商贸零售行业周报：唯品会23年收入利润增长超预期，强化股东回报提振信心

证券研究报告 行业周报 唯品会 23 年收入利润增长超预期， 强化股东回报提振信心 ——行业周报（20240226-0301） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 唯品会发布 2023 年业绩，Non-GAAP 归母净利润大幅增长。2023 年实现 GMV2080 亿元，同比增长 18.7%；实现收入 1129 亿元，同比增长 9.4%；毛利润 257 亿元，同比增长 19.0%；Non-GAAP 归母净利润95 亿元，同比增长 39.1%。截至 2023 年第四季度，活跃用户数量为4850 万，全年增长 100 万，同比增长 2.3% 。2023 年订单总额 8.123亿美元，同比增长 9.8%。2023 年的业绩超预期，得益于成功执行的销售策略，以及抓住了季节性需求增加的机会，也创下了历史上首次突破年度 GMV 总额 2000 亿元的纪录。唯品会专注于品牌折扣零售，也致力于商品扩张和提升产品价值，提高消费者忠诚度，23 年唯品会超级 VIP 会员数量有所增长。23 年超级 VIP 会员（SVIP）的销售占比已经达到了 45%，并且预计在 2024 年会继续增长。截至 2023 年 12月 31 日，唯品会根据其 10 亿美元的股票回购计划已经回购了 340 万美元的美国存托凭证，且计划有效期至 2025 年 3 月，该计划当前未用金额为 5.481 亿美元。在 2023 财政年度，公司董事会宣布股息 2.15 美元，截至 2024 年 3 月 15 日营业结束，将支付的现金股息总额约为 2.5亿美元。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。 黄金珠宝： 黄金珠宝是 2023 全年销售增长以及景气度最高的细分行业，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。国际黄金价格 2023 年 12 月创下历史高位 2146 美元/盎司以后，振荡回落。2024 年以来，国际黄金延续调整态势，由年初的 2063 美元/盎司回调至当前的 2030 美元/盎司，跌幅约 1.45％。与此同时，全球黄金 ETF（交易所交易基金）受到黄金价格回落影响，出现了持仓量的持续净流出。但我国黄金 ETF 则整体向好，保持净流入的态势。国内黄金 ETF 的净流入，一是与国内黄金ETF 净值表现相对稳定，对有资产配置需求的人们来说，黄金资产是不可或缺的选择；二是国内投资环境前期呈现下行态势，具有保值增值的黄金资产魅力凸显。另外，我国人均黄金持有量处于偏低，随着人们生活水平及财富的提升，增持处于上涨趋势的黄金资产成为大势所趋。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《沃尔玛中国净销售额录得两位数增长，山姆业态及电商业务持续表现强劲》 ——2024 年 02 月 24 日 《春节期间多省市线下业态实现客流和销售双增，黄金珠宝销售额实现双位数增长》 ——2024 年 02 月 18 日 《建议关注业绩兑现强的低估值零售企业》 ——2024 年 02 月 04 日 -42%-37%-31%-26%-20%-15%-10%-4%1%03/2305/2307/2310/2312/2303/24商贸零售沪深3002024年03月03日行业周报 本周（2024.2.26-2024.3.1），商贸零售（中信）指数上涨 1.09%，跑输沪深 300 指数 0.28pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 15 位，本周涨幅较大的行业为计算机、电子和通信，涨幅分别为 8.14%、7.02%和 5.53%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：大润发回应持续关店超 10 家；大润发宣布将新开 21 家门店；沃尔玛南京首店将停止营业；杉杉商业集团 30 亿投资武汉，武汉杉杉奥特莱斯落地；百联股份参与设立的 Pre-REITs 基金首期实缴出资已完成；开市客中国首家全生态模式旗舰店预计 Q2 开业。 电商：交通运输部规定快递不得擅自放智能快件箱、快递服务站；SHEIN 连续 7 个月登顶全球购物应用榜；阿里巴巴旗下多家公司高管变动；2023 年人均快递量超 90 件；京东城市旗舰店入驻华强北，抢占深圳线下市场；阿里云全线下调云产品官网售价最高降幅达 55%。 黄金珠宝：全球黄金 ETF 净流出，我国黄金 ETF 净流入。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 板块行情 ........................................................................... 4 1.2 个股行情 ........................................................................... 5 2 行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................ 6 2.1 行业要闻回顾 .................................................................... 6 2.2 行业资本动态 .................................