石油化工1月动态报告：油价重心窄幅抬升，看好低估值成长性标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●石油化工 2024 年 2 月 1 日 [Table_Title] 油价重心窄幅抬升，看好低估值成长性标的 ——1 月动态报告 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 1 月油价重心窄幅抬升 供给端，多因素持续影响原油供应。一方面，受寒潮天气扰动，月内美国原油产量先降后升。另一方面，红海地区紧张局势仍在持续，原油运输成本有所抬升，且市场担忧局势加剧或引发原油供应危机。需求端，短期来看，汽油、馏分燃料油、航空煤油面临季节性累库压力，原油消费仍处淡季；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。库存端，截至 1 月 26 日当周，美国商业原油库存量 42191 万桶，较2023 年年底下降 915 万桶。我们认为，短期正值原油消费淡季，且寒潮之后美国原油产量正逐步回升，但红海地区局势导致供给端不确定性较大，供需博弈下预计油价重心重回震荡，Brent 原油价格区间参考 75-85 美元/桶。1 月 Brent、WTI 月均价分别为 79.2、73.8 美元/桶，环比涨幅分别为 2.4%、2.3%。 ⚫ 2023 年我国原油需求显著回升，同比增长 9.3% 2023 年我国加工原油 7.35 亿吨，同比增加 9.3%，主要原因在于疫情后我国经济稳步发展，以及休闲旅游、商务出差等需求集中释放刺激国内成品油消费不断恢复，进而带动原油消费和加工量提升。2023 年我国原油表观需求 7.71 亿吨，同比增长 8.5%，2010-2023 年年均复合增长 4.4%；产量 2.09 亿吨，连续六年增长，同比增长 2.1%；进口量 5.64亿吨，同比增长 11.0%；对外依存度 72.9%，维持高位。 ⚫ 2023 年我国天然气需求稳步回升，同比增长 7.2% 2023 年我国天然气表观需求 3900 亿方，同比增长 7.2%，2010-2023 年年均复合增长 10.4%；产量 2297亿方，同比增长 5.8%；进口量 1668 亿方，同比增长 9.8%；对外依存度 41.1%，维持相对高位。 ⚫ 2023 年我国成品油需求大幅增长，同比增长 16.1% 2023 年我国成品油表观需求 3.87 亿吨，同比增长 16.1%，2017-2023 年年均复合增长 3.1%。其中，汽油、煤油、柴油表观需求分别同比增长 12.3%、73.9%、12.7%。2023 年我国成品油产量 4.28 亿吨，同比增长 17.0%；出口量 4199 万吨，同比增长21.9%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率-5.5%，表现略优于整个市场，较沪深 300 指数高 0.8 个百分点；排在 109 个二级子行业的第 26 位。截至 1 月 31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 19.9x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）等。 ⚫ 核心组合（1 月 31 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 600989.SH 宝丰能源 11.78% 16.81% 20.29 002648.SZ 卫星化学 -11.94% -6.90% 13.37 600256.SH 广汇能源 -12.56% -7.52% 5.94 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐（维持评级） [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 研究助理 翟启迪 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 市场表现（%） 2024.1.31 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回落，关注成长确定性机会_20231229 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心延续回落，关注成长确定性机会_20231130 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心承压回落，重视成长性标的机会_20231102 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心抬升，看好成长型周期标的_20230928 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续反弹，看好成长型周期标的_20230901 -10-5052024-01-022024-01-042024-01-062024-01-082024-01-102024-01-122024-01-142024-01-162024-01-182024-01-202024-01-222024-01-242024-01-262024-01-282024-01-30石油化工沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业动态报告/石油化工行业 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 520 家，占全部 A 股 9.7% ................................................................................................... 3 （二）石油和化工行业总市值 7.44 万亿，占全部 A 股 9.3% .................................................................................................. 4 二、我国经济温和复苏，石油化工行业过剩压力仍在 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济温和复苏，能源消费预期稳步增长 ..............................................................