ESG-电新-公用行业：越南风光发电占比持续提升，风电开发潜力较大

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2023 年越南可再生能源装机占比已超过 50%，风光装机将逐步占据主导地位。越南拥有东协规模最大的电力系统，根据越南国家负荷调度中心的数据，2023 年越南装机容量达 80,555MW，较 2022 年略增2,800MW，其中超过 5 成装机来自可再生能源。太阳能及风能发电装机为 21,664MW (26.9%)、水力发电22,872MW (28.4%)、火力发电 33,917MW (42.1%)。其中，越南电力集团 (EVN)及其关联企业贡献29,966MW，占总装机的 37.2%。根据越南第八号电力发展规划(PDP8)，2030 年装机目标为 150,500 兆瓦，2050 年可能达到 490,530MW-573,000MW。燃煤发电、燃气发电和水电在第一阶段（到 2030 年） 将继续成为越南能源结构的重要组成部分；风电及太阳能发电将在第二阶段（2031-2050 年）更加突出。 2023 年越南可再生能源发电量占比约 42%，风光发电占比有望迅速提升。自 2019 年以来，可再生能源发电量占比快速提升，由 32%提高到 2023 年的 42%。受益于价格优惠（FIT）政策的影响，越南太阳能和风能迅速发展，可再生能源的发展弥补了近年来煤炭发电量下降的影响。根据 Nang Luong Vietnam 的数据，越南 2023 年实际发电量为 280,629kWh，其中煤电 129,577kWh，占 46.17%，燃气发电26,315kWh，占 9.38%；水力发电 80,904kWh，占 28.83%；太阳能发电量 25,702kWh，占 9.16%，风电发电量 11,367 kWh，占 4.05%。根据越南第八号电力规划，非水可再生能源预计在 2030 年贡献 30.9-39.2%的发电量，到 2050 年将占 67.5%-71.5%，有助于绿电运营商的发展。 越南计划到 2030 年新增光伏装机约 12.8GW，装机潜力相对有限。越南太阳能发展潜力巨大，特别是中部和南部地区，中南部地区年平均日照时数为 2000 至 2600 小时/年。根据美国国际贸易管理机构的数据，越南全国大型太阳能可开发规模约为 386GW，主要集中在南方、中南地区和中部高原地区。根据Global Energy Monitor 的最新数据，截至 2023 年越南 20MW 及以上太阳能发电项目装机容量约为 13GW，PDP8 计划到 2030 年新增约 12.8GW 的光伏项目。越南在太阳能领域领先东南亚，已成为东南亚太阳能发电市场的领导者之一，也是中国企业重要的东南亚出海目标，2023 年，天合光能在越南生产的 210 硅片正式下线，年产能 6.5GW，计划在太原省安平工业园区实施总投资约 4.2 亿美元的三期项目；晶澳科技也将投资建设越南年产 5GW 高效电池项目，预计投资额 27.15 亿元。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 22 Feb 2024 ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities 越南风光发电占比持续提升，风电开发潜力较大 The Proportion of Wind and Solar Power Generation in Vietnam Continues to Increase, and Wind Power Development Potential is Huge 杨斌 Bin Yang 余小龙 Bruce Yu bin.yang@htisec.com bruce.xl.yu@htisec.com 22 Feb 2024 2 [Table_header1] ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities 越南 2050 年风电装机容量有望超过 130GW，开发潜力较大。越南海岸线超3000 公里，水深 5-10 米，西南沿海地区海平面 100m 以上的风速可以超过9m/s，是全球风电和太阳能发电资源最丰富的 20 个国家之一，根据世界银行报告，越南海上风电开发潜力超过 500GW。根据越南第八号电力规划，到2030 年，陆风装机有望达 21.9GW，海风装机容量有望达 6GW；到 2050 年，陆风装机有望达 60-77GW，海风装机容量有望达 70-91.5GW。根据 GWEC 数据，截至 2022 年底，越南海上风电装机容量为 874MW，随着 PDP8 的批准，预计越南 2023-2030 年海上风电装机容量复合增长率将达到 31.7%，2030-2050年 CAGR 将达到 13%，政策落地将推动越南海风进入加速发展阶段。 投资建议：建议关注积极布局越南的企业【天合光能】、【晶澳科技】、【金风科技】、【东方电缆】。 风险提示：风光装机进度不及预期，原材料价格波动风险等。 图 1: 2023 年越南装机占比 图 2: 2023 年越南发电量占比 资料来源：Nang Luong Vietnam，HTI 资料来源：Nang Luong Vietnam，HTI 22 Feb 2024 3 [Table_header2] ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities APPENDIX 1 By 2023, the proportion of renewable energy installed capacity in Vietnam exceeded 50%, and wind and solar will gradually occupy a dominant position. Vietnam has the largest power system in ASEAN. According to data from the Vietnam National Load Dispatch Center, Vietnam's installed capacity reached 80,555M