食品饮料周报（01.22—01.26）食饮行业持仓下降，建议把握结构性机会

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料周报（01.22—01.26） 食饮行业持仓下降，建议把握结构性机会 ➢ 食品饮料重仓比例 12.37%，环比下降 1.01pct 2023Q4 食品饮料公募基金重仓持股比例为 12.37%，环比下降 1.01pct，处于 2010 年以来 54.5%分位水平。比对其他行业，食品饮料第四季度配置比例排名第三，基金重仓持股比率有所下降。 ➢ 白酒持仓下降，肉制品与乳品增持 子行业层面，2023Q4 子板块重仓子行业依次为白酒（9.83%）、食品加工（0.4%）、非白酒（0.35%）、饮料乳品（0.32%）、休闲食品（0.19%）、调味发酵品（0.16%）。肉制品（+0.08pct)、乳品（+0.06pct)、零食（+0.03pct)、软饮料（+0.01pct）持仓上升，白酒子行业持仓下降（-1.66pct）。 公司层面，重仓前五依次为贵州茅台（3.9%）、泸州老窖（1.8%）、五粮液（1.53%）、山西汾酒（0.99%）及古井贡酒（0.74%）。重点个股环比持仓上升前五名为伊利股份（+0.08pct）、华统股份（+0.07pct)、山西汾酒（+0.07pct)、东鹏饮料（+0.02pct）、安琪酵母（+0.02pct)。 ➢ Q4 北上资金净流出食饮行业 85 亿 2023Q4 北上资金净流出食品饮料行业 85 亿元；其中，10 月及 12 月净流出 75 亿元及 50 亿元。23Q4 净流入较多的公司依次为东鹏饮料（4.01 亿）、洋河股份（3.67 亿）、舍得酒业（3.49 亿）、老白干酒（1.28 亿）及养元饮品（1.28 亿），净流出规模较大的公司依次为五粮液（-43.03 亿）、伊利股份（-15.08 亿）、泸州老窖（-5.86 亿）、千禾味业（-5.45 亿）及贵州茅台（-4.8 亿）。 ➢ 投资建议：白酒稳字当头，大众品把握细分成长机会 食品饮料行业估值分位数达到历史低位，我们认为行业盈利能力稳健，价值属性凸显。展望 2024 年，需求或延续弱复苏趋势，建议关注健康消费、理性消费、渠道格局重塑带来的投资机会，大众品建议关注东鹏饮料、伊利股份、盐津铺子、安井食品。酒类配置风格稳字当头，子行业上重点推荐韧性更优的高端酒和景气度持续的苏皖地产酒。高端首选茅台，苏皖重点推荐今世缘、迎驾、古井，次高端重点推荐汾酒。 风险提示：食品安全风险、竞争加剧风险、成本波动风险 证券研究报告 2024 年 01 月 27 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：孙凌波 执业证书编号：S0590523110006 邮箱：sunlb@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：国家积极发展银发经济，保健品板块有望受益 》2024.01.21 2、《食品饮料：2023 年食饮销售数据展现出的三大趋势》2024.01.12 -30%-17%-3%10%2023/12023/52023/92024/1食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 食品饮料行业重仓比例环比下降 ....................................3 2. 白酒持仓下降，肉制品与乳品持仓上升 ..............................3 3. Q4 北上资金净流出行业 85 亿 ......................................5 4. 风险提示 ......................................................6 图表目录 图表 1： 23Q4 食饮基金重仓环比-1.01pct 至 12.37% .......................3 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股比例环比变动 ....................3 图表 3： 23Q4 末各行业基金配置比例及超配比例一览 ......................3 图表 4： 23Q4 食品饮料子行业基金重仓市值占比变动 ......................3 图表 5： 2023Q4 食品饮料子行业基金重仓市值前 15 名标的一览 ..............4 图表 6： 主要白酒企业逐季公募基金重仓比例 ............................4 图表 7： 主要啤酒企业逐季公募基金重仓比例 ............................4 图表 8： 主要软饮料企业逐季公募基金重仓比例 ..........................5 图表 9： 主要乳制品企业逐季公募基金重仓比例 ..........................5 图表 10： 主要调味品企业逐季公募基金重仓比例 .........................5 图表 11： 主要休闲食品企业逐季公募基金重仓比例 .......................5 图表 12： 2023Q4 重要标的陆港通资金流动（亿） ........................6 图表 13： 2023Q4 重要标的陆港通持股比例逐月环比变动 ...................6 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 食品饮料行业重仓比例环比下降 2023Q4 公募基金重仓持股基本披露完毕，按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2023Q4 食品饮料公募基金重仓持股比例为 12.37%，环比下降 1.01pct，处于 2010 年以来 54.5%分位水平。比对其他行业，食品饮料第四季度配置比例排名第三，基金重仓持股比例有所下降。 图表1：23Q4 食饮基金重仓环比-1.01pct 至 12.37% 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股比例环比变动 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 图表3：23Q4 末各行业基金配置比例及超配比例一览 图表4：23Q4 食品饮料子行业基金重仓市值占比变动 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 2. 白酒持仓下降，肉制品与乳品持仓上升 2023Q4 食品饮料子板块重仓比例依次为白酒（9.83%）、食品加工（0.4%）、非白酒（0.35%）、饮料乳品（0.32%）、休闲食品（0.19%）、调味发酵品（0.16%）。持仓上升幅度依次为肉制品（+0.08pct)>乳品（+0.06pct)>零食（+0.03pct)>软饮料（+0.01pct），白酒子行业持仓下降（-1.66pct）。 12.37%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2023Q42023Q22022