政策半月观：形势比人强，亟待政策再加码

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2024 年 02 月 04 日 宏观定期 政策半月观—形势比人强，亟待政策再加码 近半月，地方“两会”已开完，央行降准“降息”、PSL 重启两月净增 5000 亿，上海、广州、苏州等不同程度放松限购，多部门喊话全力推动资本市场稳定运行等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.1.22-2.4）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策延续稳增长稳信心稳地产，有 4 大焦点：一是 31 省市均已召开 2024 年“两会”，总体延续中央经济工作会议以来主基调，即政策大方向偏扩张、偏积极、偏刺激，具体有 9 大信号，尤其是各省 GDP 目标总体仍偏高（预计 2024 年全国 GDP 目标大概率定为 5%左右偏高水平）、大省挑大梁、“三大工程”是关键、改革提速、20 多省提及防风险等；二是央行降准“降息”，稳增长、降成本之外，也应和近期资本市场波动较大有关，旨在稳市场、稳信心，此外，1 月 PSL 再净增 1500 亿、两月合计5000 亿；三是多部门喊话全力维护资本市场稳定，包括 1.29 副总理部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，1.24 国资委明确将“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”，证监会喊话“大力提升上市公司质量和投资价值、突出以投资者为本的理念”，进一步优化融券等；四是多部门继续出招稳地产，中央层面，包括 1.25 国新办发布会强调“房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持”，1.24 央行等做好经营性物业贷款管理，1.26 住建部提出“用好政策工具箱、充分赋予城市房地产调控自主权”，地方层面，上海、广州、苏州等不同程度放松限购。其他可关注，总书记天津慰问基层群众及驻天津部队，中央“1 号文件”聚焦全面乡村振兴，2.9 起中国和新加坡互免签证，商务部健全废旧家电家具等再生资源回收体系，15 座特大超大城市部署“三大工程”、保障性住房目标合计超 48 万套，多地城中村改造专项借款陆续落地等。继续提示：2024 年政策主基调偏积极，中央加杠杆是关键，主抓手包括松货币、宽财政、稳地产、拉基建等，且鉴于近期降准、核心城市再松地产等，进一步指向形势比人强、对政策可以乐观点，往后看，大概率会降息（调降 MLF 利率、LPR）、继续续发 PSL、重启政策性金融工具等，紧盯全国“两会”进展。 一、重要会议与政策：多部门喊话支持资本市场、出招稳地产、降准“降息”、PSL 继续续发等。 1、重要会议：1 月政治局会议和集体学习均聚焦高质量发展，多部门喊话维护资本市场稳定运行。 >2.1 国新办 2023 年全年财政收支情况举行发布会，重点关注：“保持适当的支出强度”“合理安排政府投资规模”“加大均衡性转移支付力度”等。继续提示，2023 年财政有三大特征：财政整体偏紧、支出节奏明显后置、投向逐步从民生转向基建，2024 年，财政端，中央加杠杆是大方向，财政稳增长将继续加码，“三大工程”是关键；鉴于上半年经济压力较大，财政支出节奏与实物工作量有望“双重前置”。 >1.29 国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，明确国企“科技创新、产业控制、安全支撑”三大作用，重点关注后续“一企一策”“全面推开上市公司市值管理考核”的更多细节。 >多部门喊话维护资本市场稳定运行，包括 1.29 副总理部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，将“加大对优质上市公司支持力度”，1.24 国资委明确将“研究把市值管理纳入央企负责人业绩考核”，证监会喊话“大力提升上市公司质量和投资价值”“突出以投资者为本的理念”等。 >其他可关注：2.2 国常会研究进一步优化营商环境有关工作，“一体推进强市场促公平、强服务增便利、强法治稳预期、强开放提质量、强改革抓创新等工作”；1.31 政治局会议，强调“抓好高质量发展这个首 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《2024 年地方“两会”9 大信号（附21 张详表）》2024-01-31 2、《“三大工程”是关键—2023 年财政回顾与 2024 年展望》2024-02-02 3、《形势比人强—降准“降息”的 5 点理解》2024-01-24 4、《北京上调 GDP 目标，37 城大多高于 5.5%》2024-01-22 5、《测算：地产超跌了吗？“三大工程”管用吗？》2024-01-21 2024 年 02 月 04 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 要任务，深化改革开放”；1.31 政治局就扎实推进高质量发展进行第 11 次集体学习，也再次聚焦新质生产力，重点关注“必须进一步全面深化改革”“深化经济体制、科技体制等改革”等。 2、部委政策：中央“1 号”文件、降准“降息”、PSL 重启两月净增 5000 亿、继续出招稳地产。 >2.3 中共中央、国务院发布中央“1 号文件”《关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》，相较于 2023 年，粮食安全仍是第一位，“确保不发生规模性返贫”由第六移至第二位，其余要点未变、做了合并，包括农业基建、科技、产业、农民增收等。 >1.24 央行宣布将于 2.5 降准 50BP，1.25 下调支农支小再贷款、再贴现利率 25BP，超出市场预期，进一步指向形势比人强。本次“双降”主因当前经济弱、需求差、地产弱、物价低，旨在稳增长、稳信心、缓解银行息差压力，也应和近期资本市场波动较大有关。继续提示：货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息（调降 MLF 利率、LPR），PSL 有望继续续发、政策性金融工具也可能重启。 >1 月 PSL 净增 1500 亿、重启以来已净增 5000 亿，靠前发力、加快资金到位，应主要用于“三大工程”。 >多部门继续出招稳地产，包括 1.25 国新办发布会强调，“房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持”，1.24 央行等做好经营性物业贷款管理，央行、住建部等多部门继续开会部署落实城市房地产融资协调机制相关工作，支持“对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目”。 >1.23 商务部《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》，促进规划化处理与二手商品流通。 二、地方政策：2024 年地方“两会”9 大信号，尤其是 GDP 目标总体仍偏高、大省挑大梁、改革提速。 各省“两会”总体延续中央经济工作会议以来主基调，即政策大方向偏扩张、偏积极、偏刺激，具体有 9 大信号，尤其是 GDP 目标总体仍偏高、大省挑大梁、稳就业仍是硬要求、改革提速、20 多省提及防风险等。继续提示，鉴于近期降准、核心城市再松地产等，进一步指向形势比人强，对政策可以乐观点。 三、行业与产业政策：各地继续部署“三大工程”，