医药生物行业点评报告：阿斯利康将以12亿美元收购亘喜生物

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 阿斯利康将以 12 亿美元收购亘喜生物 [Table_Summary] 事件：12 月 26 日，阿斯利康宣布以约 12 亿美元的总价格收购亘喜生物（Gracell Biotechnology）。收购完成后，亘喜生物将作为阿斯利康的全资子公司，在中国和美国开展业务。 点评： 亘喜生物获阿斯利康溢价 154%并购。根据协议条款，阿斯利康将合并收购亘喜生物的所有稀释后股份（包括所有 ADS 代表的股份）。在交易结束时，阿斯利康以普通股每股现金价格 2.00 美元（相当于每股 ADS 10.00 美元）完成收购，交易价值约为 10 亿美元，相较亘喜生物在 2023 年 12 月 22 日的收盘价溢价 62%，比公告发布前 60 天成交量加权平均价格（VWAP）每股 ADS 3.94 美元溢价 154%。在达到特定监管相关里程碑时，阿斯利康将额外向亘喜生物支付每股现金价格 0.3 美元（相当每股 ADS 1.5 美元)。首付款加上有价值付款合计约为 12 亿美元，相较亘喜 12 月 22 日收盘价溢价 86%，比公告发布前60 天 VWAP 溢价 192%。 亘喜生物将成为首家被跨国药企全资并购的中国生物科技企业。亘喜生物成立于 2017 年，主要从事细胞治疗药物开发。2021 年 1 月，亘喜生物在纳斯达克挂牌上市。本次收购完成，亘喜生物将成为首家被跨国药企全资并购的中国生物科技企业。阿斯利康公司将获得亘喜生物资产负债表上剩余的现金、现金等价物及短期投资。截至 2023年 9 月 30 日，亘喜生物资产负债表上的现金和有价证券总额为 2.34亿美元。该交易预计将于 2024 年第一季度完成，此次拟议收购将为公司不断扩充的细胞疗法管线增添 GC012F CAR-T 细胞疗法。 亘喜生物通过技术平台优势可以降低生产成本。亘喜生物拥有一整套专有的基因工程改造技术，包括双特异 CAR 和增强型 CAR，可与公司的 FasTCAR 和 TruUCAR 技术平台相结合，进一步增强 CAR-T候选产品的治疗效果。FasTCAR 生产技术平台为自体 CAR-T 细胞技术平台，可将细胞生产周期由传统的数周时间大幅加速至次日完成，即能显著缩短生产时间，有望缩短患者等待期，降低疾病进展恶化的风险，降低生产成本。TruUCAR 技术平台为通用型同种异体 CAR-T细胞技术平台，也可以更低成本生产。 GC012F 有望成为针对多发性骨髓瘤、其他各类恶性血液肿瘤以及自身免疫性疾病的新一代治疗方案。截至目前，亘喜生物的在研管线几乎都是双靶点 CAR-T 产品，靶点主要选择了 BCMA 和 CD19，适应证较多面向血液瘤，同时也通过介入系统性红斑狼疮（SLE）治疗打开自身免疫类疾病治疗的大门。作为基于 FasTCAR 技术平台打 走势比较 [Table_IndustryList] [Table_ReportInfo] [Table_Author] 证券分析师：周豫 E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060002 (14%)(10%)(5%)(1%)3%8%22/12/1923/2/1923/4/1923/6/1923/8/1923/10/19医药生物沪深300[Table_Message] 2023-12-26 行业点评报告 看好/维持 医药生物 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 阿斯利康将以 12 亿美元收购亘喜生物 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 造的核心产品，GC012F 是一款处于临床阶段的创新型 BCMA/CD19双靶点自体嵌合抗原受体 T（CAR-T）细胞疗法，目前 GC012F 正在开展多项临床研究，适应症覆盖多种血液肿瘤和自身免疫性疾病。同时，亘喜生物已在美国启动了一项评估 GC012F 治疗复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）的 1b/2 期 IND 临床试验，在中国也即将启动同适应症的 1/2 期 IND 临床试验。此外，美国 FDA 和中国 NMPA 都已批准了 GC012F 针对难治性系统性红斑狼疮（rSLE）的 IND 申请，一项针对同适应症的由研究者发起的临床试验也已启动。 图表 1：亘喜生物在研管线 资料来源：公司官网，太平洋证券整理 投资建议：细胞治疗由于具有独特作用机制，相较于传统药物靶向性更强，CAR-T 在白血病、淋巴瘤、多发性骨髓瘤中展现出显著的治疗效果，临床获益明显。近年来 CAR-T 也逐步开拓自免领域研究，不断打开市场空间。同时细胞治疗的安全性问题、生产问题、工艺复杂性、成本和可及性问题等也受到广泛关注。建议关注具有差异化生产技术同时产品管线临床研发进度居前，且具有一定全球化战略布局的企业。 风险提示：新药研发及上市不及预期；行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数－5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 郭佳佳 18811762128 guojj@tpyzq.com 华东销售总监 杨晶 13851505274 yangjingsh@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 z