医药生物行业周报：寻求医药真增长标的

 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告   医药生物 行业研究/行业周报 寻求医药真增长标的 主要观点：  本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨 10.31%，跑赢沪深 300 指数 4.48 个百分点，跑赢上证综指 5.33 个百分点，行业涨跌幅排名第 1。2 月 9 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 24X，位于 2012 年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 2 月 2 日 PE上涨 2.6，比 2012 年以来均值（34X）低 10 个单位。本周，13 个医药 III 级子行业中，13 个子行业上涨，0 个子行业下跌。其中，其他生物制品为涨幅最大的子行业，上涨 14.53%；医药流通为涨幅最小的子行业，上涨 5.78%。2 月 9 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 45X。  寻求医药真增长标的 本周医药大幅跑赢沪深 300 指数，反弹幅度较大。医药生物 YTD的涨幅是-13.38%，位列申万一级分类涨幅排行 top21。细分板块方面，无细分赛道下跌，生物制品、医疗耗材、医疗设备等领涨。个股涨幅top10，以中等市值具备创新属性的标的为主，也是体现了市场的反弹。 近期反弹行情市场相对乐观，我们认为还是要落实到具体的投资标的的业务发展，寻求真成长的医药标的。反弹背景下，投资思路更多是把握住熟悉的低位股票继续持股、同时寻求具备反弹基础的标的，具备业务特色、相对比较白马的公司、业务开展和管理层靠谱的、估值符合投资人心理预期的情况下可以陆续进行配置；同时一些相对熟悉的公司，因为市场因素下跌而带来的投资机会需要把握住。标的选择上，泽璟制药、康缘药业、亚辉龙、健麾信息、英诺特、麦澜德等我们会率先进行关注，兼顾了中药+创新标的，同时还有部分产品业务推进的催化。 医药生物（申万）2024 年至今走势回到 2018 年年底和 2019 年年初的低点位置。考虑到估值消化、基金持仓、成长性等方面，我们更加看好医药后市的表现，我们对医药看好的观点不变，归根到底基于的逻辑是医药的成长属性：（1）政策相关的利空已经进入尾声；（2）医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值；（3）23 年底医保继续谈判利好符合预期有望 2024 年陆续贡献增量；（4）基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是 2024 年随着医药的大幅回 行业评级：增持 报告日期：2024-2-19 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002 邮箱：licx@hazq.com 分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002 邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：仓位调整导致医药回调，回调即关注“国产替代赛道+创新药+中药”2023-12-17 2.行业周报：全年主线紧抓“中药+创新药械”，兼顾出海标的 2024-01-01 3.行业周报：全年主线紧抓“中药+创新药械”，兼顾出海标的 2024-01-08 4.行业周报：年度业绩预告将陆续发布，关注优质业绩公司 2024-01-16 5.行业周报：再次回调，新机会在哪里？2024-01-22 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 14 证券研究报告 调预计减仓不少，持仓处于低位；（5）美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。 站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置。投资思路，我们认为 2024 年需要关注中药、创新药和创新器械，兼顾具备国际化能力的公司。具体观点详细参考我们已经 2023 年 12 月 17 日外发的报告《2024年医药投资策略：现金流、商业化、传统与国际市场》。 2 月份建议配置个股：泽璟制药、亚辉龙、英诺特、海泰新光、健麾信息、艾迪药业、迈瑞医疗、智飞生物、麦澜德、康缘药业、贵州三力、康恩贝、佐力药业。兼顾了大白马的配置标的，和可以带来弹性的小市值公司，其中新增艾迪药业、麦澜德、康缘药业、贵州三力、康恩贝、佐力药业，考虑到近期公司业务开展健康持续以及公司的估值。 2024 年投资策略上，依旧是品种为王，传统、现代和全球化需要相结合的主线： （1）传统，指的是中药，中药相关标的，需要紧紧抓住中药创新药、品牌 OTC 和普通 OTC 以及国企改革带来的代表性个股的机会；康缘药业、以岭药业、昆药集团、贵州三力、同仁堂等需要多关注。 （2）现代，指的是 fast follow 的药械甚至 FIC 的药械公司，2024年是品类落地+产品商业化持续放量的年份，不少公司 2025 年开始扭亏为盈带来的公司逻辑变化和估值变化，会带来新的投资机会。 （3）国际化：国际化的标的，需要配置更多的仓位，我们团队 2023年在亿帆医药、君实生物、绿叶制药等标的进行前瞻推荐基于产品获得 FDA 审批，而 2024 年则是审批+商业化的销售进展。 相关的投资思路建议： （1）行业市值龙头配置（流动性+配置）：药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 （2）细分领域龙头公司：亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）+君实生物（出海美国 FDA 鼻咽癌获批在即+管理改善）+绿叶制药（CNS 龙头+出海）+特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道 poct检测细分龙头）。 （3）仿制企稳创新变化公司：信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药 CRO），亿帆医药（627FDA 已经获批），建议关注康哲药业。 （4）有望贡献大单品：泽璟制药（已经拥有商业化品种+凝血酶BD 落地超预期+凝血酶获批+马上杰克替尼获批+三抗数据持续读出）、百克生物（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林生物（全球独家金葡菌三期进展良好）；建议关注科伦博泰、智翔金泰。 （5）中药：以岭和康缘（中药处方药龙头）+贵州三力（产品丰富、销售能力强）+广誉远（老品牌）+达仁堂（老品牌）+同仁堂（老品牌）+固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企的（昆药集团、康恩 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 14 证券研究报告 贝、太极集团、华润三九）。 （6）药房（低估值）：一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 （7）医疗器械：康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。 （8）医疗服务：爱尔眼科、固生堂、美年健康、迪安诊断、