纺织服装行业周报：赛道股集体反弹，监管导向利好高分红龙头

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 报 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.71%，创业板指数上涨 4.25%，纺织服装行业指数（中信）上涨 2.57%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨 3.21%，品牌服饰板块（中信）上涨 2.03%。个股方面，我们覆盖的太平鸟、浙江自然和李宁等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Zara 母公司 Inditex 股价创历史新高。（2） Prada 普拉达集团去年收入增加 17%。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）上海家化：2023 年营业收入约 65.98 亿元，同比减少7.16%；归属于上市公司股东的净利润约 5 亿元，同比增加 5.93%。（2）华利集团：2023 年全年，公司销售运动鞋 1.90 亿双，同比减少 13.85%；实现营业收入人民币 201.14 亿元，同比减少 2.21%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币 31.99 亿元，同比减少 0.88%。（3）森马服饰：公司发布 2023 年度业绩快报，实现营业收入 136.60 亿元，同比增长 2.47%，实现归母净利润 11.21 亿元，同比增长75.99% ⚫ 本周建议板块组合： 海澜之家(600398，买入) 、珀莱雅(603605，买入)、 老凤祥(600612，买入) 、报喜鸟(002154，买入)和 富安娜(002327，增持) 。上周组合表现：海澜之家-3%、珀莱雅 2%、老凤祥 0%、报喜鸟-5%和富安娜-2%。 ⚫ 本周大盘指数表现有所分化，纺织服装行业指数涨幅介于沪深 300 与创业板指数之间，板块中涨幅居前的除了一部分小市值个股之外，医美、运动服饰、出口制造等行业龙头在市场情绪回暖的情况下也有不错的表现，前期走势较强的高分红白马股本周表现较弱。从一季度以来各品类终端消费来看，行业总体仍维持弱复苏的态势，各品牌间表现分化，在二级市场整体见底回升的态势下，我们认为行业配置仍将围绕“高分红”与“细分高景气”两大标签进行选股。本周重点推荐： 海澜之家(600398，买入) ——低估值、高分红、稳健成长， 富安娜(002327，增持) ——低估值、高分红、高经营韧性，老凤祥(600612，买入)——国内黄金珠宝第一龙头，受益金价持续上涨和国企改革动能释放。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步增强，从 24 年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、 李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)。纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2024 年 03 月 17 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 黄金珠宝行业景气度高，国企改革持续激发龙头活力：——央国企改革专题研究 2024-03-12 金价屡创新高，黄金珠宝龙头有望延续强势 2024-03-10 高分红白马股表现强势，可选消费全面复苏仍需时间 2024-03-03 赛道股集体反弹，监管导向利好高分红龙头 看好（维持） 纺织服装行业行业周报 —— 赛道股集体反弹，监管导向利好高分红龙头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数上涨 0.71%，创业板指数上涨 4.25%，纺织服装行业指数（中信）上涨 2.57%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨 3.21%，品牌服饰板块（中信）上涨 2.03%。个股方面，我们覆盖的太平鸟、浙江自然和李宁等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 三夫户外 华孚时尚 瑞贝卡 太平鸟 奥特佳 浙江自然 探路者 凤竹纺织 *ST 美盛 浪莎股份 幅度(%) 26.3 15.0 14.3 10.9 9.4 8.9 8.7 8.3 8.3 8.1 涨幅后 10 名 报喜鸟 创新医疗 海澜之家 富安娜 新澳股份 ST 摩登 安正时尚 水星家纺 雅戈尔 周大生 幅度(%) -5.2 -3.2 -3.1 -2.8 -1.8 -1.6 -1.4 -1.2 -1.0 -0.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Zara 母公司 Inditex 股价创历史新高。Inditex SA (ITX.MC)印地坊集团公布全年业绩后，公司股价大涨 6%创历史新高，市值对应逾 1,500 亿欧元。 截至 1 月底的 2023 财年西班牙公司收入增加 10.4%至创纪录的 359.47 亿欧元，固定汇率计算增幅 14.1%，其中核心 Zara 品牌收入增幅 10%至 260.50 亿欧元，Pull&Bear、Massimo Dutti、Bershka、Stradivarius 和 Oysho 增幅分别 10%、15%、10%、13%和 19%至 23.59 亿欧元、18.39 亿欧元、26.21 亿欧元、23.34 亿欧元和 7.44 亿欧元。 而在截至 3 月 11 日的新财年前六周，Inditex SA 印地坊集团表示销售继续录得 11%的固定汇率增幅。 Prada 普拉达集团去年收入增加 17%。凭借 Miu Miu 品牌最后一个季度的暴涨，抵消集团同名品牌继续放缓，Prada SpA(1913.HK)普拉达集团全年业绩超预期，公司股价绩后在香港暴涨逾 14%，盘中最大涨幅一度达两成，几乎触及十年前创下的历史新高。 固定汇率计算，四季度 Miu Miu 零售销售暴涨 82%，较前三季度的 49.5%大幅提速，推动全年零售收入大涨 58%至至 6.49 亿欧元。 集团管理层解释，Miu Miu 的出色表现得益于今年在品牌、产品、分销和人才方面奠定的基础，蓬勃发