新股覆盖研究：戈碧迦

http://www.huajinsc.cn/1 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 03 月 12 日公司研究●证券研究报告戈碧迦（835438.BJ）新股覆盖研究投资要点 本周三（3 月 13 日）有一只北交所新股“戈碧迦”申购，发行价格为 10.00 元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为 11.28 倍（以 2023 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。 戈碧迦（835438）：公司是一家从事光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售的高新技术企业。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 3.85 亿元/4.29 亿元/8.08 亿元，YOY 依次为 72.45%/11.54%/88.26%,三年营业收入的年复合增速 53.56%；实现 归 母 净 利 润 0.50 亿 元 /0.46 亿 元 /1.04 亿 元 ， YOY 依 次 为44.59%/-8.89%/127.37%，三年归母净利润的年复合增速 44.15%。最新报告期，2023 年公司实现营业收入 8.08 亿元，同比增加 88.26%，归母净利润 1.04 亿元，同比增加 127.37%。投资亮点：1、公司是我国最早进入光学玻璃制造业的民营企业之一，目前已跻身国内三大光学玻璃材料生产厂商之列；成立以来，公司不断丰富产品体系，2022 年车灯透镜成功进入比亚迪供应链。公司深耕光学玻璃行业十五年，报告期间，通过销售光学玻璃材料与魔塔水晶、晶华光电等知名元件厂商实现合作，通过销售光学玻璃型件与舜宇光学、凤凰光学等知名光学厂商建立合作，成为国内少数能够规模化生产及供应的光学玻璃材料厂商之一。根据招股书披露，车辆照明领域将是公司未来重点突破的应用方向之一；2020年起，公司开始批量生产车灯预制件；2022 年 6 月，车灯非球面透镜作为公司首款光学元件产品正式进入比亚迪供应链体系，标志着公司产品成功导入整车厂渠道。2023 年，车辆照明产品已实现收入超 1800 万，终端客户涵盖比亚迪、上汽集团、法拉奥集团等；目前，车辆照明产品或仍处于导入期。2、公司积极向纳米微晶玻璃等特种功能玻璃延伸。2020 年至 2022 年间，公司积极开拓防辐射玻璃、纳米微晶玻璃、以及耐高温高压玻璃等产品，并陆续达成量产销售，成功实现国产替代。其中，纳米微晶玻璃材料受益于高强度抗跌耐摔的优异性能，已在消费电子领域形成一定的应用；2020 年 10 月苹果发布的 iPhone12 所应用的“超瓷晶面板”，以及 2022 年 9 月华为发布的Mate50 系列所应用的“昆仑玻璃” 都属于纳米微晶玻璃。根据公司招股书预计，2021 年盖板玻璃在智能手机和平板电脑等其他电子产品领域的合计市场空间约为 350 亿元，纳米微晶玻璃作为近年来出现的新型电子保护材料，较金属材质更契合 5G 等技术对信号传输的高要求趋势，其渗透率有望加速。报告期间，公司来自纳米微晶玻璃产品的销售收入已由 2021 年的 286 万元增至 2023 年的 4.94 亿元。同行业上市公司对比：公司专注于光学玻璃及特种玻璃领域；依照公司发行公告中所引用的中证指数发布数据，公司所属的“C30 非金属矿物制品业”最近一个月静态平均市盈率为 14.46 倍。根据主营业务的相似性，公司选取同样从事光学材料及器件的光电股份、奥普光电、以及力诺特玻为戈碧迦的可比上市公司，但上述公司均为沪深 A 股，与戈碧迦在业务体量、估值基准等方面存在较大差异，可比性相对有限。从可比公司情况来看，2022 年第四季度至 2023 年第三季度可比公司的平均收入为 13.93 亿元，销售毛利率为22.83%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）118.25流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（星宸科技)- 2024 年第 20 期-总第 447 期 2024.3.9华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（平安电工）-2024 年第 19 期-总第 446 期 2024.3.8华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（骏鼎达）-2024 年第 17 期-总第 444 期 2024.3.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（星德胜)-24 年第 18 期、总第 445 期 2024.3.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（铁拓机械)-24 年第 16 期、总第 443 期 2024.2.28新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)385.0429.4808.3同比增长(%)72.4511.5488.26营业利润(百万元)57.449.4150.7同比增长(%)41.29-13.97204.86净利润(百万元)50.345.8104.2同比增长(%)44.59-8.89127.37每股收益(元)0.430.390.88数据来源：聚源、华金证券研究所~新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、戈碧迦..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.............................