半导体行业IC设计系列报告三射频专题：5G时代，向上突破、向下整合

敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 特别声明： 作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的公司与作者无直接利益相关。特此声明。 研究院副总经理：林全 曾任华为供应链管理工程师，广证新三板研究副团队长等职。 电话：0755-83068383-8816 E-mail:linquan@jiyechangqing.cn TMT 研究部电子行业研究员：陈凯 厦门大学经济学硕士，知名券商投行、研究所经历，研究覆盖半导体、LED、物联网等 TMT 领域细分行业。 电话：0755-83068383-8137 E-mail:chenkai@jiyechangqing.cn TMT 研究部电子行业研究员：李亚乔 中国科学院上海硅酸盐研究所材料工程硕士，曾任中芯国际 IC 验证工程师，拥有三年 IC 设计后端验证脚本开发经验。 电话：0755-83068383-8127 E-mail:liyaqiao@jiyechangqing.cn 基业常青经济研究院携国内最强大的一级市场研究团队，专注一级市场产业研究，坚持“深耕产业研究，助力资本增值，让股权投资信息不对称成为历史”的经营理念，帮助资金寻找优质项目，帮助优质项目对接资金，助力上市公司做强做大，帮助地方政府产业升级，为股权投资机构发掘投资机会，致力于开创中国一级市场研究、投资和融资的新格局！ 行业报告Page 1/19 行业深度研究报告 半导体行业 IC 设计系列报告三：射频专题谨慎推荐 （首次评级）2019 年 4 月 17 日5G 时代，向上突破、向下整合 ⚫ 市场空间：5G 商用驱动射频前端快速增长，2023 年全球市场有望达到 350 亿美元 射频前端承载射频信号的处理功能，是现代无线通信的硬件基础。射频前端负责信号传输、转换、处理等功能，决定移动终端可以支持的通信模式、接收信号强度、通话稳定性、发射功率等重要性能指标，直接影响终端用户体验。 5G商用将使联网终端数及射频模块价值量大幅增加，射频前端迎来量价齐升机会。5G 可实现高速率、低时延通信，使物联网、自动驾驶等场景逐渐成为可能，联网终端数亦将实现海量提升，对射频前端模块的需求大幅增加；5G 时代，通信技术升级将推动手机终端射频系统的全面革新，射频前端模块中包括滤波器、功放、射频开关、低噪声放大器等在内的器件用量和价值量将会大幅上升。 射频前端市场年复合增速超 14%，2023 年全球市场有望达到 350 亿美元。Yole Development 数据显示，2017 年手机射频前端市场规模 150 亿美元，预计 2023 年将达到 352 亿美元，年复合增速达 14%。 ⚫ 竞争格局：完成兼并整合的国际大厂商受益行业增长，国内加强射频产业链建设有望渐次突破 国外厂商垄断射频前端器件供应，集成化趋势进一步加强产业集中度。在射频前端各子器件领域，前五大厂商合计占比均超过 90%，而近几年的并购整合更是加强了产业集中度，加剧寡头垄断的竞争局面。5G 通信下，射频前端的复杂度逐渐提高，将射频子器件进行整合，向模块化、集成化和整体射频解决方案方向发展，射频方案的整体价值进一步提升是当前产业的发展趋势。 国内加强产业链建设，技术工艺逐渐向中高端领域突破。国内射频产业起步较晚，多是 Fabless+Foundry+封测的垂直整合模式分工协作，国内近年来加强相关产业链建设，整个射频器件产业逐渐崛起，设计企业以紫光展锐、唯捷创芯为代表，晶圆代工厂有三安光电、海特高新，以及长电科技等封测厂商。 ⚫ 核心竞争力：先进技术工艺、强产业资源整合能力 先进的产品技术、制造工艺和系统封装助力企业渗透高端应用领域。5G 对射频前端各子器件的性能、体积和成本要求提升，拥有先进的产品技术方有机会进入高端领域；核心器件以化合物半导体为主，其制造工艺决定产品性能，同时将难以集成的器件系统性封装，可有效减小射频前端模块体积，是终端射频模块的发展趋势。 产线齐全、具备模组能力、深度绑定基带厂商可构筑行业强话语权。基于射频前端模块化的发展趋势，拥有齐全产线和模组能力的厂商有望以一体化的射频前端解决方案获得竞争优势；基带与射频前端的协同至关重要，对前端市场有较大影响力，与基带厂商深度绑定可构建强市场生态。 ⚫ 投资策略：关注向上突破——向中高端市场渗透、向下整合——与射频模组和方案厂商有深度协作的国内射频器件企业 国内具备较强研发能力的企业将有机会逐渐由低端向中高端领域渗透，同时将有机会向模组和方案厂商供货并进入其产业资源圈，推荐关注唯捷创芯、宜确半导体。 ⚫ 风险提示： 技术研发不及预期；市场拓展不达预期。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 2/19 内容目录 1 5G 商用驱动射频前端增长趋势确定，2023 年全球市场有望达到 350 亿美元..................................................................................................... 4 1.1 射频前端承载射频信号的处理功能，是无线通信的硬件基础 ............................ 4 1.2 5G 商用将使联网终端数及射频模块价值量大幅增加，射频前端迎来量价齐升机会 ............................................................................................................................................. 6 1.3 射频前端市场年复合增速超 14%，2023 年全球市场有望达到 350 亿美元 ..... 8 2 完成兼并整合的国际大厂商受益行业增长，国内加强射频产业链建设有望渐次突破 .......................................................................................... 9 2.1 国外厂商垄断射频前端器件供应，集成化趋势进一步加强产业集中度 .......... 9 2.2 性能决定滤波器终端应用，Avago、Qorvo 等厂商垄断高端市场 .................... 10 2.3 射频功放制程工艺特殊，IDM 厂商占据市场核心地位 ...................................... 12 2.4 国内产业链建设逐渐完备，射频器件企业有望渐次突破 .................................. 15 3 先进技术工艺、强产业资源整合能力构建行业核心竞争力............... 16 3.1 先进技术工艺和系统