医药生物行业：分化，成长，迎接产业与资本市场的新规则

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 19E 20E 评级 恒瑞医药 1.22 1.54 买入 科伦药业 1.12 1.39 审慎增持 长春高新 8.02 10.50 审慎增持 京新药业 0.75 0.94 审慎增持 片仔癀 2.51 3.27 审慎增持 益丰药房 1.51 1.99 审慎增持 大参林 1.64 2.00 审慎增持 药明康德 1.87 2.34 审慎增持 万东医疗 0.37 0.46 审慎增持 健帆生物 1.37 1.83 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《PD-1 新时代的猜想 ——兴证医药 2019 年 6 月投资月报》2019-06-03 《科创板生物医药投资手册第4 期 ——兴证医药科创板生物医 药 投 资 定 期 报 告（ 2019.05.20-2019.06.02 ）》2019-06-03 《关注环保变量和供求关系—— 主 要 原 料 药 价 格 月 报（201905）》2019-05-30 ＃emailAuthor＃分析师：杜向阳duxiangyang@xyzq.com.cn徐佳熹 xujiaxi@xyzq.com.cn S0190513080003 孙媛媛 S0190515090001 赵垒 S0190516070007 杜向阳 S0190517080004 黄瀚漾 S0190519020002 团队成员： 张佳博、东楠 ＃assAuthor＃投资要点 ＃summary＃请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 第一篇：新机构、新环境、新做法 ........................................................................ - 5 - 1.1、新的机构和任务 ........................................................................................... - 5 - 1.2、医保收支的新环境 ..................................................................................... - 11 - 1.3、综合性的深度医改箭在弦上 ..................................................................... - 12 - 第二篇、仿制药：带量采购后的仿制药转型 ...................................................... - 15 - 2.1、仿制药企：超额利润逐步被压缩，定价和销售模式长期面临重塑 ...... - 15 - 2.2、从海外经验看仿制药企的转型升级路径.................................................. - 19 - 第三篇、创新药：政策和资本红利助推成果落地，关注行业新变局 ............... - 23 - 3.1、政策和资本红利助推成果落地 ................................................................. - 23 - 3.2、获批加速之下国产创新药面临新挑战 ..................................................... - 25 - 3.3、中国式的 biotech 和中国的 big pharma ..................................................... - 31 - 第四篇：非药领域避风港依旧 .............................................................................. - 35 - 4.1、创新药产业链方兴未艾 ............................................................................. - 35 - 4.2、连锁药店：药店业绩超预期，性价比高.................................................. - 38 - 4.3、医疗服务：依旧是高景气度行业 ............................................................. - 42 - 4.4、医疗器械和 IVD 存在结构性机会 ............................................................ - 43 - 第五篇：投资策略 .................................................................................................. - 52 - 5.1、2018 年报与 2019 年一季报业绩回述 ...................................................... - 52 - 5.2、2018 年生物医药走势、子行业分化与优势个股一览 ............................. - 55 - 5.3、2019 年一季度公募基金与外资持仓分析................................................. - 60 - 5.4、投资策略：渐入佳境，强内需与科创板的最大公约数 .......................... - 63 - 5.5、风险提示 ..................................................................................................... - 68 - 21077173/36139/20190611 14:33 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业投资策略报告 图 1、国家医保局职责及工作框架 ......................................................................... - 5 - 图 2、国家卫健委职责及工作框架 ......................................................................... - 6 - 图 3、国家药监局职责及工作框架 ...