医药生物周专题：从国家示范区改革看中药发展潜力

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 医药生物周专题（12.25—12.31） 从国家示范区改革看中药发展潜力 ➢ 老龄化推动中医药高景气发展 2022 年我国 65 岁及以上人口占比总人口 14.9%，相比 2000 年提升 7.9pct；随着多轮婴儿潮人口进入老龄阶段，叠加低生育率影响，老龄化趋势将加速，医疗保健需求从治疗向预防转化，中医药进入红利期。政策利好中医药发展，山东等 7 个省市被选为首批建设国家中医药综合改革示范区，试点举措取得积极的效果，未来向全国推广后，中医药行业有望高景气发展。 ➢ 供给侧：中医药服务将覆盖更多人群 示范区通过中医方案推广、培训带教、创新开展中医师考核等方式，增加中医技术人员数量与服务供给，如广东、湖省与江西等试点地区的基层中医诊疗占比高达 29%~34%。同时试点区域打造产业高地，建设标准化种植基地或省级中药材现代农业产业园，2022 年广东省中药材年产值约 284.1亿元（yoy+23%）、川药年产值突破 1200 亿元（yoy+20%）。随着中医临床技术人员增长与中药材产值提升，中医药有望覆盖更多人群。 ➢ 支付端：医保或将向中医药倾斜 试点省份分别推出“中医日间病房”、中医优势病种“按疗效价值付费”，治疗与控费效果显著，如山东省开展“中医日间病房”管理，威海市患者住院次均费用下降 1100 元，节约医保支出 2500 余万元；上海的中医临床治疗优势病种效果明显，治愈率和好转率均优于西医治疗，平均住院天数减少 9.50%，且病种病例费用平均下降 3.0%。从治疗效果与经济效益上，医保资金有望持续向中医药持续倾斜。 ➢ 产品价格端：降幅温和有望以价换量 在中医覆盖更多人群下，临床终端中药需求有望持续提升，中成药集采或将常态化；我们复盘湖北等 19 省联盟、广东等 6 省联盟、山东省、全国中成药联盟带量采购情况，中成药总体价格降幅在 50%内。2023 年 10 月江西省通报药品带量采购和使用工作情况，首批中成药实际采购总量是约定量的 320.90%，远高于化药，我们认为中成药集采降幅相对温和，随着中医诊疗率提升，中成药集采品种或将加速以价换量。 ➢ 投资建议 老龄化加剧带动健康管理需求提升，叠加综合改革示范区试点效果显著，相关改革举措推向全国，中医药产业或将快速发展，我们认为中药饮片、独家中药基药品种、创新中药产品与品牌健康消费品有望迎来高增长，推荐康缘药业、天士力、以岭药业、太极集团与华润三九等。 简称 EPS PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 康缘药业 0.83 1.02 1.26 24.84 20.07 16.30 买入 天士力 0.74 0.88 1.00 23.08 19.28 16.96 买入 以岭药业 1.19 1.43 1.68 19.47 16.10 13.75 买入 太极集团 1.62 2.33 2.79 28.65 19.95 16.65 买入 华润三九 3.10 3.62 4.21 16.04 13.73 11.80 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 12 月 29 日收盘价 风险提示：行业政策风险、研发不及预期、销售不及预期风险。 证券研究报告 2024 年 01 月 01 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 相关报告 1、《医药生物：眼科、肺癌中展现优势，双抗商业化价值凸显》2023.12.28 2、《医药生物：抗体偶联药物行业报告：ADC 频频出海兑现，聚焦 BIC、FIC 或差异化优势产品》2023.12.27 -20%-10%0%10%2023/12023/52023/82023/12医药生物沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 银发经济推动中药行业高景气发展 .................................... 3 1.1 医疗支出在老龄化背景下持续增长 .............................. 3 1.2 政策支持中医“治未病” ......................................... 4 2. 示范区改革显效，有望向全国推广 .................................... 6 2.1 中医供给：加大人才培养，推动诊疗资源下沉 ..................... 8 2.2 中药供给：扶持上游产业，打造健康产业集群 ..................... 9 2.3 支付端：推出新管理模式，医保向中医药倾斜 .................... 10 2.4 价格端：中成药集采降幅温和，以价换量显著 .................... 11 3. 投资建议 ........................................................ 11 4. 风险提示 ........................................................ 12 图表目录 图表 1： 1990-2022 年中国 65 岁人口数量和占比 .......................... 3 图表 2： 2023-2100E 中国 65 岁以上人口占比 ............................. 3 图表 3： 老年病图谱 ................................................... 3 图表 4： 中国各年龄段人口的年均医疗费用情况 ........................... 4 图表 5： 2013-2022 年中国居民人均消费支出结构构成 ...................... 4 图表 6： 2022 年中国居民人均消费支出结构构成........................... 4 图表 7： 中国医疗政策 ................................................. 5 图表 8： 2018-2022 年基本公共卫生服务项目人均财政补助标准 .............. 5 图表 9： 2020-2022 年中国基层接受健康管理类型人群情况 .................. 5 图表 10： 首批示范区聚焦改革领域 ...................................... 6 图表 11： 国家中医药综合改革示范区建设试点结果 ........................ 6 图表 12： 基层医疗机构中医馆与中医阁建设标准 .......................... 7 图表 13： 2017-2021 年中国中医