房地产：销售环比改善，投资端表现较弱

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 房地产 销售环比改善，投资端表现较弱 ➢ 行业事件： 国家统计局发布 2023 年 1-12 月份全国房地产市场数据。1-12 月房地产销售面积、销售金额、投资额、新开工面积分别为 11.17 亿平米/11.66 万亿元/11.09 万亿元/9.54 亿平米，同比增速分别为-8.5%/-6.5% /-9.6%/-20.4%。12 月单月全国房地产投资规模 6867 亿元，同比增速-12.5%；新开工面积 7920 万平方米，同比增速-10.4%；销售面积 11226 万平方米，同比增速-12.8%. ➢ 投资端:竣工表现较好,投资依然较弱 2023 年房地产投资端表现依然较弱，房企投资及开工意愿不强。全年投资仍处低位,12 月单月降幅继续扩大。全年新开工面积下降超两成，较前 11月降幅收窄，12 月当月新开工增速转负。房屋竣工面积表现较好，同比增长超 17%，12 月当月增速较高，“保交楼”政策下，房企集中资金保交付，房屋竣工较好。 ➢ 销售端:销售累计回落,12 月环比改善 2023 年商品房销售面积及销售额双双持续回落，同比降幅较前 11 月扩大；12 月单月销售面积及销售额同比降幅扩大，但环比改善。供给端房企开发投资和新开工持续下降，而需求端居民观望情绪较浓，全年销售表现不佳；下半年楼市“认房不认贷”、“取消限购”等楼市利好政策密集出台，加之年末开发商加大力度去库存，12 月环比有所改善。 ➢ 资金端:资金降幅扩大,国内贷款增速转负 2023 年房地产行业到位资金降幅扩大，资金面面临一定压力。全年到位资金降幅扩大，12 月单月同比未见改善；12 月当月国内贷款增速转正，市场低迷、销售承压之下，个人按揭贷款、定金及预收款降幅扩大。2023 年下半年房企融资支持力度加大，支持性政策密集出台，融资政策仍处于宽松周期，未来房企融资情况或将有望改善。 ➢ 投资建议 8 月来房地产融资支持力度逐渐加大，楼市支持政策持续发力，或将推动供给端行业融资改善。预期未来政策延续宽松周期，“认房不认贷”、“取消限购”等政策逐步发力，居民需求得到释放，未来销售有望改善。建议关注资金实力更强、土储优质的国央企；二手房市场有效改善，关注二手房交易龙头企业。 风险提示：1.政策效果不及预期;2.楼市复苏不及预期 证券研究报告 2024 年 01 月 21 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002 邮箱：yanglx@glsc.com.cn 联系人：姜好幸 邮箱：hxjiang@glsc.com.cn 相关报告 1、《房地产：美国房地产市场：二手房市场》2024.01.07 2、《房地产：城中村改造有望加速》2024.01.07 -40%-23%-7%10%2023/12023/52023/92024/1房地产沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 1. 投资端：竣工较好，投资仍然较弱 1.1 投资仍处低位 据国家统计局数据，2023 年全国房地产完成开发投资 110913 亿元，同比变化-9.6%1，较之前 11 月降幅扩大 0.2pct；12 月单月完成开发投资 6867 亿元，同比变化-12.5%，较前月降幅扩大 2.0pct。受房地产市场低迷影响,房企投资意愿较低。 图表1：全年房地产开发投资下滑近一成 图表2：12 月当月开发投资未见改善 资料来源：国家统计局，iFinD，国联证券研究所 资料来源：国家统计局，iFinD,国联证券研究所 1.2 新开工持续回落，竣工表现亮眼 2023 年房屋新开工面积 95376 万平方米，同比变化-20.4%，较前 11 月累计值降幅收窄 0.8pct，但仍处在下行周期；12 月当月新开工面积 7920 万平方米，同比变化-10.35%，较 11 月降幅扩大 15.3pct。融资环境趋紧，销售端需求无法充分释放，2023年全年及 12 月当月房屋新开工面积持续回落。 图表3：2023 年新开工面积持续回落 图表4：12 月新开工增速转负 资料来源：国家统计局，iFinD，国联证券研究所 资料来源：国家统计局，iFinD,国联证券研究所 2023 年房屋竣工面积 99831 万平方米，同比增长 17.0%，较前 11 月增速下降 1 自 2023 年 4 月开始，国家统计局调整了房地产开发投资、商品房销售面积等指标 2022 年同比计算的基数，对退房的商品房销售数据进行了修订，以及剔除非房地产开发性质的项目投资和具有抵押性质的销售数据。本报告中累计同比为国家统计局公布数据，当月值与当月同比均为根据调整后数值计算。 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%0500001000001500002000002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08开发投资累计值(亿元)开发投资累计同比(%)-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%050001000015000200002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08开发投资当月值(亿元)当月同比(%)-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%0500001000001500002000002500002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08新开工累计值(万平米)累计同比(%)-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%0500010000150002000025000300002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08新开工当月值(万平米)当月同比(%)请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 0.9pct，但仍处较高水平；12 月当月竣工面积 34594 万平方米，同比增加 15.34%，较 11 月增速提高 3.1pct。2023 年下半年房地产行业迎来“保交楼”高峰期，房屋竣工表现亮眼. 图表5：2023 年竣工同比增长近两成 图表6：12 月当月竣工延续高位 资料来源：国家统计局，iFinD，国联证券研究所 资料来源：国家统计局，iFinD,国联证券研究所 2. 销售端：压力仍在，12 月环比改善 2023 年全国商品房销售面积 111735 万平方米，同比变化-8.5%，较前 11 月降幅扩大 0.5pct；12 月当月商品房销售面积 11226