传媒行业专题研究：《元梦之星》有望推升派对游戏市场空间

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 传媒 《元梦之星》有望推升派对游戏市场空间 ➢ 《元梦之星》上线，大 DAU 游戏趋势再起 2023 年 12 月 15 日，腾讯自研的派对游戏《元梦之星》上线。截至 2024 年1 月 10 日，国内 iOS 下载榜排名保持第一，畅销榜基本保持前 15 名。同期，网易自研的同品类游戏《蛋仔派对》也展开相应的宣发活动。我们通过对比腾讯、网易两次大 DAU 游戏之争，复盘腾讯在“吃鸡大战”中胜出的原因，预测《元梦之星》和《蛋仔派对》未来的竞争格局演化趋势。 ➢ 腾讯“吃鸡大战”胜出原因：以产品、渠道优势后发制人 17-19 年“吃鸡大战”中，网易《荒野行动》于 17 年 11 月在国内率先上线，但长期表现乏力。我们认为腾讯《和平精英》能够后发制人的原因包括：1）上线时间仅较《荒野行动》迟三个月，得以抢夺用户心智；2）产品层面，“吃鸡类”游戏对拟真性要求较高，而《和平精英》游戏品质优势较大；3）渠道层面，对于大 DAU 游戏，腾讯的用户基数和生态优势助力游戏推广和社交关系沉淀。 ➢ 本次派对游戏之争：网易先发积累 UGC 生态，腾讯社交优势显著 相较于 17-19 年“吃鸡大战”，本次派对游戏之争同样为腾讯、网易在大 DAU游戏领域的高投入竞争，但从背景来看并不完全相同：1）从上线时间看，网易《蛋仔派对》于 22 年 5 月上线，较腾讯《元梦之星》早 18 个月，先发优势或更为显著；2）产品层面，两款游戏品质相近、核心玩法基本一致，其中《元梦之星》休闲玩法丰富度更高，而《蛋仔派对》已积累丰富的 UGC内容，截至 23 年 8 月 UGC 地图数量、月活跃用户数均突破 1 亿；3）渠道层面，社交生态是派对游戏长线运营的核心，腾讯优势依旧显著。 ➢ 未来展望：UGC 生态是长期制胜关键，AI 有望成为重要变量 我们认为，随着国内 00 后等年轻用户群体的游戏需求释放、付费能力提升，两款游戏有望共存，共同推升国内休闲竞技游戏市场空间。短期来看，春节长假是大 DAU 游戏推广拉新的关键时期，关注 2024 年 Q1 两款游戏的新一轮推广情况，以及相应的 DAU、付费变化。长期来看，UGC 生态是解决游戏内容供给瓶颈、沉淀社交关系、推升游戏生命周期的制胜关键。其中AI+UGC 有望大幅提升玩家自由度，关注其在两款游戏中的落地情况。 ➢ 投资建议 从公司角度，我们认为《元梦之星》有望进一步打开腾讯社交流量池的变现空间，推动腾讯“超级数字场景”战略落地。从行业角度，两款派对游戏的相继上线有望开拓国内大 DAU 游戏的增量市场空间，共同推动国内休闲竞技游戏精品化，以及 AI+UGC 在游戏行业的加速落地。建议关注头部游戏研发商腾讯控股、网易-S；《元梦之星》产业链相关企业奥飞娱乐、蓝色光标、因赛集团；布局 AI+UGC 方向的巨人网络、掌趣科技。 风险提示：监管政策趋严的风险，游戏流水表现不及预期风险，AI 技术落地不及预期风险。 单击或点击此处输入文字。 证券研究报告 2024 年 01 月 14 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：丁子然 执业证书编号：S0590523080003 邮箱：dingzr@glsc.com.cn 联系人：周砺灵 邮箱：zhoull@glsc.com.cn 相关报告 1、《传媒：苹果 Vision Pro 上市在即，XR 内容生态厂商受益》2024.01.06 2、《传媒：春节档佳片云集，关注影视板块》2024.01.02 -30%0%30%60%2023/12023/52023/92024/1传媒沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 如何判断《元梦之星》和《蛋仔派对》的竞争格局？ .................... 3 1.1 以史为镜：复盘 17-19 年“吃鸡大战”腾讯胜出原因 ................. 3 1.2 本次竞争：网易先发积累 UGC 生态，腾讯社交优势显著 ............. 6 1.3 未来展望：UGC 生态是长期制胜关键，AI 有望成为重要变量 ......... 9 2. 关注头部派对游戏研发商及产业链相关标的 ........................... 11 2.1 头部派对游戏研发商：腾讯控股、网易-S........................ 11 2.2 产业链合作：奥飞娱乐、蓝色光标、因赛集团 .................... 12 2.3 UGC 游戏布局：巨人网络、掌趣科技 ............................ 12 3. 风险提示 ........................................................ 13 图表目录 图表 1： 2017-2019 年腾讯、网易“吃鸡大战”主要产品上线历程 .............. 3 图表 2： 网易《荒野行动》国内 iOS 畅销榜排名变化 ....................... 4 图表 3： 腾讯《和平精英》国内 iOS 畅销榜排名变化 ....................... 4 图表 4： 网易《荒野行动》国内 iOS 下载榜排名变化 ....................... 4 图表 5： 腾讯《和平精英》国内 iOS 下载榜排名变化 ....................... 4 图表 6： 网易《荒野行动》画面表现 ..................................... 5 图表 7： 腾讯《和平精英》画面表现 ..................................... 5 图表 8： 腾讯《绝地求生：刺激战场》师徒系统 ........................... 6 图表 9： 腾讯《绝地求生：刺激战场》主播招募活动........................ 6 图表 10： 网易《蛋仔派对》国内 iOS 畅销榜排名变化 ...................... 7 图表 11： 腾讯《元梦之星》国内 iOS 畅销榜排名变化....................... 7 图表 12： 《元梦之星》、《蛋仔派对》玩法差异点梳理 ...................... 7 图表 13： 网易《蛋仔派对》UGC 模块“乐园”界面 ........................... 8 图表 14： 网易《蛋仔派对》社区种草功能 ................................ 8 图表 15： 腾讯《元梦之星》发布 14 亿激励计划 ........................... 9 图表 16： 网易《蛋仔派对》近期素材投