产业面面观第11期：三问低空经济发展态势

1 投资策略│策略专题 请务必阅读报告末页的重要声明 三问低空经济发展态势 ——产业面面观第 11 期 专题内容摘要 2023 年中央经济工作会议中科技部分提至首位，明确提出打造低空经济等若干战略性新兴产业。此后各类低空经济相关政策相继落地，顶层设计逐步完备。产品端发布到试飞进展迅速，适航取证实现了“从零到一”的首例突破。在此背景下，投资者对于低空经济的关注度显著提升。本期产业面面观我们将目光聚焦于低空经济，着重探讨三个投资者时下最关心的问题：什么是低空经济？低空经济缘何重要？低空经济有哪些投资机会？ ➢ 什么是低空经济？ 受限于发展时间过短，低空经济当前并未有中央给出的明确定义。这里我们借用深圳市政府在文章中多次采用的定义，或能恰当、全面的定义这一抽象概念。低空经济是指以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。在我们眼中，低空经济或可类比数字经济，二者均是重要的经济形态，具备融合性、广泛性，有望成为经济增长的新引擎。 ➢ 三问低空经济发展态势 我们将低空经济当前发展情况拆解为三个问题：一是低空经济为什么重要？我们认为低空经济在宏观上符合我国内循环等国家方针，中观上可承接制造业产能，微观上部分应用场景广阔。二是政策层面为何突然加以重视？我们认为自 2021 年国家层面首提后，顶层设计逐步完备，产品进展迅速，行业或已度过“概念期”，或许是当下受到中央重视的前置条件。三是低空经济市场空间几何？我们认为低空经济或为万亿规模，市场前景广阔。 ➢ 低空经济有何投资机会？ 作为一个长期空间较大但短期行业处于起步阶段的赛道，我们优先复盘美国低空经济情况以借鉴经验，军民合作激发市场商业浪潮或为方向。投资机会筛选方面，前置的“基建”保障或将是低空经济政策率先指引投入的方向，关注机场基建、空域管理和飞行数智化管理的发展；低空经济的制造产业链是基础，关注共性需求量大、高壁垒、国产化率低的航空产业链相关标的。同时，关注汽车产业链优势整机或零部件供应商潜在入局机会。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）各省市空域开放程度不一；3）产品研发不及预期。 证券研究报告 2024 年 01 月 16 日 相对市场表现 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005 邮箱：baochch@glsc.com.cn 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 分析师：吴爽 执业证书编号：S0590523110001 邮箱：wushuang@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：万清昱 执业证书编号：S0590523100004 邮箱：wanqy@glsc.com.cn 相关报告 1、《从全球 ESG 实践看中国 ESG 投资：ESG 系列报告之一》2024.01.13 2、《全球低通胀时期的市场表现》2024.01.09 -30%-17%-3%10%2023/12023/52023/92024/1上证指数沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 投资策略│策略专题 正文目录 1. 本周聚焦：三问低空经济发展态势 .................................... 3 1.1 什么是低空经济？ ............................................ 3 1.2 三问低空经济发展态势 ........................................ 6 1.3 低空经济有何投资机会？ ...................................... 9 2. 前沿跟踪：近期海内外新兴产业重要政策及事件一览 ................... 19 2.1 近期国内新兴产业重要政策及事件 ............................. 19 2.2 近期海外新兴产业重要政策及事件 ............................. 19 3. 附录 ............................................................ 20 4. 风险提示 ........................................................ 20 图表目录 图表 1： 2023 年中央经济工作会议首提低空经济 ........................... 3 图表 2： 低空经济概念图 ............................................... 4 图表 3： 低空经济包含国家、民用类航空器 ............................... 5 图表 4： 低空经济对通用航空形成全包含关系 ............................. 5 图表 5： 数字经济与低空经济概念对比 ................................... 5 图表 6： 中美在低空经济各领域中的指标对比 ............................. 6 图表 7： 中美 eVTOL 相关产品均处在发展初期 ............................. 6 图表 8： 军用、政用、商用、民用四大领域应用场景示例 .................... 7 图表 9： 2020 年至今低空经济标志性事件汇总 ............................. 8 图表 10： 全球通用机场、无人机格局 .................................... 9 图表 11： 美国公共机场和私人机场数量 .................................. 9 图表 12： 全球通用航空器保有量占比 ................................... 10 图表 13： 美国通用飞机数量变化 ....................................... 10 图表 14： Joby 公司 S4 电动垂直起降飞行器 .............................. 10 图表 15： “敏捷至上”项目运营架构图 ................................... 10 图表 16： 美国航空航天局（NASA）正在开展的任务体系 ................... 11 图表 17： AAM、UAM 相关概念术语 ...................................... 11 图表 18： 美国城市空中交通运行方式演变 ............................... 11 图表 19： 军工分产业链环节、分领