银行行业报告：下半年理财规模回升，业绩表现较好

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行行业：下半年理财规模回升，业绩表现较好 2024 年 2 月 5 日 看好/维持 银行 行业报告  周观点： 2023 下半年理财规模回升，业绩表现较好。2 月 2 日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023 年）》。（1）2023 年下半年银行理财发行提速、存续规模回升。2023 年新发理财产品 3.11 万只，累计募集资金 157.08 万亿元，同比多 67.46 万亿；下半年累计募集 129.3 万亿，较上半年多 101.6 万亿。年末存续产品 3.98 万只，较 6 月末+7.39%；存续规模26.80 万亿元，较 6 月末+5.76%。理财规模逐渐修复回升。（2）理财公司存续规模占比、产品净值化程度进一步提升。分机构类型来看，年末理财公司存续产品数量和金额最多，存续产品只数 1.93 万只，存续规模 22.47 万亿，占全市场的比例达到 84%，较年初提升 3pct。产品净值化方面，年末净值型理财产品存续规模 25.97 万亿元，占比 96.93%，较年初提升 1.46pct，产品净值化程度持续提升。（3）固收类产品、现金管理类产品占比提升。按投资类型来看，年末固定收益类产品存续规模为 25.82 万亿元，占比 96.34%，较年初增加 1.84pct。按运作模式来看，年末开放式理财产品存续规模为 21.18 万亿，占比 79.03%，较年初减少 3.68pct；其中，现金管理类理财产品存续规模为 8.54 万亿，占比 31.87%，较年初上升 0.18pct，较年中上升 3.41pct。（4）理财产品配置现金及存款占比提升。从资产配置情况来看，理财产品资产配置仍以固收类为主，年末理财产品投向债券类资产余额为 16.45 万亿，占总投资资产的 56.61%，较年初下降 7.1pct；投向现金及银行存款占比为 26.7%，较年初上升 9.2pct；其他类别资产占比变化不大。资产配置变化亦反映投资者对产品低波动诉求的提升。（5）理财平均收益率回升。2023 年理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益 6981 亿；各月度理财产品平均收益率为2.94%，较 2022 年上升 0.85pct。 第一批房地产项目“白名单”陆续推出，“三大工程”资金投放加速。在前期政策密集出台、监管层多次表态下，房地产融资政策迎来新一轮宽松。上周城市房地产融资协调机制快速落地，支持项目涵盖民营、混合所有制房企。截至1 月底，26 个省份 170 个城市已建立城市房地产融资协调机制，向银行推出第一批房地产项目“白名单”，共涉及房地产项目 3218 个，84%的项目属于民营房企和混合所有制房企开发的项目，商业银行已向 27 个城市 83 个项目发放贷款共 178.6 亿元。相较于房地产企业，名单制项目具有更强的实操性，有助于缓解暂时遇到困难的项目的流动性压力，遏制增量风险扩散。“三大工程”资金投放加速。首批城中村改造专项借款近期落地，其中广州 14 个城中村改造项目获国开行、农发行授信 1426 亿元，首笔发放 15 亿元。1 月抵押补充贷款净新增 1500 亿，经历连续两个月的 PSL 投放后（累计 5000 亿），截至 2024年 1 月末，PSL 余额为 34022 亿，预计三大工程融资将成为 2024 年新增需求主力。 投资建议：在当前实体有效需求持续偏弱之下，稳增长政策力度持续加大。年初以来，房地产融资政策进一步放宽，房地产融资协调机制加速落地；三大工程资金陆续投放。若政策效果逐步得到经济数据验证，我们认为板块估值修复空间较可期待，后续建议持续跟踪社融信贷等经济前瞻性指标。从当前基本面表现看，我们建议布局更有业绩确定性的个股，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。  板块表现 行情回顾：上周中信银行指数跌 0.53%，跑赢沪深 300 指数 4.09pct（沪深 300指数跌 4.63%），在各行业中排名第 1。从细分板块来看，国有行上涨 1.35%，城商行、股份行、农商行分别跌 0.56%、1.43%、3.36%。个股方面，涨幅居前的有北京银行（+2.42%）、南京银行（+2.31%）、农业银行（+2.07%）、工商银行（+1.57%）、建设银行（+1.17%），紫金银行（-6.72%）、西安银行（-7.61%）、瑞丰银行（-7.63%）、重庆银行（-8.13%）、齐鲁银行（-9.13%）未来 3-6 个月行业大事： 2 月中旬：1 月社融金融数据 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.08% 行业市值(亿元) 104914.07 13.93% 流通市值(亿元) 70805.96 11.92% 行业平均市盈率 5.12 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -32.2%-22.6%-13.1%-3.5%6.0%15.6%2/65/78/511/32/1银行沪深300P2 东兴证券行业报告 银行行业：下半年理财规模回升，业绩表现较好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 跌幅较大。 板块估值：截止 2 月 2 日，银行板块 PB 为 0.56 倍，处于近五年来的 27.8%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为 255.32 亿，占全部 A 股的 3.14%，在各行业中排名第 14。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块 10.91 亿。个股方面，15 家净流入、27 家净流出。流入规模居前的有兴业银行（3.20 亿）、交通银行（1.29 亿）、浦发银行（0.93 亿）、邮储银行（0.74 亿）、江苏银行（0.55 亿）。流出规模较大的有宁波银行（-4.81 亿）、北京银行（-1.35 亿）、招商银行（-1.31 亿）、渝农商行（-1.29 亿）、平安银行（-1.24 亿）。  流动性跟踪 央行动态：1 月 29 日-2 月 4 日，央行逆回购投放 17,900 亿，到期 19,770 亿，净回笼 1,870 亿。 利率跟踪：（2 月 2 日 vs 1 月 26 日）资金面宽松。短端利率方面，DR001、DR007 分别-9BP、-11BP 至 1.72%、1.84%。长端利率方面，10 年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-8BP、-6BP 至 2.42%、2.59%。同业存单利率方面，1 年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA) -5BP 至 2.35%。票据利率方面，3M、6M 国股银票转贴现利率分别-27BP、-26BP 至 1.88%、1.68%。  行业要闻跟踪 ○1 央行：新增抵押补充贷款 - 1 月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款 1500 亿元