汽车行业周报：特斯拉4Q23汽车业务毛利率环比向好

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  汽车行业周报：2024 年汽车销量有望稳增长  汽车行业周报：开年特斯拉、理想拉开降价序幕  汽车行业周报：2024 年汽车销量有望稳增长 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 特斯拉 2023 年财报：毛利率同比承压，4Q23 毛利率筑底。 特斯拉于美国时间 1 月 24 日公布 2023 年财报： 1）收入端：特斯拉全年总收入 968 亿美元，同比增长 18.8%，其中汽车业务收入 785 亿美元，同比+16.8%。4Q23 特斯拉总营收 252 亿美元，同比增长 3%，其中汽车业务收入 216 亿元，同比增长 1%。收入同比增长放缓主要受单车 ASP 下调（4Q23 特斯拉单车 ASP 为 4.45 万美元，同比 4Q22 降低 15%（0.8 万美金））以及 4Q22 FSD Beta 在北美大规模投放带来的高基数影响。 2）利润端：2023 年公司 Non-GAAP 归母净利润为 109 亿美元，同比-22.9%。4Q23，特斯拉 Non-GAAP 归母净利润为 24.9 亿美元，同比/环比-39.5%/+7.2%。4Q23 特斯拉汽车销售业务毛利率为 16.6%，同/环比分别 -7.1pct/+0.9pct；费用端看，公司 4Q23 研发费用率为 4.3%，同比/环比+1.0pct/-0.6pct，SG&A 费用率为 5.1%，同比/环比+0.8pct/-0.3pct。在自动驾驶、机器人、AI 等项目影响下，公司研发投入有所增长。 ⚫ Cybertruck 订单饱满，V12 版本 FSD 已推出 1）Cybertruck 订单饱满。根据财报电话会议的内容，Cybertruck 目前的订单转化率和订单量很乐观，马斯克预计 2024 年的产量将被很快消化，同时 Cybertruck 北美地区的年交付量有望最终达到 25 万辆，目前特斯拉专注于提升产能以缩短提车周期。 2）FSD：2023 年 12 月下半，推出了 FSD Beta 的 V12 版本，新系统使用AI 而不再用硬编码控制每个车辆控制行为（包括方向盘、踏板、仪表等）；硬件方面，马斯克表示特斯拉自研的第二代 AI 推理芯片已经完成设计，有望投入使用。 3）内华达 Giga 扩展项目破土动工，紧凑型新车型预计 2025 年底量产。内华达 Giga 工厂扩展项目已在近期破土动工，整合了 Semi 重卡和其他产品的生产；墨西哥工厂则将在德州工厂下一代平台产能爬坡成功后进行建设（德州工厂将用下一代平台生产特斯拉全新紧凑型车型，预计2025 年底投产）。 4）机器人：电话会上马斯克表示人型机器人是崭新的尝试，不确定性因素还很多，同时他提到有关 Optimus 机器人的一些数据有望在 2025年公布。 ⚫ 投资建议：1)乘用车建议关注：长安汽车、长城汽车、上汽集团。2）一体化压铸建议关注：博俊科技、多利科技、瑞鹄模具。3）智能化建议关注：伯特利、德赛西威、科博达、保隆科技、浙江世宝。4）机器人产业建议关注：拓普集团、三花智控、精锻科技、贝斯特。 ⚫ 风险提示：汽车行业发展不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期，机器人产业发展不及预期。 -0.3-0.2-0.100.130-Jan12-Apr23-Jun3-Sep14-Nov25-Jan汽车沪深300 [Table_Title] 汽车周报：特斯拉 4Q23 汽车业务毛利率环比向好 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业简评报告 | 2023.01.31 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 特斯拉 2023 年财报：4Q23 汽车业务毛利率环比向好............................................................................................... 1 2 行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 2 3 行业数据情况 .................................................................................................................................................................. 3 4 行业公告和行业新闻 ...................................................................................................................................................... 6 5 行业主要公司估值情况 .................................................................................................................................................. 7 6 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................................. 2 图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） ........................................................................................................