商贸零售行业周报：拼多多暂停本地生活业务，聚焦主站及跨境电商temu

证券研究报告 行业周报 拼多多暂停本地生活业务，聚焦主站及跨境电商 temu ——行业周报（20240101-0105） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 拼多多的多多买菜本地生活业务关停，中短期或将聚焦主站及跨境电商 Temu。据晚点 LatePost，拼多多旗下社区团购业务多多买菜在 2023 年 12 月中旬启动了本地生活到店业务的招商工作，招商项目包含到店餐饮券、到店酒店券、景点门票券、电影票等，将从美团、抖音薄弱的三线下沉城市为重点开始突破。在原计划里，多多买菜的本地生活项目预计将于 2024 年 2 月春节后在全国上线，但 2023 年最后一周，部分地区的招商人员接到指令称该项目暂停。艾媒咨询预估，到 2025 年，中国本地生活服务规模将超 2.5 万亿元，而本地生活线上渗透率在 2021 年仅有 12.7%，万亿市场规模的蓝海，巨头持续加码本地生活赛道，拼多多保持着相对谨慎的态度。此外，拼多多主站业务之一多多买菜自 2022 年中全国市场份额超越美团优选后稳定站住了第一名，目前亏损率在个位数，接近盈利。我们认为跨境电商Temu有望成为公司第二增长曲线，为未来收入端贡献增量。上线仅一年半的 Temu 23 年或将完成超过 140 亿美元 GMV，并为 24 年立下 300 亿美元目标。主站低价基因传承、利润托底，叠加美国首站入局及全托管模式的关键决策，人货场具足，待步入盈利通路。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 传统零售： 2024 年元旦期间线下零售业态客流及销售实现双增。元旦期间，百联股份旗下百货、购物中心、奥特莱斯全国四十多家门店同比 2023 年节日同期客流总体提升 92%，销售总体增长超五成。其中，化妆品品类销售同比翻番，珠宝饰品、鞋履箱包、家居用品销售同比增长达九成，其余品类商品销售同比均呈现两位数增长。百联奥莱全国门店同比 23 年节日同期销售总体增长两成、客流总体提升超七成，青浦百联奥莱元旦当日销售额创历史新高，长沙百联奥莱节日同期客流及销售双创历史新高。元旦当天，重庆百货旗下百货、超市、电器、汽贸四业态累计实现销售 4.2亿元，同比增幅达 22.5%，销售创历史新高；活动 7 天，百货事业部销售同比增长 16%，进店客流增加 34%，其中元旦节当日销售同比增长 13%；超市元旦单日全渠道销售增长超 21%，创历年元旦销售新高；元旦当天，电器直营店销售同比增幅超 60%；汽贸整车订单同比增加 72.5%，售后产值同比增加 26%。建议关注： [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《小商品城“数字贸易生态链”呈现加速态势，把握出海机遇》 ——2024 年 01 月 01 日 《红旗连锁实控人变更为四川省国资委，阿里公布新一轮公司治理变革》 ——2023 年 12 月 24 日 《11 月社零同比增长 10%，电商渗透率达35%》 ——2023 年 12 月 17 日 -33%-28%-23%-19%-14%-9%-4%1%6%01/2303/2305/2308/2310/2301/24商贸零售沪深3002024年01月07日行业周报 小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 黄金珠宝是 23 年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。从基本面角度来看，黄金珠宝行业 23 年 1-11 月零售额同比增长 11.9%，优于其他子行业，一方面因为 22 年低基数效应，另一方面 23 年需求补释放叠加金价上行刺激投资及部分消费需求；从金价角度来看，截至 1 月 5 日，上海金交所黄金现货收盘价为 480 元/g，同比 23 年初金价上涨 16%。此外，1 月 3 日，中国黄金新年专供展销会在深圳水贝举办，展销会现场设立了 30 多个展位，分设精品黄金、古法金饰品、硬足金产品等特色区域，中国黄金携“承福金”“Kπ金”“玲珑金”“贺岁金”“婚嫁金””男士饰品”六大类别的产品集体亮相，以款式独特的专供产品，赋能终端零售商差异化的产品优势，满足了不同消费群体对黄金珠宝首饰的多元化需求，更好地践行“黄金为民、送福万家”的服务理念。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.1.1-2024.1.5），商贸零售（中信）指数下跌 0.19%，跑赢沪深 300 指数 2.78pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 7 位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、家电 3C 和百货，涨幅分别为 11.42%、3.78%和 2.56%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：西贝餐饮将启动海外业务；银泰联手蚂蚁数科共建元会员数字空间；喜茶门店超 3200 家并且会员总数破 1 亿；王府井喜悦购物中心开业；古茗门店超 9000 家并且 GMV 超 192 亿元；霸王茶姬攻入茶颜悦色大本营；合肥百大元旦 4 天销售 3.16 亿；盒马线上订单开始收取包装费并且用不用都要掏钱；合生商业落子京西；上海乐高乐园度假区预计于 2025 年春夏开放；永辉超市杭州开元广场店开业。 电商：抖音支持发货后极速退款且适用于所有小店商家；微信视频号启动年货节大促；2024 淘宝天猫年货节招商规则公布；齐心数字人即将正式上线京东直播间；菲律宾国税局宣布对在线商户征收 1%预扣税；B 站发布年货节直播带货激励计划；抖音直播新版“健康分”生效；美团直播界面改版为多列 feed 流变单列且越来越像抖快；上海市市局执法总队与 17 家平台企业签订协议以“共治”互联网；亚马逊新Listing 权重规则已实行；TikTok Shop 开收全托管保证金；TikTok Shop 年终部分佣金比将提高至 8%。 行业周报 黄金珠宝：中国黄金展销会拉开 2024 销售新序幕。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且