策略专题报告：基金四季报的七大看点

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 张启尧 S0190521080005 程鲁尧 S0190521120004 陈恭懿 S0190523060001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 耿安川 ＃relatedReport＃ 相关报告 20240121 《五个维度寻找突围方向 ——A 股策略展望》 20240116 《五大关键词深度复盘 2023 年资本市场》 20240114 《近期调整中，为何轮动强度仍在高位？——A 股策略展望》 20240110 《红利低波选股思路&增强方案》 20240109 《红利低波择时框架》 投资要点 ＃summary＃ 引言：在四季度市场震荡走弱的背景下，公募是如何应对的？随着基金四季报披露接近完成，市场普遍关注基金的调仓动向。公募基金仓位有何变动？各行业配置情况如何？红利低波行业持仓如何？重仓个股与集中度有何变化？港股配置如何？内外资有哪些分歧与共识？我们梳理出市场较为关注的关于基金四季报配置的七大看点，供投资者参考。 ⚫ 看点一：整体仓位逆势上行 ——公募基金持股市值回落，占 A 股总市值比例小幅回落，对 A 股的定价权有所减弱。四季度主动偏股基金仓位逆势上升 0.87pct，处于 2004Q2 以来第二高的水平，仅次于 2023Q1。其中，普通股票型由89.64%上行 0.88pct 至 90.52%，偏股混合型上行 0.79pct 至 88.74%，灵活配置型上行 0.97pct 至 78.25%。 ⚫ 看点二：布局电子、红利、医药、出口链 ——板块层面，主板仓位继上季度提升后再度显著回落，双创仓位上升。 ——风格层面，主动偏股型基金加仓医药，小幅加仓科技成长与周期，减持金融地产、消费。 ——行业配置层面，四季度市场风格轮动加快，行业配置的线索如下：1）科技成长板块：一二季度显著加仓并在三季度减仓后，TMT 板块在四季度仓位变化呈现一定分化，电子显著加仓，但减持通信、计算机、传媒板块；2）高股息板块中增持公用事业、煤炭、家电，减持银行、石油石化、交通运输；3）公募基金连续五个季度加仓医药生物板块，医药生物板块四季度晋升为公募第一大重仓；4）受益于出口改善预期的机械与家电板块的仓位提升。 ⚫ 看点三：红利仓位并未显著提升 ——偏股基金四季度并未显著加仓高股息行业，当前红利行业持仓仍在低位。过去三年平均股息率前十的行业中，偏股基金加仓其中 4 个行业，减持其余 6 个行业。此外，偏股基金配置红利低波指数与中证红利指数成分股的比例下降。 ⚫ 看点四：海康威视和北方华创新晋公募前二十大重仓 ——2023Q4，主动偏股型基金加仓比例前 5 的个股分别是立讯精密、迈瑞医疗、紫金矿业、澜起科技、美的集团。相较 2023Q3，海康威视、北方华创、中微公司、中国移动新晋主动偏股型基金持仓的前 20名。 ⚫ 看点五：个股持仓集中度显著下降，行业集中度上升 ——集中度偏好方面，继 Q3 重仓集中度小幅回升后，Q4 主动偏股型基金持仓集中度再度下降。行业集中度方面，受益于电子、医药生物等板块仓位提升，行业集中度上升。 ⚫ 看点六：港股仓位显著回落，北水大幅减仓港股科技行业 ——2023Q4，主动型基金持有港股仓位由 10.09%下降至 8.75%，港股公用事业、医疗保健、非必需消费行业仓位环比回升，资讯科技仓位显著回落。 ⚫ 看点七：公募与外资的的共识与分歧 ——从一级行业角度看：1）公募与外资共同增持的行业为电子、医药、公用事业、家用电器；2）公募与外资共同减持的行业为银行、电力设备、计算机、传媒、建筑材料；3）公募增持但外资减持的行业为机械设备、轻工制造；4）公募减持但外资增持的行业为食品饮料、汽车、房地产、基础化工。 风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议 ＃title＃ 基金四季报的七大看点 ＃createTime1＃ 2024 年 1 月 23 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题报告 目 录 看点一：整体仓位逆势上行 .................................................................................... - 3 - 看点二：布局电子、医药、出口链、红利 ............................................................ - 4 - 板块层面，主板仓位再度显著回落，双创仓位上升。..................................... - 4 - 风格层面，加仓医药，小幅减持金融地产、消费............................................. - 5 - 行业配置层面，布局电子、红利、医药、出口链............................................. - 6 - 看点三：红利仓位并未显著提升 .......................................................................... - 10 - 看点四：海康威视和北方华创新晋公募前二十大重仓....................................... - 12 - 看点五：个股持仓集中度显著下降，行业集中度上升....................................... - 13 - 看点六：港股仓位显著回落，北水大幅减仓港股科技行业 ............................... - 15 - 看点七：公募与外资的共识与分歧 ...................................................................... - 17 - 图目录 图表 1、公募基金持股市值变化及占 A 股总市值比例变化 ................................. - 3 - 图表 2、主动偏股型基金持有各类资产市值(亿元) ............................................... - 4 - 图表 3、三类主动偏股基金股票仓位变化 ............................................................. - 4 - 图表 4、主动偏股型基金对不同板块的配置比例.................................................. - 5 - 图表 5、主动偏股型基金对不同板块的超配比例.................................................. - 5 - 图表 6、主动偏股型基金对不同风格的配置比例.........................