汽车行业专题研究：问界M9上市，科技铸就智慧SUV

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 汽车 问界 M9 上市，科技铸就智慧 SUV  问界 M9 正式上市，亮点颇多 问界 M9 于 2023 年 12 月 26 日正式上市，定价 46.98-56.98 万元。在动力域，问界 M9 基于华为巨鲸 800V 高压电池平台打造，产品续航表现优异；在车身域，新车拥有百万像素投影大灯；在底盘域，后车体通过一体化压铸工艺打造，搭载华为途灵智能底盘；在座舱域，新车搭载华为临境抬头显示系统，可支持拓展至 10 个屏幕，配备全新小艺智慧助手，声学性能优异；在智驾域，新车配备 HUAWEI ADS 2.0 高阶智能驾驶辅助系统。  D 级 SUV 市场国产优质供给亟待增加 2023 年 1-11 月国内 40 万以上车型的销量为 146.0 万辆，同比增长 10.6%， 40 万以上市场的主力车型为 B 级 SUV 和 C 级轿车，而 D 级 SUV 销量为 10.4万，占比 7.1%。在 40 万以上的 D 级 SUV 市场中，2023 年 1-11 月理想 L9销量为 9.9 万辆，占比 95.6%，其余车型占比较小，D 级 SUV 市场国产优质供给较少。问界 M9 的上市有望带动 D 级 SUV 市场整体销量提升。  问界 M9 产品力保持相对领先 竞品车型来看，问界 M9 的竞品车型包括进口燃油豪华 SUV 车型和国产高端新能源 SUV 车型。对比进口燃油车，相较于迈巴赫 GLS600、库里南、揽胜、宝马 X7 等燃油车竞品，问界 M9 智驾功能全面领先，性价比优势显著；对比国产新能源车，相较于较理想 L9、蔚来 ES8 等新能源竞品，问界 M9 尺寸大、续航长，智驾硬件以及驾驶功能与蔚来 ES8 和理想 L9 较为接近。  华为引领，智能加速带来增量零部件机会 智能化趋势的的深入有望推动高速连接器、DLP 车灯、AR-HUD 产品需求快速释放。高速连接器是保障智能化功能升级的基础零部件，高价智驾渗透率提升将带动高速连接器需求提升，基于 DLP 方案的车灯可实现更好的交互效果，AR-HUD 可提升行车安全性。我们预计 2027 年国内汽车高速连接器市场规模有望达到 391 亿元，2022-2027 年 CAGR 为 25%，2027 年矩阵LED+ADB+DLP/AR-HUD 国内市场规模分别有望达到 510/87 亿元，2024-2027年 CAGR 分别为 37%/73%，保持快速增长。  投资建议 问界 M9 在智能驾驶、安全性、驾乘舒适性等各方面表现优异，产品力领先有望为问界品牌贡献可观的销量增量。我们预计问界 M9 在 2024 年的年度销量有望达到 6-9 万辆。问界 M9 交付有望带动相关产业链标的受益，智能化趋势的深入也有望带来零部件结构性机会，重点推荐电连技术、星宇股份、华阳集团、拓普集团，建议关注赛力斯、光峰科技、文灿股份、博俊科技、上海沿浦。 风险提示：产品订单不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，行业空间测算风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 拓普集团 2.00 2.93 3.82 35.95 24.57 18.86 35.37% 买入 星宇股份 4.10 5.64 7.36 32.35 23.51 18.04 30.69% 买入 华阳集团 0.93 1.21 1.45 36.95 28.42 23.69 25.88% 买入 电连技术 0.93 1.40 1.97 42.60 28.46 20.18 23.43% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 12 月 27 日收盘价 证券研究报告 2023 年 12 月 28 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 分析师：陈斯竹 执业证书编号：S0590523100009 邮箱：chenszh@glsc.com.cn 相关报告 1、《汽车：智驾驱动成长，创新打开空间》2023.12.24 2、《汽车：“新能源化”有望重塑硬派越野车市场》2023.12.24 -20%-7%7%20%2022/122023/42023/82023/12汽车沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 问界 M9 亮点十足，产品力领先同行 ................................... 3 1.1 问界 M9 上市，十大亮点打造强大产品力 .......................... 3 1.2 D 级 SUV 市场国产优质供给亟待增加 ............................. 6 1.3 问界 M9 产品力保持相对领先 ................................... 7 2. 华为引领，智能加速带来增量零部件机会 .............................. 9 2.1 智能化趋势深入推动高速连接器需求增长......................... 9 2.2 车灯智能化带动行业空间提升 ................................. 12 2.3 AR-HUD 助力行驶安全性提升 ................................... 14 3. 新车交付带动产业链受益 ........................................... 15 3.1 2024 年问界 M9 销量有望达到 6-9 万辆 .......................... 15 3.2 重点企业有望受益于新车交付 ................................. 16 4. 风险提示 ........................................................ 18 图表目录 图表 1： 问界 M9 基于华为巨鲸 800V 高压电池平台打造 ...................... 3 图表 2： 增程版 M9 长续航解决续航焦虑 .................................. 3 图表 3： 问界 M9 采用一体化压铸工艺 .................................... 4 图表 4： 问界 M9 搭载华为途灵智能底盘 .................................. 4 图表 5： 问界 M9 搭载百万像素投影大灯 .................................. 4 图表 6： 问界 M9 声学性能优异 .........................................