港股市场一周回顾

1 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 9 日 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 8 日 港股市场一周回顾 2024 年 3 月 1 日 港股市场一周回顾 2024 年 3 月 8 日 2 港股市场一周回顾 8/3/2024 • 本周港股表现极端 • 中央政府预计今年国家经济增速高于大多数国际金融机构的预期 • 中央政府计划在未来几年发行超长期国债 • 风险： 央行已表态，产能过剩行业快将面临财务困境 • 首两个月中国出口贸易表现强劲 但部分重点机电产品出口平均单价显着下跌 • 下周焦点：中国 2 月金融和通胀数据、美国 2 月通胀趋势、日本央行加息机会升温 一、 本周港股表现极端 今年以来香港基准股指表现依然低迷， 但本周触及 52 周新高的大盘股或概念题材股也不在少数。 3 月份截至 3 月 8 日，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别下跌约 1.0%、0.4%和 1.3%。今年前两个月，这三个指数分别下跌 3.1%、1.6%和 8.9%。市场对中国房地产行业仍持谨慎态度。中国海外发展(688 HK)本周创 52 周新低，公司公布首两月新房销售额同比跌53%。 全国房企龙头保利发展 (600048 CH) 首两月新房销售额同比跌 44%。大型房企万科（2202 HK）在岸人民币债券价格的暴跌进一步加剧了投资者对中国房地产行业的悲观情绪。例如，万科 2025 年 3 月到期的境内债券收益率在 3 月 8 日飙升至 20%左右，而在 1 月初为 9.6%左右。其 2025 年 1 月到期的境内债券收益率在 3 月 8 日也飙升至近 43%，而在 1 月初则约为6.6%。部分万科债券收益率的大幅上升（或债券价格的大幅下跌）表明债券投资者正在大举抛售万科债券。因部分万科债券已大幅下跌，由于机构投资者内部风险管理原因，可能会引发他们进一步抛售万科债券。债券收益率的飙升将增加万科的再融资难度。中国汽车行业的价格战对汽车经销商来说是个坏消息，全国豪华汽车经销商中升集团（881 HK）本周也触及 52 周新低。 市场乐观方面，在国际原油价格和金价上涨的提振下，原油生产商中海油(883 HK)和金矿公司紫金矿业(2899 HK)本周创下 52 周新高。 美国 AI 芯片供应商英伟达(NVDA US)股价的上涨继续提振市场对 AI 概念相关股票的情绪，北京第四范式（6682 HK）和优必选科技（9880 HK）本周触及 52 周新高。风险在于，香港上市的人工智能相关股票具有总市值大但流通市值低的特点。据彭博社，北京第四范式的流通股市值约为 35 亿港元，但其总市值约为 311 亿港元； 优必选科技的流通股市值约为 62 亿港元，但其总市值约为 748 亿港元。 股票价格由供需决定，从供给侧来看，股票流通市值较低是导致股价波动较大的原因之一。 3 我们观察到一个奇怪的现象值得提醒黄金市场或黄金相关股票的投资者。尽管金价或部分金矿股大幅上涨，但全球最大黄金 ETF - SPDR 金 ETF（2840 HK, GLD US）的流通 ETF 单位今年以来却呈现下降趋势。今年以来金价的持续上涨并没有引发投资者增持该黄金 ETF，而是集体减持该黄金ETF。SPDR 金 ETF单位的下跌有两种可能的情况。因为SPDR金ETF是实物ETF。 ETF 持有人可以要求 ETF 基金管理人取消 ETF 份额并进行实物交割。其次，ETF 基金经理主动抛售实物黄金。 图表 1：中国海外发展 (688 HK)月度合约销售金额（百万元人民币） 图表 2：保利发展 (600048 CH)月度合约销售金额（百万元人民币） 注：2024 年首两个月销售额同比跌 53% 来源：中国海外发展、农银国际证券 注：2024 年首两个月销售额同比跌 44% 来源：保利发展、农银国际证券 图表 3：左轴（红线）：黄金价（US$/troy oz）,右轴（黑线）：SPDR 金 ETF（2840 HK, GLD US）的 ETF 单位数量。2024 年以来，金价上升但 SPDR 金 ETF 单位数量持续下降 期间：9/2023-3/2024；SPDR 金 ETF 资产 565.1 亿美元 （7/3/2024）；来源：彭博、农银国际证券 5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00001/202203/202205/202207/202209/202211/202201/202303/202305/202307/202309/202311/202301/20243个月平均10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00001/202203/202205/202207/202209/202211/202201/202303/202305/202307/202309/202311/202301/20243个月平均 4 二、 中央政府预计今年国家经济增速高于大多数国际金融机构的预期 2024 年政府工作报告是金融及资本市场的主要焦点之一。 政府将今年经济增长目标定在 5%左右，明显高于其他国际金融机构（如世界银行、国际货币基金组织、联合国、亚洲开发银行、经合组织）预期， 它们预期今年中国经济增长 4.5-4.7%。 我们预计中国第一季度的经济增长可能非常强劲。首先，前两个月中国贸易顺差飙升近 24%，这将有助于推升名义 GDP 值。二是前两个月发电量和用电量强劲增长。 发改委官员在本周新闻发布会上披露前 2 个月全国统调发电量同比增长 11.7%，工业用电量增长 9.7%。文化、旅游、餐饮等消费旺盛，春节假期全国国内旅游出游人次同比增长 34.3%，按可比口径较 2019 年同期增长 19%。2 月份，制造业企业生产经营预期活动指数为 54.2%，非制造业业务活动预期指数为57.7%，持续位于扩张区间。发改委官员表示综合分析，一季度有望实现良好开局。如果中国一季度经济实现较强增长，国际金融机构或将上调今年经济前景。 图表 4：2023 年及 2024 年政府工作报告宏观经济目标比较 经济指标 2024 年政府工作 报告设定目标 农银国际对 2024 年预测 2023 年政府工作 报告设定目标 2023 年实际 完成情况 实质 GDP 增长, % 5.0 左右 5.0 5.0 左右 5.2 城镇新增就业, 百万 12.0 以上 12.5 12.0 左右 12.44 城镇调查失业率, % 5.5 左右 5.0 5.5 左右 5.2 粮食产量, 万亿斤 1.3 以上 1.40 1.3 以上 1.39 财政赤字占 GDP 比重, % 3.0 4.0 3.0 左右 3.8 消费物价通胀, % 3.0 左右 1.5 3.0 左右 0.2 来源: 2023 与 2024 政府工作报告、农银国际证券 机械设备及家电股股价表现亮眼。 政府工作报告明确提出，今年鼓励建筑业和农业更新设备，鼓励居民更换旧家电。我们判断相应的政府部门可能会很快出台措施来实施政府工作目标