分品牌折叠屏手机机型华福证券51.2 折叠智能时代绽放，市场规模蓬勃向好市场状况：规模高速增长，中国市场表现突出•近年来，折叠屏手机在智能手机市场中异军突起，销量持续提升。根据IDC数据显示，在中国市场，2022年Q3至2023年Q3，折叠屏手机在消费电子景气度较差的环境下逆势增长，其中2023年Q3单季度销量达196.5万台，同比提升90%。在这其中，华为虽然在手机市场的销量排名有所下滑，在折叠屏手机市场份额方面仍然“遥遥领先”。资料来源：IDC、DSCC、Counterpoint Research、华福证券研究所整理21001570610031501900227070704600-1000100200300400500600010002000300040005000600070008000Q1'22Q2'22Q3'22Q4'22Q1'23Q2'23Q3'23Q4'23图表4：全球季度折叠屏手机出货量、增长率，22Q1-23Q4出货量（千台）季度环比增长率（%）同比增长率（%）00.20.40.60.81Q1'22Q2'22Q3'22Q4'22Q1'23Q2'23Q3'23Q4'23图表5：全球折叠屏手机品牌占有率，22Q1-23Q4谷歌荣耀华为摩托罗拉OPPO三星TechoVivo小米•DSCC数据显示，全球折叠屏手机出货