无锡地区2018年报和2019年一季报：分化明显，强者恒强

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略专题 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 分化明显，强者恒强 ——无锡地区 2018 年报和 2019 年一季报点评 投资要点：  无锡上市公司：概况数量众多，质量待提升。 无锡强劲的基本面也孕育出数量众多的上市公司，尤其近些年无锡上市企业迅猛增长，充分体现出无锡实体经济基本面的稳定和后续发展的潜力。截止2018年底，无锡地区共有78家A股上市企业。占全部A股上市数量的2.21%，这一比重已接近无锡GDP占全国1.27%的两倍，显示无锡地区较高的证券化水平。但另一方面，扣除金融行业后，截止2018年底，无锡地区总市值和总利润占全部A股比重仅分别为1.34%和0.64%，说明无锡地区的上市公司整体上体量偏小，盈利能力也有待提升。  无锡上市公司2018年年报及2019年一季报概况： 整体上，2018年利润端大幅下滑，2019年一季度企稳回升。与全部A股相比，无锡地区2018年年报和2019年一季报体现出类似的趋势，但呈现出更大的波动性。2018年全年，无锡地区全部A股上市共实现营收2636.3亿元，归母净利润132.6亿元，分别同比增长10.8%和下降24.2%；2019年一季度，无锡全部A股上市企业分别实现营收和归母净利润分别629.2和54.8亿元，一季度营收增速进一步降至6.1%，但净利润表现则呈现企稳态势，增速回升至9.6%。从无锡地区上市公司往年的营收增速表现对比看，2018年的利润表现仅好于金融危机发生的2008年和经济承压的2012年。 个股表现，利润贡献高度集中，分化明显。从个股看，无锡地区79家（包括虽然注册地在甘肃，但总部在无锡的中核钛白）A股上市企业分化相当明显。2018年全年，归母净利排名前10的企业归母净利润合计140.64亿元，已超过79家总和数139.7亿元的100%，仅排名前三的海澜之家、威孚高科、药明康德三家利润总和就超80亿人民币，对整个地区上市企业利润贡献已超半壁江山，可见集中度之高。 但另一方面，利润最低的10家企业的归母净利润亏损总额也高达81.61亿元，在这10家之中，有9家企业亏损，其中*st海润、st中南的年度亏损额分别高达37.37和21.01亿元。  结构待优化，产业待升级。 无锡地区上市公司呈现以下特征：1）行业分布高度集中在相对传统的行业；2）市值规模整体偏小，盈利能力普遍偏弱； 3）行业龙头数量和规模有待提升。整体而言，无锡上市企业结构待优化，产业待升级。  风险提示：宏观经济下行风险。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 6 月 10 日 相对市场表现 Tabl e_First|Tabl e_Author 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82835080 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%18-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-05创业板指上证综指 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略专题 正文目录 1 无锡上市公司概况：数量众多，质量待提升 ................................ 3 2 无锡上市公司 2018 年年报及 2019 年一季报分析 ............................ 4 2.1 整体表现：2018 年利润端大幅下滑，2019 年企稳回升 ............................ 4 2.2 个股情况：高度集中，分化明显 ................................................................ 7 2.3 结构待优化，产业待转型 ........................................................................... 8 3 风险提示 ............................................................. 9 图表目录 图表 1：截至 2018 年底，无锡地区共有 78 家 A 股上市公司 ......................................... 3 图表 2：2018 年无锡经济及上市公司基本情况 ............................................................... 3 图表 3：2018 年年报无锡上市企业与 A 股增速对比 ....................................................... 4 图表 4：2019Q1 无锡上市企业与全部 A 股增速对比 ...................................................... 4 图表 5：无锡地区上市公司历年营收净利润增速表现（%） ........................................... 5 图表 6：无锡全行业利润表表现（亿元） ........................................................................ 5 图表 7：资产减值损失 2018 年同比增加 1 亿以上的公司（亿元） ................................. 6 图表 8：2018 无锡地区利润最高的 10 家公司................................................................. 7 图表 9：2018 年利润最低的 10 家公司 ........................................................................... 7 图表 10：无锡 A 股上市企业行业分布 ............................................................................. 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略专题 1 无锡上市公司概况：数量众多，质量待提升 2018 年，无锡市经济发展再上新台阶，实现地区生产总值 11438.62 亿元，按可比价格计算，比上年增长 7.4%。2018 年无锡 GDP 总量位列省内第三，