平安中证A50指数ETF投资价值分析：优选龙头，智绘未来

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 张启尧 zhangqiyao@xyzq.com.cn S0190521080005 程鲁尧 S0190521120004 研究助理：陈东元 相关报告 20240305 《2 月市场多维复盘》 20240303 《三月市场的几个变化——A 股策略展望》 20240302 《高胜率投资：为何胜率将会更重要》 20240225 《高胜率投资的三条主线》 20240218 《高胜率投资：大波动后的共识》 投资要点 一、投资优质龙头资产，布局高质量发展 （1）国内经济新动能发展，内外因素推动基本面修复。 一方面，政策助力下房地产风险得到一定控制，新旧经济动能持续转换，由科技行业、高端制造业为代表的三新经济发展壮大，国民经济向高质量发展稳定推进。 另一方面，库存周期上行疑虑打消，CPI、PPI 趋势修复或表明经济基本面持续回暖中，叠加海外利率下行预期强化和全球流动性反转将为我国资本市场带来较大利好。预计 2024 年经济温和复苏，企业盈利回归。 （2）优质资产有望企稳修复，市场风格或将再平衡。 优质龙头企业在引领行业升级助力我国经济高质量发展上具有较大优势且其本身在 A 股盈利底部随着经济修复跑赢可能性更大。诸多优质龙头资产盈利增速已在改善，当前龙头股估值偏低，性价比较高。因此，2024 年龙头风格有望迎来修复，成为带动整个市场企稳的重要支撑力量。 未来资产配置策略将从“哑铃型”逐步向“再平衡”方向发展。过去几年，资本市场回调显著，整体资产配置也呈现偏好小微盘股和高股息红利资产的“哑铃型特征”。而今年，海外宽松外资回流+盈利周期上行，哑铃中的“腰部”优质龙头资产迎来修复、机构赚钱效应回归，持仓层面从分散到集中的分水岭出现，哑铃型配置可能迎来再平衡。 二、中证 A50 指数投资价值分析 （1）指数基本信息：聚焦各行业市值最大股票。中证 A50 指数（930050.CSI），2024 年 1 月 2 日正式发布，以 2014 年 12 月 31 日为基点。该指数主要在各行业龙头上市企业证券标的中，选取市值最大的 50 只股票作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。 （2）市值分布：普遍集中于 1000 亿元市值及以上的标的。从市值分布上看，中证 A50指数的成分股市值较大，超过 75%个股集中在 1000亿元以上的市值区间。 （3）行业分布：行业分布较为分散，覆盖面较广，医药生物、TMT 和先进制造方向占比相对较大。成分股权重主要集中在上海主板和深圳主板，占比分别为62.02%和 23.30%；而在科创板和创业板中的占比分别为 1.49%和 13.19%。 （4）盈利能力：2023-2025 年的一致预期盈利增速保持较高速增长。从 Wind 一致预期来看，中证 A50 指数的未来三年净利润复合增长率较大部分宽基指数相比具有较大的盈利增速优势，具备较高的投资价值。 （5）收益率表现：长期来看具有超越市场的收益回报。2015 年来的年化收益率较高，长期跑赢上证 50、上证 180、沪深 300、中证 500 等主要宽基指数。 三、平安中证 A50 指数 ETF 产品介绍 （1）平安中证 A50ETF（基金代码：159593.OF）即将发行，主要投资于中证A50 指数成分股及其备选成分股，该基金产品旨在为投资者跟踪配置沪深两市各行业最具代表性的龙头上市公司。 （2）平安中证 A50ETF 由平安基金管理有限公司管理。该公司是中国金融行业巨头平安集团旗下重要成员，最新管理规模已达 5670 亿元，管理公募基金共 196只，产品涵盖货币型、债券型、混合型、股票型、REITS、FOF 型等。 （3）平安中证 A50ETF 基金经理钱晶具有丰富的二级市场研究和公募基金投资研究履历，同时拥有 8 年担任指数型基金经理经验。2017 年 10 月加入平安基金管理有限公司,目前担任 ETF 指数中心投资副总监，当前管理基金共计 9 只，在管基金总规模达 73.44 亿元。 风险提示：关注经济数据波动，政策不及预期，美联储宽松不及预期等。 优选龙头，智绘未来--平安中证 A50 指数ETF 投资价值分析 2024 年 3 月 7 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题报告 目 录 一、投资优质龙头资产，布局高质量发展 ...................................................... - 4 - 1.1、国内经济新动能发展，内外因素推动基本面修复 .................................. - 4 - （1）经济动能持续转型，三新经济发展壮大 .............................................. - 4 - （2）库存周期底部确认，通胀数据有所回暖 .............................................. - 4 - （3）海外流动性改善，携增量资金入市 .................................................... - 6 - （4）2024 年经济温和复苏，企业盈利回归 ................................................. - 7 - 1.2、优质资产有望企稳修复，市场风格或将再平衡 ..................................... - 8 - （1）优质龙头企业助力高质量发展 ........................................................... - 8 - （2）优质龙头资产迎来企稳修复 .............................................................. - 9 - （3）市场环境改善下风格将迎来再平衡 .................................................. - 11 - 二、中证 A50 指数投资价值分析 ................................................................. - 13 - 2.1、指数基本信息：聚焦 50 只市值最大的股票 ........................................ - 13 - 2.2、市值分布：普遍集中于 1000 亿市值以上 ........................................... - 13 - 2.3、行业分布：覆盖面较广，医药生物、TMT 和先进制造占比高 .............. - 14 - 2.4、盈利能力：2023-2025 年的一致预期盈利增速较高 ...........