一揽子化债背景下天津市债务情况解析

一揽子化债背景下天津市债务情况解析 1 2023 年 12 月 一揽子化债背景下天津市债务情况解析 目录 引言 2 天津市为何会成为 12 个高风险 重点省份之一 2 天津市化解债务获得的支持 ——中央层面 5 天津市化解债务付出的努力 ——天津市层面 7 中央本轮化债政策 对天津市债务情况的影响 8 结论 9 特别评论 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 政府公共评级部 郗玥 yxi@ccxi.com.cn 要点  天津市作为典型的工业城市，旧的产业结构增长乏力，产业结构调整相对滞后，前期经济发展过度依赖投资，而需求相对疲软，经济增长乏力，财政收入亦承压下行，土地市场波动较大；同时在发展过程中，天津市积累了大规模的债务，债务负担沉重，债务率高企。  中央层面分三阶段持续推进地方债务化解工作，天津市在各阶段获得不同程度支持：第一阶段（2015~2018 年），天津市政府发行置换债券，用于置换 2014 年摸排的地方政府具有偿还义务的或有债务；第二阶段（2019~2022 年 6 月），天津市作为建制县化债第二批试点之一发行特殊再融资债偿还存量政府债务；第三阶段（2023 年 7 月至今），随一揽子化债方案出台，天津市被列为高风险重点省份并再次发行特殊再融资债偿还存量政府债务。  除中央层面的化债政策支持外，天津市自身也积极推动区域债务化解工作，通过完善债务管理制度、置换债务、召开恳谈会、协调金融资源、推进国企改革和盘活资产等方式化解区域债务并防范风险事件发生。  从短期来看，本轮化债对天津市城投企业缓解短期债务压力，增加企业流动性，降低融资成本，提振市场信心均发挥了有效作用；长期来看，天津市广义债务规模并未降低，且城投平台融资政策明显收紧，预计城投平台将分化转型发展，而债务化解本质上还需要依赖创新驱动发展和产业升级转型。 中诚信国际 基础设施投融资行业 中诚信国际特别评论 一揽子化债背景下天津市债务情况解析 2 引言 2023 年 7 月以来，随中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，中国人民银行、国家外汇管理局、中国证券监督管理委员会、国家金融监督管理总局、国务院等在相关会议及文件中亦提出了一系列防范化解地方债务风险的相关要求及政策。此外，根据网传消息国务院办公厅已发布 2023 年 35 号文以推动地方政府债务化解，针对重点省份1的银行贷款、债券和非标等不同融资渠道债务进行差异化化解，如银行贷款方面，确需重组的重点省份融资平台债务，优先由现债权人承接；债券融资方面，重点省份的参照平台管理的地方国企只能借新还旧；非标融资方面，针对重点省份各类国企，要求金融机构配合展期降息。 表1：截至2022年末12个高风险重点省份经济、财政、债务情况（亿元、%） 序号 省份 GDP 一般公共预算收入 政府性基金收入 地方政府债务余额 债务率 1 天 津 16,311.34 1,846.69 423.66 8,645.55 278.65 2 青 海 3,610.07 329.10 92.58 3,044.28 175.71 3 甘 肃 11,201.60 907.65 370.95 6,086.90 165.65 4 贵 州 20,164.58 1,886.41 2,041.26 12,472.85 161.23 5 云 南 28,954.20 1,949.46 620.82 12,098.32 149.45 6 内蒙古 23,158.65 2,824.39 407.68 9,339.80 142.37 7 吉 林 13,070.24 851.00 365.70 7,167.60 133.67 8 辽 宁 28,975.10 2,525.07 524.44 10,975.20 128.39 9 黑龙江 15,901.00 1,290.66 152.92 7,290.93 128.39 10 重 庆 29,129.03 2,103.42 1,753.95 10,071.00 125.03 11 广 西 26,300.87 1,687.72 1,111.34 9,722.11 117.33 12 宁 夏 5,069.57 460.15 129.24 1,996.80 112.27 数据来源：企业预警通 一、天津市为何会成为12个高风险重点省份之一 天津市作为典型的工业城市，旧的产业结构增长乏力，产业结构调整相对滞后，前期经济发展过度依赖投资，而需求相对疲软，经济增长乏力，财政收入亦承压下行，土地市场波动较大；同时在发展过程中，天津市积累了大规模的债务，债务负担沉重，债务率高企。 （一）天津市经济及产业情况 2000~2016 年天津经历了十几年高速发展时期，GDP 增速始终高于全国平均水平，但转折点发生在 2017年，2017 年天津市 GDP 增速由 9%大幅跳水至 3.6%，全国垫底，且此后五年天津经济增速均未再超过全国平均水平。2022 年天津实现 GDP 16,311.34 亿元，全国各市排名第 11 位，GDP 增速仅 1.0%。究其背后原因，天津市是典型的工业城市，第二产业占 GDP 的比重较高，在第二产业中尤其对制造业的依赖程度较大，在全国产业转型升级的背景下，天津旧的产业结构增长乏力，产业结构调整相对滞后；加之 2017 年国家大力加强环保整治，天津对约 2 万家“散乱污”企业采取限产、停产、停业等严格处理，对其整个工业体系 1 网传 12 个为高风险重点省份为：天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。 中诚信国际特别评论 一揽子化债背景下天津市债务情况解析 3 上下游协同造成明显负面影响，进而限制经济增长，当年天津第二产业增速由 8%骤降至 1%。此外，天津市前期经济发展过度依赖投资，而需求相对疲软，2022 年及 2023 年前三季度受房地产开发投资下降影响，天津市固定资产投资增速甚至出现负增长，投资驱动经济增长模式难以持续；经济活力方面，相较于苏州、武汉、南京等新一线城市，天津上市公司数量相对较少，而天津作为老牌工商业城市，国企数量众多，但国企经济效益相对较低，为此近年来天津大力推行混合所有制改革；人口方面，受北京及雄安新区虹吸效应影响