商贸零售行业周报：京东23年收入增长超预期，加大回购及分红强化股东回报

证券研究报告 行业周报 京东 23 年收入增长超预期，加大回购及分红强化股东回报 ——行业周报（20240304-0308） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 黄金珠宝： 上海黄金交易所金价首次突破 500 元，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。上海金交所黄金现货 3 月 7 日收盘价首次突破 500 元/g，创历史新高，2024 年以来金价涨幅为 5%；各大品牌商门店黄金首饰价格已经突破 650 元/g。2023 年以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强，近日老凤祥发布 2023 年业绩快报， 2023 年实现营业总收入 714.36 亿元，同比增长 13.37%；实现归母净利润 22.14亿元，同比增长 30.23%。23 年公司积极开拓市场，大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级换新零售店主题形象，全年净增各类网点 385 家，截至 2023 年末公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计达到 5994 家（其中海外银楼 15 家）。同时，公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新，促进黄金首饰消费的提升，因此公司全年黄金珠宝的批发收入和零售收入均实现增长。展望 2024 年，我们认为在美联储降息预期、俄乌中东等地缘局势、全球超级大选年等不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性；在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 京东 23 年收入增长超预期，加大分红强化股东回报。2024 年 3 月 6日，京东发布 2023 年第四季度及全年业绩报告。2023 年全年实现营收 10847 亿元，同比增长 3.7%；Non-GAAP 净利润 352 亿元，同比增长 24.8%。2023Q4 京东实现营收 3061 亿元人民币，同比增长3.6%，实现 Non-GAAP 净利润 84 亿元，同比增长 9.09%，对应净利率 2.74%。分业务来看，京东零售业务营收 2676 亿元（+3%），经营利润 69 亿元（-12%）；京东物流营收 472 亿元（+10%），经营利润13 亿元（+48%）。分类型来看，商品收入为 2465 亿元，同比增长3.7%，服务收入为 596 亿，同比增长 3%。分产品来看，商品收入中，电子及家用电器收入同比增长 6.1%，3C 家电品类优势巩固；日用品增速 0.2%；服务收入中，佣金及广告收入同比下降 4%，物流服务收入同比增长 8.1%。此外，公司董事会批准派发 12 亿美元股利，超出 23 年的 10 亿美元。同时发布股份回购计划，未来 36 个月内回购 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《唯品会 23 年收入利润增长超预期， 强化股东回报提振信心》 ——2024 年 03 月 03 日 《沃尔玛中国净销售额录得两位数增长，山姆业态及电商业务持续表现强劲》 ——2024 年 02 月 24 日 《春节期间多省市线下业态实现客流和销售双增，黄金珠宝销售额实现双位数增长》 ——2024 年 02 月 18 日 -40%-35%-29%-24%-18%-13%-7%-2%4%03/2305/2308/2310/2312/2303/24商贸零售沪深3002024年03月10日行业周报 价值不超过 30 亿美元的股份。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.3.4-2024.3.8），商贸零售（中信）指数下跌 0.40%，跑输沪深 300 指数 0.6 pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 17 位，本周涨幅较大的行业为石油石化、有色金属和电力及公用事业，涨幅分别为 5.15%、4.73%和 3.61%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：盒马奥莱将改名为盒马超市；高鑫零售持续开店 M 会员商店落子江阴；永辉超市福州长乐吴航店将于 3 月 8 日停业；盒马回应清货关门，年内门店数将破 400 家；3 月份中国零售业景气指数为50.1%。 电商：京东、申通等多家快递公司回应新规；阿里测试 AI 电商产品“绘蛙”；京东支付首创跨境电商出口外卡网关支付新模式；东方甄选入驻拼多多；京东宣布 3 月底 99%以上都能实现最高满 59 包邮；快手电商闪电退货功能预计 3 月底上线；阿里国际站面向新商家推出 AI极简出海计划；微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升；微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升；物流智能联盟成立，旨在加速大模型在物流领域落地。 黄金珠宝：多家黄金珠宝品牌国内足金首饰价格突破历史高位；全国工商联两会提案，建议分区间适当调整黄金珠宝消费税率；上海黄金交易所金价首次突破 500 元。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 行业周报 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块行情 ........................................................................... 5 1.2 个股行情 ........................................................................... 6