2月市场多维复盘

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略 专题报告 证券研究报告 分析师： 张启尧 S0190521080005 程鲁尧 S0190521120004 陈恭懿 S0190523060001 研究助理： 耿安川 ＃relatedReport＃ 相关报告 202402025 《高胜率投资的三条主线》 20240218 《高胜率投资：大波动后的共识》 20240217 《春节假期全球要闻速览速评》 20240216 《制造行业东盟建厂情况全梳理》 20240215 《2023 年“百大牛股”画像》 ＃summary＃ 投资要点 引言：2 月市场 V 型反转，超跌反弹特征明显，政策、资金均有积极变化，市场情绪显著回暖。我们从多个维度回顾复盘 2 月市场演绎，供各位投资者参考。详见报告。 1、2 月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复 ——2 月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复。2 月上证指数上涨 8.13%，快速修复年初以来跌幅并重回 3000 点，深证成指上涨 13.61%，在全球主要市场中涨幅居前。2 月底，全 A成交金额重回万亿以上，积极因素不断累积驱动市场情绪逐步改善。第一，经济呈现改善迹象，1 月新增社融、信贷均超预期。第二，证监会密集召开系列座谈会，持续释放金融监管新信号，提振投资者信心。第三，货币政策宽松进一步加码，五年期 LPR 超预期下调 25bp。第四，2 月初万得全 A、沪深 300 指数等指数 PE 估值均处于历史极低水平。 2、超跌反弹是 2 月市场主要脉络 ——2 月反弹最有效的定价因子是超跌。回顾 2016 年与 2019 年市场在大波动之后的行情演绎特征，我们将其归纳总结为：短期反弹修复，关注小市值、高估值的超跌资产；长期风格重塑，关注高盈利质量、稳健经营的高胜率资产。而本轮在经历了年初的大幅动荡后，同样呈现明显的超跌反弹特征：前期调整显著的 TMT、高端制造、小盘股等方向显著反弹。 3、海外 AI 产业趋势的加持下，TMT 板块快速修复 ——随着春节以来海外 AI 热点催化频发，TMT 板块快速修复。在 1 月 28 日报告《2 月TMT 再启航——A 股策略展望》中，我们从中观景气度、行业拥挤度、海外 AI 产业趋势、季节效应等多维度视角，率先研判 2 月 TMT 将再次迎来轮动向上的修复行情。回顾来看，2 月随着市场底部修复、情绪好转，叠加海外 Sora 问世和英伟达四季报与业绩指引超预期，国内 TMT 板块强势反弹、领涨 A 股。除 AI 概念表现突出外，机器人、MR、卫星、自动化设备和汽车同样涨幅较高。 4、ETF 成为稳定市场的压舱石 ——大波动阶段下，ETF 成为稳定市场的压舱石，2 月 ETF 净流入 1733 亿元。从流入节奏上看，节前 ETF 加速流入，而随着市场逐步修复，春节以来 ETF 流入节奏边际放缓。从流入方向上看，相较于 1 月下旬主要申购沪深 300ETF 与上证 50ETF，2 月以来 ETF 申购逐渐向中证 500、中证 1000 以及创业板指 ETF 扩散。 5、投融资两端平衡进一步改善 ——“827 新政”以来，A 股市场投融资平衡持续改善。2 月，IPO 与再融资 16 起，共计募集资金 112.9 亿元，为 2014 年以来的单月最低。2 月上市公司重要股东拟增持 51.8 亿元，为 2019 年 1 月以来首次单月净增持。 6、配置盘、交易盘共同驱动北上资金大幅回流 ——1 月底以来北上资金大幅回流，成为市场主要的增量资金之一。拆分外资结构来看，外资配置盘 2 月 1 日-2 月 29 日累计加仓近 260 亿元，已经连续加仓三周，交易盘加仓近230 亿元，节后流入显著。结构上，外资主要加仓银行、食品饮料和非银金融等顺经济周期板块。2 月配置盘主要加仓银行、食品饮料、电子、汽车和非银金融，减仓医药生物和传媒行业较多。交易盘则以流入银行、食品饮料、电力设备、有色金属、非银金融为主，对电子、传媒小幅减持。 风险提示：仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐及建议。 ＃title＃ 2 月市场多维复盘 2024 年 3 月 5 日 ＃createTime1＃ 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题报告 目 录 1、2 月市场大幅反弹，风险偏好逐步修复 ........................................................... - 3 - 2、超跌反弹是 2 月市场主要脉络 .......................................................................... - 4 - 3、海外 AI 产业趋势的加持下，国内 TMT 板块领涨 .......................................... - 5 - 4、ETF 流入节奏边际放缓 ...................................................................................... - 6 - 5、投融资两端平衡进一步改善 .............................................................................. - 7 - 6、配置盘、交易盘共同驱动北上资金大幅回流................................................... - 9 - 风险提示 .................................................................................................................. - 10 - 图表目录 图表 1、二月市场大幅反弹，月底全 A 成交额重回万亿以上 ............................. - 3 - 图表 2、2 月 A 股大幅反弹，在全球市场中涨幅居前 .......................................... - 4 - 图表 3、近期市场呈现显著的超跌反弹特征 ......................................................... - 4 - 图表 4、宽基指数层面超跌反弹同样显著 ............................................................. - 5 - 图表 5、海外产业趋势的加持下，TMT 板块大幅反弹 ........................................ - 5 - 图表 6、除 AI 外，科技板块“多点开花” ...............................