金盘科技(688676)资金运用情况良好，募投计划稳步推进

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金盘科技 688676.SH ⚫ 募集资金投资计划稳步进行，公司资金运用情况良好。公司于 2024 年 3 月 16 日发布《关于归还暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告》。截止 2024 年 3 月 14日，公司已将先前暂时补充流动资金的人民币 99,943,551.85 元募集资金提前全部归还至募集资金专用账户（先前具体内容详见公司于 2023 年 3 月 21 日披露的《海南金盘智能科技股份有限公司关于公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告》），募集资金投资计划稳步进行，公司资金运用情况良好。 ⚫ 2023 年经营情况优异，静待后续持续成长。据公司业绩快报披露，2023 年度公司实现营业总收入 666,728.25 万元，同比增长 40.49%；2023 年度归属于上市公司股东的净利润为 50,429.09 万元，比上年同期增长 78.02%；2023 年度公司实现基本每股收益为 1.18 元，比上年同期增长 76.12%；2023 年度公司加权平均净资产收益率为 16.44%，比上年同期增长 5.58 个百分点。 ⚫ “双碳”带动行业优质增长，出口开拓成长弹性。公司下游行业受益于“双碳”政策的稳步推进，发展环境持续向好，新质生产力发展对全球能源装备需求的大幅增加，带动公司新能源业务营业收入显著增长。叠加公司数字化转型升级提效后产能扩充，以及对海外市场的积极拓展，后续公司有望享受海外新能源革命带来的电气设备需求的强劲增长红利。 ⚫ 结合公司前三季度经营情况，我们对公司 23-25 年盈利预测进行小幅调整，我们预测公司 2023-2025 年归母净利润为 5.04 亿、8.14 亿、以及 11.52 亿元（原预测2023 年以及 2024 年分别为 5.29 亿、8.48 亿），对应每股收益分别为 1.18、1.91、2.70 元，对照相关可比公司平均估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为 24 年的 25 倍市盈率，对应目标价为 47.59 元，维持买入评级。 风险提示 下游行业周期波动、原材料价格上涨、市场竞争加剧、国际局势的风险、储能业务发展不及预期的风险、数字工厂业务发展不及预期的风险、假设条件变化影响测算结果 ⚫ 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3,303 4,746 6,673 8,993 11,512 同比增长(%) 36.3% 43.7% 40.6% 34.8% 28.0% 营业利润(百万元) 247 258 550 891 1,262 同比增长(%) -2.3% 4.3% 113.3% 61.8% 41.7% 归属母公司净利润(百万元) 235 283 504 814 1,152 同比增长(%) 1.3% 20.7% 78.0% 61.4% 41.6% 每股收益（元） 0.55 0.66 1.18 1.91 2.70 毛利率(%) 23.5% 20.3% 21.7% 22.9% 23.9% 净利率(%) 7.1% 6.0% 7.6% 9.0% 10.0% 净资产收益率(%) 10.6% 10.6% 16.9% 23.8% 27.7% 市盈率 83.3 69.0 38.7 24.0 17.0 市净率 7.9 6.8 6.3 5.2 4.3 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年03月15日） 45.74 元 目标价格 47.59 元 52 周最高价/最低价 47.3/26.75 元 总股本/流通 A 股（万股） 42,706/42,706 A 股市值（百万元） 19,534 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源 报告发布日期 2024 年 03 月 18 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 4.52 14.24 30.09 19.95 相对表现% 3.81 8.15 23.25 30.41 沪深 300% 0.71 6.09 6.84 -10.46 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 梁杏红 liangxinghong@orientsec.com.cn 干变龙头进军储能赛道，数字工厂解决方案内生外延：——金盘科技首次覆盖报告 2023-03-18 资金运用情况良好，募投计划稳步推进 买入 （维持） 金盘科技动态跟踪 —— 资金运用情况良好，募投计划稳步推进 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 投资建议 公司主业属于制造业，我们选取相对估值法来分析公司未来估值状况。公司电力设备产品在国内以及海外市场有较高的品牌影响力与认可度，叠加公司数字化解决方案业务以及储能相关业务较强的成长性，我们选取相应业务相关性较高的可比公司，参照可比公司平均估值，给予公司 24 年25 倍 PE。 表 1：可比公司估值与归母利润比较（更新至北京时间 2024.03.15 日） 总市值 亿元 归母净利润 亿元 PE 公司代码 公司简称 2024/3/15 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 300274.SZ 阳光电源 1,540.40 35.93 95.75 111.84 134.55 42.87 16.09 13.77 688777.SH 中控技术 375.92 7.98 13.49 13.49 17.37 47.11 27.86 27.86 000400.SZ 许继电气 250.68 7.59 9.29 11.84 15.25 33.02 26.99 21.18 002922.SZ 伊戈尔 56.39 1.91 2.42 3.39 4.42 29.45 23.26 16.64 301162.SZ 国能日新 48.20 0.67 0.96 1.26 1.65 71.85 50.00 38.24 002270.SZ 华明装备 169.03 3.59 5.52 6.87 8.31 47.02 30.63 24.59 300001.SZ 特锐德 215.19 2.72 4.26 6.32 9.06 79.06 50.47 34.03 最大值 79.06 50.47 38.24 最小值 29.45 16.09 13.77