传媒行业：网络文学监管趋严，推荐关注游戏，大众阅读，IPTV及内容审核相关标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 网络文学监管趋严，推荐关注游戏，大众阅读，IPTV 及内容审核相关标的 市场走势回顾 本周传媒板指下跌 2.65%，上证综指下跌 1.02%，深证成指下跌 2.48%，创业板指下跌 2.37%。本周板块涨幅前三：金逸影视（19.86 %）、人民网（12.01%）、中体产业（11.63%）；板块跌幅前三：ST 东网（-22.65%）、金科文化（-18.48%）、ST 中南（-15.05%）。年初至今板块涨幅前三：人民网（178.49%）、金逸影视（120.49%）、中视传媒（77.55%）；板块跌幅前三：ST 游久（-51.90%）、大晟文化（-42.46%）、百洋股份（-36.05%）。核心观点 受持续低迷的市场情绪影响，市场表现敏感且避险情绪较高。更多建议进行自下而上臻选，择机布局超跌绩优个股。 游戏板块新游上线和测试节奏加快，关注后续高关注度产品上线及手游市场回暖预期升温对市场投资情绪的提振。“吃鸡”品类变现开启对市场情绪有显著的短期提振，目前《和平精英》iOS 畅销榜持续排名 Top2表现持续强劲。我们对主要游戏厂商 2019 年 pipeline 进行了详细梳理，5 月起各厂新游上线节奏明显加快。近期，吉比特《异化之地》（5/16）、三七互娱《剑与轮回》（5/16）和完美世界《云梦四时歌》（5/21，腾讯独代）上线，Q2 预计还将上线哔哩哔哩《BanG Dream!》（5/30）、西山居《剑网 3》（6/7，腾讯独代）、游族网络《权力的游戏》（6/27，腾讯独代）、吉比特《原力守护者》和《依诺娜》等。目前游戏板块情绪较为敏感，游族本周受《权游》终集未如期上映影响出现超跌，三七互娱持股 5%以上股东拟再进行 ETF 份额换购有助于股权结构稳步改善，世纪华通收购盛趣游戏正式获证监会核准。A 股多数头部游戏公司整体估值已回调至 19E 市盈率 15x 水平，后续应重点跟踪新产品上线表现带来的预期提振。维持推荐游族网络、完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技，关注姚记扑克。 电影板块，继《复联 4》后，多部进口大片陆续定档，包括《哥斯拉 2》（5/31）、《X 战警：黑凤凰》（6/6）、《黑衣人：全球追缉》（6/14）、《千与千寻》（6/21）、《玩具总动员 4》（6/21）。多部影片先于/同期北美市场上映，彰显海外片方对中国市场的重视。进口影片贡献主要票房，一二线影院票房更加受益。推荐中国电影，万达电影。 国有传媒板块，密切关注 5G 牌照发放和全国一张网整合进程，以及相关受益标的贵广网络等。IPTV 行业，继续关注次新标的新媒股份，IPTV板块业务扩张对业绩形成良好支撑，OTT 业务提供更高发展潜力。大众阅读出版板块，继续推荐基本面优秀的新经典。此外，临近暑期，针对互联网平台（尤其是 UGC 平台和内容）的监管力 维持 买入 崔碧玮 cuibiwei@csc.com.cn 18510249707 执业证书编号：S1440518090002 发布日期： 2019 年 05 月 26 日 市场表现 相关研究报告 2019/4/28 关注大众阅读及游戏板块，财报密集披露期聚焦绩优与估值优势个股 2019/4/21 云游戏与国有传媒主题持续升温，波动中优选业绩稳健及估值优势标的 2019/4/16 融媒体发展热点持续，关注重点手游持续性表现及新品上线进程 -39%-29%-19%-9%1%11%2018/4/92018/5/92018/6/92018/7/92018/8/92018/9/92018/10/92018/11/92018/12/92019/1/92019/2/92019/3/9传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 度预计将进一步加强。本周，晋江文学因部分违规内容被北京市“扫黄打非”办公室等部门联合查处，自查处当日起停止更新原创分站 15 天；除晋江文学外，起点中文网等多家网络阅读平台近期也遭整改。全年来看针对各类互联网平台和内容的监管环境持续趋严，提示相关风险防范，关注内容审核相关标的人民网、新华网、浙数文化等。 近两周海外互联网公司一季报披露密集披露，宏观经济对广告业务形成明显拖累，叠加人民币贬值和市场情绪波动影响，多数个股发布业绩后股价回调明显，仍需静待股价改善催化因素出现。关注近期将于美股 IPO的游戏直播龙头标的斗鱼。 【风险提示】 行业增速放缓；政策性风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 5.31 周五 《哥斯拉 2：怪兽之王》 6.01 周五 《哆啦 A 梦：大熊的月球探险记》 6.06 周四 《追龙 2》《X 战警：黑凤凰》 重要游戏上线/测试 5.28 周二 《雪鹰领主》仲夏觉醒测试（腾讯） 《迷室 3》首发（网易） 《英雄传说：星之轨迹》删档测试（哔哩哔哩&畅游） 5.29 周三 《妖精的尾巴：魔导少年》不删档测试（腾讯） 《境·界-灵压对决》删档内测（掌趣科技） 5.30 周四 《隐世录》代码乱流测试（网易） 《BanG Dream!》上线（哔哩哔哩） 5.31 周五 《猫和老鼠：欢乐互动》公测（网易） 6.05 周三 《遇见逆水寒》公测（网易） 《阴阳师：百闻牌》删档不付费测试（网易） 资料来源：Wind，Bloomberg，公司公告，中信建投证券研究发展部 2 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 4 1.1 行业板块走势 ............................................................................................................................................. 4 1.2 传媒个股走势 ............................................................................................................................................. 5 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 7 2.2 上市公司公告 .....................................................................