市场策略报告：一季度解禁压力主要在1月

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 电话： 相关研究 [Table_OtherReport]  跨年流动性维持合理充裕  反弹或将延续  首创|一月金股 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周聚焦： ➢ 周二共有 32 家公司解禁，解禁限售股市值近千亿，抛售变现压力及股本扩容压力带动个股下跌。以周二收盘价计算，寒武纪、神州细胞、君实生物和佰维存储解禁市值超百亿，当日除神州细胞外股价均下跌。其中佰维存储解禁市值占比达 49.3%，当日见 20cm 跌停。 ➢ 年内主板和科创板解禁规模居前。以周五收盘价计算，预计解禁市值分别为 15026.5 亿元、9385.3 亿元，且解禁高峰分别为 8 月及 10 月。而北证由于市值相对较小，月度解禁规模多在 100 亿以下，解禁压力相对较小。 ➢ 分行业来看，电信解禁导致 2024 年通信解禁规模位居榜首，医药生物、电子和机械设备紧随其后。从当前已披露的解禁计划来看，24 年 8 月20 日中国电信预计解禁 580 亿股，以最新收盘价计算的市值近 3100 亿元，解禁市值占比 67.09%。 ➢ 展望后市，限售解禁一定程度上意味着减持规模扩大的可能，从而对股市流动性带来压力，拖累个股及指数表现。我们建议警惕未来解禁市值占比较高、董监高离职人数较高的个股。同时，考虑到披露解禁计划的信息仍不完善，仍需关注新发布的解禁公告及解禁市值占比对个股股价和行业表现带来的扰动。 ➢ 央行于 12 月重启 PSL，单月新增 3500 亿元，为历史第三高。在中央经济工作会议强调“三大工程”、各项目力求加速落地的背景下，本轮新增资金或发挥准财政功能，向“三大工程”定向投放低成本的中长期资金。历史经验来看，后续仍可期待新增额度。PSL 的重启有助于补充市场流动性，让“投资”这架马车拉动经济增长。 ⚫ 市场动态： ➢ 本周融资小幅净流入 3.67 亿，融资成交占比回落至 6.73%左右。 ➢ 本周北向资金再次转为净流出，四个交易日内共计净流出 55.25 亿元，其中周五尾盘流入幅度迅速扩大。行业层面，本周北向资金主要加仓银行、公用事业和煤炭等行业。 ➢ 本周 ETF 基金整体上净赎回。净赎回排名靠前的为中证 1000ETF（-44.6亿）、中证 500ETF（-31.5 亿）和上证 50ETF（-16.6 亿元）。年后资金价格下行。本周 R001、R007 报收 1.73%、2.18%。 ➢ 美债角度，周内美联储公布会议纪要降温降息预期，同时 12 月非农就业人数较市场预期高 4.5 万，尽管 ISM 非制造业指数超预期回落，本周长短端美债收益率均小幅上行。10 年期与 2 年期分别报收 4.05%、4.40%，周环比变动 17bp、17bp。长短端美债利率倒挂稳定在-0.35%。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 一季度解禁压力主要在 1 月 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.01.09 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 本周聚焦 .......................................................................................................................................................................... 1 2 资金流向回顾 .................................................................................................................................................................. 2 3 基金市场回顾 .................................................................................................................................................................. 5 4 货币市场跟踪 .................................................................................................................................................................. 7 5 债券市场跟踪 .................................................................................................................................................................. 9 6 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 11 插图目录 图 1 分上市板解禁市值（已披露计划，周五收盘价计算） ..................................................................................... 1 图 2 分行业解禁市值（已披露计划，周五收盘价计算） ......................................................................................... 1 图 3 央行重启 PSL .......................................................................................................................................................... 2 图 4 融资成交占比变化 ...................................................