净利润持续改善，“车能路云”项目成未来重要增长点

http://www.huajinsc.cn/1 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 01 月 23 日公司研究●证券研究报告朗新集团（300682.SZ）公司快报净利润持续改善，“车能路云”项目成未来重要增长点投资要点 事件：1 月 19 日，公司发布 2023 年年度业绩预告，预计 2023 全年实现归母净利润 6.00-6.30 亿元，同比增长 16.68%-22.51%；实现扣非归母净利润 5.22-5.47 亿元，同比增长 30.84%-37.11%。 预计公司单 Q4 净利润同比、环比将继续改善。预计 2023 年单 Q4 公司实现归母净利润 3.95-4.25 亿元，同比增长 74%-87%，环比增长 233%-259%。分业务看，1）得益于公司全面参与电网营销 2.0 系统建设及实施，并快速拓展采集系统、负荷控制管理等新兴业务，预计 2023 全年能源数字化电网业务营收同比增长约 20%，且盈利水平相比上年将大幅提升；随着非电网数字化业务进一步主动收缩，其亏损对公司业绩影响将同比大幅收窄；2）能源互联网业务收入将保持快速增长，收入占比将持续提升，其中家庭缴费业务收入规模和盈利能力持续提升，“新电途”平台和虚拟电厂业务快速发展；3）受宏观环境和需求收缩影响，低毛利率的互联网电视终端业务收入预计同比下降超过 50%，对公司整体利润的负面影响减弱。此外，公司扣非净利润同比增速高于归母净利润，是因为 2023 年以政府补助为主的归属于上市公司股东的非经常性损益预计约为 0.78-0.83 亿元，显著低于上年同期的1.15 亿元。 能源数字化：电力行业数字化转型深化驱动电网数字化业务快速发展。围绕电力行业数字化转型及新型电力系统建设，公司全面参与多个省新一代营销、采集、负荷管控等系统的建设和推广。根据 2023 年半年报，公司完成了营销 2.0 系统在上海、山西等网省的上线，并在国网、南网多个网省升级电力负荷控制系统，2023 年前三个季度公司电网数字化业务新签订单实现同比 30%以上的高速增长。 能源互联网：布局充电桩和虚拟电厂两大高景气赛道，已取得阶段性成果。1）公司“新电途”平台在网络覆盖、客户数量、充电量等方面全面领先，截至 2023 年12 月 31 日，“新电途”平台充电设备覆盖量超 117 万，注册用户超 1150 万，平台年度聚合充电量约 40 亿度，充电服务收入实现同比翻倍以上增长；2）公司虚拟电厂业务快速发展，年度新接入分布式光伏电站超 14 万座、容量约 5.6GW，签约参与聚合调度的容量超过 23MW，聚合绿电交易的光伏电站超过 1800 座，2023年虚拟电厂业务在资质获取和区域性业务验证方面成果显著，公司已在 25 个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度完成电力交易约 3 亿度。 以东湖项目为代表的“车能路云”项目将成为公司未来 2 年内的重要增长点。2023年 6 月，李强总理首次提出构建“车能路云”融合发展的产业生态。2023 年 8 月30 日，公司中标了武汉光谷交通建设有限公司发布的东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包 EPC 项目，项目合同约定计划竣工日期为 2026 年 6计算机 | 行业应用软件Ⅲ投资评级增持-A(首次)股价(2024-01-22)12.29 元交易数据总市值（百万元）13,478.45流通市值（百万元）13,040.80总股本（百万股）1,096.70流通股本（百万股）1,061.0912 个月价格区间29.17/13.31一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-20.07-22.61-28.35绝对收益-23.43-30.92-51.37分析师方闻千SAC 执业证书编号：S0910523070001fangwenqian@huajinsc.cn相关报告公司快报/行业应用软件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分月 24 日，合同总金额为 6.10 亿元，公司主要负责该项目的平台搭建、设备采购和系统集成，总金额约 4 亿元，目前正快速推进中。我们认为，武汉东湖项目是国家推动“车能路云”城市治理新模式的标杆项目，类似的项目将快速跟进，目前公司已与多个城市开展合作，制定“交能融合”产业规划并推动“车能路云”项目落地，相关项目和合同在陆续签订中，将成为公司 2024-2025 年的重要增长点。 投资建议：公司作为电力消费领域领军者，将充分受益于电力行业数字化转型的持续深化，同时，公司布局高景气的充电桩和虚拟电厂业务有望增加业绩弹性，此外，以武汉东湖项目为代表的“车能路云”项目将成为公司未来 2 年内的重要增长点。预计公司 2023-2025 年实现收入分别为 49.31/64.10/80.05 亿元，实现归母净利润6.07/10.22/14.86 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：“车能路云”项目推进不及预期；行业竞争加剧；电力市场需求不及预期；“新电途”等新业务拓展不及预期。财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)4,6394,5524,9316,4108,005YoY(%)37.0-1.98.330.024.9归母净利润(百万元)8475146071,0221,486YoY(%)19.8-39.318.068.445.4毛利率(%)43.439.246.447.247.3EPS(摊薄/元)0.770.470.550.931.36ROE(%)12.96.17.911.614.4P/E(倍)16.827.623.413.99.6P/B(倍)2.22.12.01.71.5净利率(%)18.311.312.315.918.6数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/行业应用软件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分一、盈利预测核心假设我 们 预 测 2023-2025 年 公 司 整 体 营 收 49.31/64.10/80.05 亿 元 ， 毛 利 率46.43%/47.19%/47.30%。能源数字化业务方面，随着电力数字化转型持续深化，公司电网数字化业务将保持较快增长，同时处于亏损的非电网数字化业务将进一步战略收缩，预计 2023-2025年能源数字化业务收入增速为 18.00%/20.00%/20.00%，毛利率为 47.00%/47.50%/48.00%；能源互联网业务方面，公司“新电途”平台将继续加大营销投入以扩大市场占有率，2023 年公司虚拟电厂业务在售电牌照和资质获取上成果显著，在此基础上，未来将快速拓展市场，此外，2024-2025 年“车能路云”相关项目将为公司带来重要的业绩增量，预计 2023-2025 年能源互联网业务收入增速为 40.00%/60.00%/38.00%，考虑到“新电途”平台处于市场推广阶段，预计2023-2025 年毛利率为 52.50%/51.50%/50.00%；互联网电视业务方面，预计随着宏观经济回暖叠加下游需求收缩幅度