宁波银行(002142)2023年业绩快报点评：营收增速环比提升，扩表维持较高强度

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 2 月 8 日 公司研究 营收增速环比提升，扩表维持较高强度 ——宁波银行（002142.SZ）2023 年业绩快报点评 买入（维持） 当前价：21.45 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-56513033 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 66.04 总市值(亿元)： 1,416.47 一年最低/最高(元)： 18.8/31.6 近 3 月换手率： 59.48% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 10.96 -7.31 -12.17 绝对 12.72 -14.71 -30.50 资料来源：Wind 事件： 2 月 7 日，宁波银行发布 2023 年业绩快报，报告期内实现营业收入 615.8 亿元，YoY +6.4%，归母净利润 255.4 亿元，YoY +10.7%。加权平均净资产收益率为15.08%，YoY -0.48pct。 点评： 营收增速季环比提升 0.9pct，盈利维持两位数增长。2023 年宁波银行营收、归母净利润同比增速分别为 6.4%、10.7%，分别较 1-3Q 变动 0.9、-1.9pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速 9.6%、5.1%。考虑到 22Q4 受债市利率上行等因素影响，22Q4 净其他非息收入仅 5.4 亿（20Q4、21Q4 净其他非息收入中枢29 亿），公司 2022 年非息收入增速季环比走低 20.4pct 至 1.4%；而 23Q4 十年期国债利率由 2.72%的高点下行 17bp 至 2.55%附近。23Q4 债市利率下行叠加低基数作用，预计公司投资收益、公允价值变动损益或明显好于上年同期，并对营收形成有力提振。虽然 23Q4 银行业息差仍承压运行，净利息收入或有所承压，但公司信贷投放提速有望形成一定对冲。 扩表维持较高强度，贷款增速环比提升。2023 年末，宁波银行总资产、贷款、非信贷类资产同比增速分别为 14.6%、19.8%、10.5%，较 23Q3 末分别变动-0.7、0.8、-1.9pct。23Q4 单季新增总资产规模为 414 亿，其中，贷款、非信贷类资产新增规模分别为 359、55 亿，同比分别多增 131 亿、少增 221 亿。2023 年末，贷款占总资产的比重为 46.2%，较 3Q 末提升 0.6pct。宁波银行贷款投向以先进制造业、民营小微、进出口企业为重点。 存款增速回落至 20.8%，市场类负债吸收力度加大。2023 年末，宁波银行总负债、存款、市场类负债同比增速分别为 14.2%、20.8%、4.7%，较 3Q 末分别变动-0.9、-5.8、5.7pct。23Q4 单季新增总负债规模为 355 亿，其中，存款、市场类负债新增规模分别为-190、545 亿，公司或出于负债成本管控等综合考虑，主动加大了市场类负债吸收力度。此外，公司 2023 年下半年 2 次下调存款挂牌利率，预估对于负债成本改善作用将在 2024 年进一步显效。 不良率稳于 0.76%，风险抵补能力强。宁波银行坚持“控制风险就是减少成本、管好风险就是创造价值”的风险理念，截至 2023 年末，不良贷款率为 0.76%，较 3Q 末持平，自 2018 年末以来持续稳于 0.8%下方。2023 年末，不良贷款余额 95.2 亿，较上季末增加 2.5 亿，预计公司不良处置仍保持一定强度。2023 年末，宁波银行贷款损失准备余额 439.3 亿，较 3Q 末减少 6.2 亿。拨备覆盖率461.4%，较 3Q 末下降 19.2pct；拨贷比为 3.5%，较 3Q 末下降 16bp。拨备覆盖率下降或与宁波消金摊薄、拨备反哺力度加大等因素有关，从绝对水平看，拨备厚度仍居行业前列。 盈利预测、估值与评级。宁波银行深耕江浙等优质地区，具有较为完善的公司治理能力，致力于打造多元化的利润中心，23Q4 信贷投放呈现了较高景气度。2023年浙江省启动“千项万亿”工程（每年滚动谋划推进省重大项目 1000 个以上，完成投资 1 万亿元以上）和扩大有效投资 24 条政策，经济区位优势提振公司维 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宁波银行（002142.SZ） 持较强扩表动能。截至 23Q4 末，偏股型基金重仓持有银行板块合计 39 亿股（较3Q 末-7 亿股），宁波银行仓位较 3Q 末下降 26bp 至 0.22%，仓位降幅居前。后续看，央行发布会提及“去年下半年各项政策持续显效，预计今年一季度仍然会保持较快的信贷增长”。在此过程中，信贷投放仍将在不同机构与不同区域之间分化，经济发达省份的地方性银行仍保持较高的信贷投放景气度，宁波银行无论估值和仓位都有较好的向上弹性。维持公司 2023-2025 年 EPS 预测为3.92/4.46/5.09 元，当前股价对应 2023-2025 年 PB 估值分别为 0.81/0.71/0.62倍，维持“买入”评级。 风险提示：如果宏观经济下行压力加大影响信贷需求，可能拖累公司扩表强度。 表 1：宁波银行盈利预测与估值简表 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 52,774 57,879 61,105 65,388 70,963 营业收入增长率 28.4% 9.7% 5.6% 7.0% 8.5% 净利润（百万元） 19,546 23,075 25,861 29,426 33,604 净利润增长率 29.9% 18.1% 12.1% 13.8% 14.2% EPS（元） 2.96 3.49 3.92 4.46 5.09 ROE 16.4% 16.1% 15.8% 15.6% 15.6% P/E 7.25 6.14 5.48 4.81 4.22 P/B 1.05 0.93 0.81 0.71 0.62 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-2-7 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 宁波银行（002142.SZ） 表 2：宁波银行业绩快报披露指标 单位：百万元1Q221H223Q2220221Q231H233Q232023累计利润表营业收入15,26329,41244,79257,87916,55332,14447,23561,584YoY15.4%17.6%15.2%9.7%8.5%9.3%5.5%6.4%营业支出9,35717,11325,86632,4879,43518,05326,13533,557YoY15.4%12.9%7.5%0.6%0.8%5.5%1.0%3.3%利润总额5,89912,28118,87225,2807,09414,05121,03527,897YoY14.9%