估值及景气跟踪3月第1期：设备更新政策利好发酵，能繁保有量目标下调

设备更新政策利好发酵，能繁保有量目标下调2024年3月3日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪3月第1期本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周（2.24-3.1）高市盈率、大盘、科技、设备制造风格表现居前；低市盈率、小盘、交通运输风格表现相对靠后。主要股指中，科创50、宁组合、创业板指表现居前；红利指数、上证50、沪深300表现靠后。计算机/电子/通信涨幅居前，银行/交通运输/公用事业涨幅居后。热门概念中，半导体、机器人涨幅领先。盈利预测变动：2月仅汽车24年Wind盈利一致预期上调，下调幅度靠前的行业为农林牧渔、电力设备、电子。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（331%）>光学元件（94%）>半导体封测（77%）＞网络安全（72%）>光模块（70%）>数据安全（61%）>SAAS（58%）>数字政府（50%）。行业景气核心指标变动：1）价格上行：焦煤、铝、布油等；价格震荡：焦炭、水泥、螺纹钢等；价格下行：动力煤、铜、玻璃等；2）大金融：地产方面，房贷利率显著下行，但基本面仍低位运行。据融360数字科技研究院对全国45个重点城市房贷利率的监测数据显示， 2024年2月，全国首套房贷款平均利率为3.64%，环比下降24BP，同比下降43BP；二套房贷款平均利率为4.19%，环比下降26BP，同比下降75BP。银行方面，1月社融超预期，预计2月社融或将同比少增；3）高端制造：汽车方面，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年2月，中央财经委员会第四次会议提出，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。地方政府密集出台汽车补贴政策，上海3月2日公布新一轮燃油车以旧换新补贴政策，最高补贴10000元。光伏方面，3月下游需求旺盛，电池片价格提涨。4）消费：必选方面，全国能繁母猪正常保有量目标调至3900万头，或加速产能去化。可选方面，春节动销良好，结构延续分化，近日次高端酒纷纷提价但效果有待观察。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价仍位于7年90%分位上方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年11.3%/12.1%/39.1%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年3.1%/2.7%分位数附近。交易热度方面，设备制造板块热度明显上行。全球估值水平方面，创业板指、日经225表现亮眼。2核心观点：市场表现层面，科技、设备制造风格表现居前。盈利层面，2月仅汽车24年Wind盈利一致预期上调。景气层面，房贷利率显著下行，但基本面仍低位运行；汽车受益于推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新； 3月下游需求旺盛，电池片价格提涨；全国能繁母猪正常保有量目标调至3900万头或加速产能去化。估值及交易热度层面，设备制造热度明显上行。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：高市盈率/科技 占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现 本周(2.25-3.1) 高市盈率、大盘、科技风格表现居前；低市盈率、小盘、交通运输风格表现相对靠后。 主要股指中，科创50、宁组合、创业板指表现居前；红利指数、上证50、沪深300表现靠后。资料来源：Wind，中信建投6.74.93.73.53.43.22.82.41.40.7-0.8-1.3-2.00.02.04.06.08.0科创50宁组合创业板指中证500中证1000中证2000茅指数万得全A沪深300上证指数上证50红利指数行业涨跌幅表现：计算机/电子/通信表现居前4 申万一级行业中，计算机/电子/通信涨幅居前，银行/交通运输/公用事业涨幅居后。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：焦炭Ⅱ、计算机设备、通信设备、半导体、能源金属。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投7.5 7.0 6.0 5.6 5.6 5.4 4.5 3.8 3.62.4 2.1 1.7 1.7 1.3 1.0 0.9 0.7 0.7 0.5 0.4 0.3 0.2-0.2-0.6-0.7-0.7-1.0-1.1-1.3-2.3-4.0-2.00.02.04.06.08.010.0计算机电子通信机械设备家用电器国防军工汽车电力设备传媒基础化工有色金属环保医药生物社会服务轻工制造商贸零售建筑材料纺织服饰钢铁非银金融建筑装饰美容护理农林牧渔石油石化食品饮料房地产煤炭公用事业交通运输银行12.69.79.28.47.77.57.57.26.96.86.76.76.56.46.46.46.36.36.16.00.02.04.06.08.010.012.014.0焦炭Ⅱ计算机设备通信设备半导体能源金属自动化设备其他电源设备Ⅱ轨交设备Ⅱ软件开发黑色家电商用车电机Ⅱ军工电子ⅡIT服务Ⅱ乘用车元件航天装备Ⅱ白色家电消费电子航海装备Ⅱ宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量维稳（万）图：执行航班数量季节性高位波动图：通策医疗周度支付交易金额回升（万元）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数节后大幅回落（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w5120192020202120222023202402000400060008000100001200014000160002023-012023-042023-072023-102024-01执行航班:中国:国内航班(不含港澳台)010020030001020304050百万百万支付交易金额:通策医疗支付交易金额:爱尔眼科02000400060008000100001200014000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53201920202021202220232024宏观：高频数据跟踪生产复苏情况6图：汽车半钢胎开工率创历史新高（%）图：日均粗钢产量上行（万吨/天）图：石油沥青装置开工率回升（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图：江浙织机开工率节后持续攀升（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投020406080100w1w4w7w10w13w16w19w22