航空运输行业2023年12月民航数据点评：国际航线快速修复，春运预期持续升温

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃航空运输＃investSuggestion＃推荐＃investSuggestionChange＃（＃investSuggestionChange＃维持＃investSuggestionChange＃）＃relatedReport＃相关报告《6 月民航数据点评：旺季已经开始，迎接行业量价齐升》2023-7-16《5 月民航数据点评：国际航线持续恢复，暑运量价或超预期》2023-6-17《4 月民航数据点评：五一假期因私需求得到验证，后续假期有望量价齐升》2023-05-21《三大航年报综述：22 年亏损扩大，未来运力引进明显放缓，展 望 量 价 齐 升 景 气 周 期 》2023-04-04＃emailAuthor＃分析师：张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006袁浩然yuanhaoran@xyzq.com.cnS0190523070003＃assAuthor＃投资要点＃summary＃事件：根据已经公布的上市航企数据，2023 年 12 月五家航司投入运力合计环比+6.14%，国航、南航、东航、春秋、吉祥 ASK 环比分别+4.6%、+7.2%、+5.6%、+6.2%、+11.6%。2023 年 12 月五家航司旅客周转量 RPK 合计环比+7.25% ，国航、南航、东航、春秋、吉祥 RPK 环比分别+7.5%、+7.8%、+5.5%、+7.0%、+11.7%。客座率看，各公司上升下降不一。2023 年 12 月国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率环比分别+2.00pct、+0.45pct、-0.12pct、+0.67pct、+0.09pct。数据概要：①运力、旅客量、客座率均环比上升：2023 年 12 月五家上市公司 RPK 合计环比+7.25%，ASK 合计环比+7.04%。需求回升支撑客座率上行，国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率分别环比+2.00pct、+0.45pct、-0.12pct、+0.67pct、+0.09pct。②相对 19 年恢复程度：国航、东航、南航、春秋、吉祥 ASK 分别恢复到 2019 年的 107.2%、96.9%、99.2%、105.1%、119.0%；旅客周转量 RPK 分别恢复到 2019 年的 102.4%、94.5%、94.2%、106.8%、121.5%；客座率分别与 2019 年相差-3.50pct、-2.03pct、-4.06pct、1.43pct、1.72pct。国际航线持续恢复，欧洲航班量恢复至较高水平。2024 年第 1 周各国家国际航线恢复到19年的：韩国82.1%、泰国 51.6%、日本69.7%、新加坡 100.6%、马来西亚 60.2%、越南 74.5%、英国 110.3%、澳大利亚 83.0%、欧洲 88.2%、美国 18.2%。近期变化：1）元旦期间数据体现因私需求较强韧性、春运预期可以更乐观。随着市场从元旦后淡季逐渐切换至假期模式，日度量价持续回升。2）国际需求的恢复斜率陡峭，助力行业供给去化。投资观点：当下因私、国际航线的问题都迎来阶段性验证，静待因公需求企稳回升可能迎来预期的全面反转。航空行业供需改善、盈利中枢提升的过程还在持续，预期底部区域迎来年度级别布局机会。风险提示：汇率油价大幅波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件＃title＃2023 年 12 月民航数据点评：国际航线快速修复，春运预期持续升温＃createTime1＃2024 年 1 月 19 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业点评报告报告正文事件根据已经公布的上市航企数据，2023 年 12 月五家航司投入运力合计环比+6.14%，国航、南航、东航、春秋、吉祥 ASK 环比分别+4.6%、+7.2%、+5.6%、+6.2%、+11.6%。2023 年 12 月五家航司旅客周转量 RPK 合计环比+7.25% ，国航、南航、东航、春秋、吉祥 RPK 环比分别+7.5%、+7.8%、+5.5%、+7.0%、+11.7%。客座率看，各公司上升下降不一。2023 年 12 月国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率环比分别+2.00pct、+0.45pct、-0.12pct、+0.67pct、+0.09pct。点评1）环比：①整体：2023 年 12 月五家上市公司 RPK 合计环比+7.25%，ASK合计环比+7.04%。需求回升支撑客座率上行，国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率分别环比+2.00pct、+0.45pct、-0.12pct、+0.67pct、+0.09pct。②国内：运力、旅客量、客座率均环比上升。国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率环比分别+1.70pct、+0.25pct、-0.82pct、-0.08pct、-0.30 pct。③国际：三大航运力、旅客量环比大幅增长。2023 年 12 月五家上市公司国际 ASK 合计环比增速达到 20.67%，旅客量增速 25.12%。国航、南航、东航、春秋、吉祥国际客座率分别上升+4.10pct、+1.60pct、+2.56pct、+7.11pct、+3.15pct。图 1、五家上市公司 RPK（百万客公里）图 2、五家上市公司 ASK（百万座公里）资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理注：5 家上市公司指：中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，下同。资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -行业点评报告图 3、五家上市公司客座率（%）资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理图 4、国内平均票价（元）资料来源：航班管家，兴业证券经济与金融研究院整理表 1、2023 年 12 月五家上市航司运营数据（环比）总体国航南航东航春秋吉祥ASK4.6%7.2%5.6%6.2%11.6%RPK7.5%7.8%5.5%7.0%11.7%旅客4.0%3.5%1.4%6.4%9.5%客座率75.4%79.4%76.1%89.2%82.6%客座率变动2.00 pct0.45 pct-0.12 pct0.67 pct0.09 pct国内国航南航东航春秋吉祥ASK0.7%2.8%1.0%3.7%10.0%RPK2.8%3.1%-0.1%3.6%9.6%旅客1.9%1.5%-1.0%3.9%8.3%客座率77.7%80.1%77.3%89.6%84.1%客座率变动1.70 pct0.25 pct-0.82 pct-0.08 pct-0.30 pct国际国航南航东航春秋吉祥ASK16.5%24.8%20.2%27.0%25.6%RPK23.8%27.4%24.6%38.4%31.3%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 4 -行业点评报告旅客24.6%25.0%23.8%32.9%28.3%客座率69.8%77.2%73.3%86.2%72.7%客