中债担保品管理业务数据报告

第一季度 The First Quarter2一、市场聚焦短端利率方面，2019 年一季度，1 年期国债收益率和 DR007利率持续震荡，多次突破 7 天逆回购操作利率（见图 1）；DR007利率平均为 2.5151%，低于 7 天逆回购操作利率 3.5bp；R007 与DR007 平均利差为 14bp 左右，较去年四季度收窄约 7bp（见图 2）。图 1 利率走廊情况（单位：%）数据来源：Wind图 2 短端利率走势（单位：%）数据来源：Wind长端利率方面，截至 2019 年一季度末，5 年期国债收益率为 2.9577%，较去年年末下降约 1bp；10 年期国债收益率为3.0683%，较去年年末下降约 16bp；MLF 加权利率为 3.3%，分别3高于 5 年期、10 年期国债收益率 34bp、23bp 左右（见图 3）。图 3 MLF 加权利率和长端利率走势（单位：%）数据来源：Wind二、重点关注（一）支持宏观政策实施货币政策方面。一季度，人民银行公开市场操作净回笼资金1.91 万亿元（含中央国库现金管理操作）。其中，逆回购操作 1.97万亿元，到期 2.81 万亿元；MLF 到期 1.22 万亿元；TMLF 投放2575 亿元；国库现金定存操作 1000 亿元，到期 2000 亿元（见图 4）。图 42019 年一季度人民银行公开市场操作情况（单位：亿元）数据来源：Wind4中央结算公司（以下简称“公司”）支持开展的货币政策类业务包括中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）、支小/支农/扶贫再贷款、互换资金借贷等。截至一季度末，货币政策类业务质押余额共计 4.47 万亿元，较去年末减少 1.18 万亿元，减幅 20.88%。截至一季度末，MLF 资金余额为 3.73 万亿元，质押债券余额为 4.18 万亿元1，较去年末减少 21.23%，主要是因为人民银行一季度未开展 MLF 续做。质押券种方面，地方政府债面额 3.32万亿元，占比 79.31%；国债面额 3991 亿元，占比 9.54%；政策性金融债面额 3708 亿元，占比 8.87%（见图 5）。图 5 MLF 质押债券构成情况（截至 2019 年一季度末）数据来源：中央结算公司人民银行于 2018 年 12 月正式宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），加大对实体经济，尤其是小微企业、民营企业等重点领域的支持。首次 TMLF 操作于 2019 年 1 月 23 日成功开展，共投放资金 2575 亿元，质押债券总面额 2996 亿元。支持财政政策方面。2019 年一季度，地方国库现金管理业务（以下简称“地方国库业务”）担保品余额 1.10 万亿元，较1 此节统计口径含定向中期借贷便利业务操作数据。52018 年末减少 3.87%，较去年同期减少 4.64%。质押债券方面，质押国债面额 1193.62 亿元，质押地方政府债面额 9839.78 亿元。（二）支持双边类业务开展公司支持质押式回购、买断式回购、债券借贷、远期交易等双边质押业务的开展，截至一季度末，该类业务质押余额共计5.64 万亿元，环比增加 16.35%，同比增加 0.92%。其中，质押式回购担保品余额为 5.25 万亿元，环比增长 14.72%。正、逆回购方机构组成及担保品余额占比见图 6。从交易双方来看，逆回购方参与者2共计 2568 家，其中，国有、股份制及政策性商业银行的受押债券余额合计占比超六成，是最主要的资金融出方。正回购方参与机构共计 3348 家，出押债券余额占比最高的前三类客户分别为非法人产品（21.19%）、非银行金融机构（21.58%）和城市商业银行（14.35%）。正回购方逆回购方图 6质押式回购正、逆回购方质押余额结构图（2019 年 3 月）数据来源：中央结算公司2 含非法人产品，以下同6从券种来看，质押式回购在押券种仍以政策性银行债、记账式国债为主，合计占比在 80%以上。其他质押券种中，二级资本工具、地方企业债、地方政府债券及商业银行债券质押余额均在1000 亿元以上，合计占比超过 17%（见图 7）。图 7 质押式回购质押券种情况（2019 年 3 月）数据来源：中央结算公司从杠杆率角度来看，债券市场杠杆率3呈现季节性上升趋势。3 月末市场总体杠杆率为 1.157，环比上升 0.017，同比下降 0.006（见图 8）。市场主要成员中，证券公司、非法人产品杠杆率有所上升，商业银行、保险公司、信用社均呈现下降趋势（见图 9）。图 8 全市场杠杆率图 9 主要市场成员杠杆率数据来源：中央结算公司3 市场总体杠杆率基于中央结算公司数据测算，杠杆率=托管量/（托管量-质押式回购待购回余额）。7（三）支持市场类业务开展近年来，公司担保品管理服务积极向债券充抵保证金、协议存款质押、跨境担保品业务、社保资金管理等领域拓展，已形成了健全的业务体系，并具备了可复制、可推广的示范条件。上述业务一季度末质押余额情况见图 10。图 10 市场类业务质押余额构成情况（2019 年一季度末；单位：亿元）数据来源：中央结算公司充抵保证金业务类方面。2018 年 12 月 11 日，上海黄金交易所国际中心（以下称“国际中心”）与中央结算公司联合发布《关于调整上海国际黄金交易中心可充抵债券种类及债券充抵折扣率的公告》，国际中心的会员可利用其托管在中央结算公司的政策性金融债作为信用担保，开展上海黄金交易所延期类保证金品种的交易。此外，公司于 2015 年起支持中国金融期货交易所（以下称“中金所”）开展债券作为国债期货保证金的试点业务，并从 2019年 1 月 21 日起，将该业务适用范围由国债期货扩大至中金所全部金融期货品种。截至 2019 年 3 月底，已有 58 家期货公司、15家证券公司、2 家境外投资者客户在公司开通了债券作为期货保证金业务质押专户或业务资格。协议存款质押业务方面。自 2018 年起，公司协议存款质押8业务规模增长显著，有效缓解了中小银行等金融机构资金紧张的局面。截至 2019 年 3 月末，共有 11 家客户在公司办理协议存款质押业务，协议存款金额总计 99.5 亿元，质押债券面额为 214.02亿元。质押券种中，质押政策性银行债、记账式国债、地方政府债占比分别为 36.82%、52.43%、10.75%（见图 11）。图 11 协议存款质押券构成情况（2019 年 3 月末）数据来源：中央结算公司开展协议存款业务是支持普惠金融政策，提高中小银行对小微、民营企业信贷投放的重要举措，有助于推动中小银行进一步发挥支持小微及民营实体经济发展的天然优势。同时，推动保险等非银金融机构的协议存款业务，对于支持银保合作、促进银行间市场的共力发展也具有重要意义。社保资金管理业务方面。截至一季度末，公司担保品管理服务已覆盖全国社保资金及十余家地方社保资金的存款业务，管理中担保品余额 4472 亿元，环比增长 5.39%，同比增长 64.55%。在社保资金管理领域引入担保品管理机制，能提高社保资金的管理效率，有效防控金融风险，确保资金安全。跨境担保品业务。响应金融开放战略，公司在跨境发行、跨境融资、货币互换等多个跨