通信行业2023Q4基金持仓分析：行业持仓下降，光模块和运营商板块受关注

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 通信行业 2023Q4 基金持仓分析 行业持仓下降，光模块和运营商板块受关注 ➢ 2023Q4 通信行业持仓比持续下降 2023 年初，在 AI、数字经济、中特估等因素的持续催化，通信行业基金持仓快速提升，2023 年 Q2 通信行业基金持仓快速提升至 4.17%，比 Q1 提升了 2.33pct，通信行业超配 1.75%。2023 年下半年通信行业基金持仓持续下降，2023 年 Q3 和 Q4，通信行业重仓比例分别为 3.62%/3.09%，超配比例分别为 1.28%/0.80%。 ➢ AI、算力、中特估相关板块受关注 从 2023 年全年四个季度的维度看，受 AI 算力需求影响，在 Q2 持仓比例快速提升的光模块，ICT 设备商等板块，Q3/Q4 的持仓比例持续下降。中际旭创、天孚通信等行业头部企业的 2023 年业绩在 AI 需求催化下大幅增长，光器件光模块板块依然以 1.17%的基金持仓比例位于通信行业各板块首位。受益于数字经济和需求复苏，IDC 行业基金持仓略有提升。 ➢ 优质板块头部标的保持较高持仓 通信行业 2023Q4 基金持仓规模前十大股票分别为中际旭创、中国移动、中航光电、沪电股份、宝信软件、中兴通讯、新易盛、天孚通信、工业富联、晶晨股份。我们认为中际旭创受益于 AI 相关的 800G 光模块放量，业绩逐季度兑现，是其持仓市值全行业领先的主要原因。中国移动具备高股息确定性，是其获得较高持仓的关键原因。另外，2023Q4，沪电股份、宝信软件、新易盛三家公司的基金持仓环比增长。 ➢ 投资建议 （1）持续关注 AI 算力相关标的。数据中心 800G 及以上光模块直接受益全球的 AI 算力需求增长，其确定性和成长性在 2024 年依然稀缺。我们建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、联特科技。 （2）看好国内算力基础设备建设加速。2023 年 4 季度，《算力基础设施高质量发展行动计划》、《深入实施“东数西算”工程 加快构建全国一体化算力网的实施意见》相继发布。我们看好国内数据经济长期发展前景，建议关注算力基础设施相关的 IDC 厂商润泽科技、液冷头部参与者英维克、UPS 厂商科华数据，算力网络相关的烽火科技、德科立。 （3）看好运营商盈利能力稳健增长。2024 年 1 月，国资委表示进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。我们认为随着 5G 网络经过 4 年的大规模部署后，运营商资本开支占收比有望逐年下降，看好运营商盈利能力稳健增长，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：AI 产业发展不及预期风险、国内数字经济发展不及预期风险。 证券研究报告 2024 年 02 月 04 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：张宁 执业证书编号：S0590523120003 邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn 联系人：李宸 邮箱：lichyj@glsc.com.cn 相关报告 1、《通信：硅光子技术有望在数据中心场景加速落地》2024.01.21 2 、《 通 信 ： 商 用 交 换 芯 片 国 产 替 代 加 速 》2024.01.07 -30%-3%23%50%2023/22023/62023/102024/2通信沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 通信行业保持超配，但持仓比例持续下降 .............................. 3 1.1 2023Q4 通信行业持仓比例持续下降 .............................. 3 1.2 行业重仓排名保持稳定 ........................................ 3 2. 确定性板块的头部公司保持较高持仓 .................................. 4 2.1 AI、算力、中特估相关板块受关注 ............................... 4 2.2 优质板块头部标的保持较高持仓................................. 5 3. 投资建议 .......................................................... 5 3.1 持续关注 AI 算力相关标的 ..................................... 5 3.2 看好国内算力基础设备建设加速................................. 5 3.3 看好运营商盈利能力稳健增长 .................................. 6 4. 风险提示 .......................................................... 6 图表目录 图表 1： 通信行业基金重仓比例 ......................................... 3 图表 2： 通信行业基金超/低配比例 ...................................... 3 图表 3： 中信各一级行业基金重仓比 ..................................... 3 图表 4： 中信各一级行业基金超/低配比例 ................................. 4 图表 5： 2023 年 Q4 各通信板块基金持仓变化 .............................. 4 图表 6： 通信行业各板块 2023 年 Q1-Q4 基金持仓情况 ....................... 5 图表 7： 通信行业 2023Q4 基金持仓规模前十大股票 ......................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 通信行业保持超配，但持仓比例持续下降 1.1 2023Q4 通信行业持仓比例持续下降 2023 年初，在 AI、数字经济、中特估等因素的持续催化下，通信行业基金持仓快速提升，2023 年 Q2 通信行业基金持仓快速提升至 4.17%，比 Q1 提升了 2.33pct，通信行业超配 1.75%。2023 年下半年通信行业基金持仓持续下降，2023 年 Q3 和 Q4，通信行业持仓比例分别为 3.62%/3.09%，超配比例分别为 1.28%/0.80%。 图表1：通信行业基金重仓比例 图表2：通信行业基金超/低配比例 资料来源：ifind，国联证券研究所 资料来源：ifind，国联证券研究所 1.2 行业重仓排名保持稳定 从重仓比排名来看，2024 年 Q4 通信行业在中信一级 31 个行业中第 10 位，排名和 2023Q3 持平。 图表3：中信各一级行业基金重仓比 资料来源：ifind，国联证券研究所 从超/低配