医药与健康护理行业周报：二十五省体外诊断试剂集采开标，国产替代进入加速阶段

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业周报 二十五省体外诊断试剂集采开标， 国产替代进入加速阶段 [Table_Summary] 投资要点：  上周（1218-1222）上证综指下降 0.9%，SW 医药生物下降 2.4%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 21。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(-1.8%)、医疗器械(-1.9%)、医药商业(-1.9%)。个股涨幅前三为万泰生物(+22.9%)、科华生物(+8.7%)、诺泰生物(+7.0%)；个股跌幅前三为莎普爱思(-14.3%)、荣昌生物(-14.0%)、双成药业(-12.3%)。  二十五省体外诊断试剂集采开标，国产替代进入加速阶段。12 月 20 日上午，安徽省医保局牵头开展二十五省（区、兵团）体外诊断试剂省际联盟集中带量采购开标。此次集采共 130 余家企业代表参与价格申报，企业报价平均降幅为 53.9%。采购量和金额最大的传染病八项（化学发光法）最高降幅 65.2%，最低降幅 50.01%，平均降幅 54.14%，雅培、罗氏等进口企业以及迈瑞、安图、新产业等国内龙头企业均以高于 50%的降幅全部拟中选。在 HCG（化学发光法）、性激素六项（化学发光法）、传染病八项（化学发光法）、糖代谢两项（化学发光法）这四个大类中，内资主要公司迈瑞医疗、新产业、安图生物均以规则 1 拟中选，亚辉龙均以规则 2 拟中选。外资主要公司罗氏仅在 HCG（化学发光法）、传染病八项（化学发光法）中以规则 1 拟中选，雅培均以规则 2 拟中选。根据本次集采规矩，按规则 2 中选不参与待分配量的分配。本次集采，国产、进口试剂同组竞争，实行统一的最高有效申报价，A 竞价组基本为进口企业和国产龙头企业产品，通过国产产品促进进口企业降价，有利于国产企业快速扩大市场份额，同时加速实现国产产品替代。建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物、万泰生物等。  2023 年以来医药 ETF 规模继续增长，华宝中证医疗 ETF 市场认可度较高。截至 12 月 22 日，医药相关主题 ETF 总规模增长至 896.79 亿元，较年初增长 60%。从单只基金的规模来看，华宝中证医疗 ETF、易方达沪深 300 医药卫生 ETF、博时恒生医疗保健 ETF 规模显著大于其他 ETF 基金，其中华宝中证医疗 ETF规模已达 270 亿元，排名第一，市场认可度较高。  海通医药 2023 年 12 月组合表现。恒瑞医药、爱尔眼科、新产业、康华生物、天坛生物、泰格医药、益丰药房、迈瑞医疗、智飞生物、药明康德（排名不分先后）。12 月组合至今平均下跌 6.8%，同期全指医药下跌 7.1%，组合跑赢医药指数 0.3pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是新产业(4.7%)、迈瑞医疗(-0.7%)、益丰药房(-1.7%)。  风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 上周医药生物板块行情 上周（1218-1222）上证综指下降 0.9%，SW 医药生物下降 2.4%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 21。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(-1.8%)、医疗器械(-1.9%)、医药商业(-1.9%)。个股涨幅前三为万泰生物(+22.9%)、科华生物(+8.7%)、诺泰生物(+7.0%)；个股跌幅前三为莎普爱思(-14.3%)、荣昌生物(-14.0%)、双成药业(-12.3%)。 [Table_PicPe] 图1 申万一级行业周涨跌幅（%） -12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 22 日收盘 图2 申万医药生物细分行业上周涨跌幅（%） -1.8-1.9-1.9-1.9-2.1-2.3-2.6-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0化学原料药医疗器械医药商业化学制剂医疗服务中药生物制品 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 22 日收盘 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图3 申万医药生物个股上周涨跌幅（%） 22.9%8.7%7.0%5.9%5.8%-11.4%-12.2%-12.3%-14.0%-14.3%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25% 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 22 日收盘 上周医药板块估值较同期略有下降，按 12 月 22 日收盘价计算的动态 PE（TTM）为27 倍（剔除负值），不含原料药为 27 倍。 图4 医药板块估值持续震荡（PETTM，整体法，剔除负值，倍） 20253035404550556065医药剔除原料药SW医药生物 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 22 日收盘 医药板块相对于全部 A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 106.90%。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图5 医药板块相对全部 A 股市盈率溢价率 0%50%100%150%200%250%300%020406080100120140160全部A股（倍，左轴）SW医药生物（倍，左轴）相对溢价率（%，右轴） 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 22 日收盘 2. 海通医药 2023 年 12 月月度组合表现 海通医药 2023 年 12 月组合表现。恒瑞医药、爱尔眼科、新产业、康华生物、天坛生物、泰格医药、益丰药房、迈瑞医疗、智飞生物、药明康德（排名不分先后）。12月组合至今平均下跌 6.8%，同期全指医药下跌 7.1%，组合跑赢医药指数 0.3pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是新产业(4.7%)、迈瑞医疗(-0.7%)、益丰药房(-1.7%)。 表 1 海通医药 2023 年 12 月月度组合表现 12月组合 证券简称 11月30日收盘价（元） 12月22日收盘价（元） 涨跌幅 600276.SH 恒瑞医药 48.02 44.01 -8.35% 300015.SZ 爱尔眼科 17.06 15.68 -8.09% 300832.SZ 新产业 70.26 73.53 4.65% 300841.SZ 康华生物 78.33 69.86 -10.81% 600161.SH 天坛生物 32.03 30.23 -5.62% 300347.SZ 泰格医药 62.11 53.63 -13.65%