建筑材料行业周报：等待地产政策成效，布局建材底部

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑材料 ＃investSuggestion＃ 推荐 （维持） 重点公司 EPS（元）预测 重点公司 2022A 2023E 评级 东方雨虹 0.84 1.34 增持 三棵树 0.63 1.64 增持 森鹰窗业 1.14 1.69 增持 伟星新材 0.81 0.89 增持 科顺股份 0.15 0.21 增持 坚朗五金 0.20 0.93 增持 兔宝宝 0.53 0.76 增持 中国巨石 1.65 0.88 增持 资料来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证建材】周观点：万亿国债提振需求，建材预期有望改善》2023-10-29 《【兴证建材】周观点：静待需求 改 善 ， 布 局 板 块 底 部 》2023-10-22 《【兴证建材】周观点：三季报逐步披露，关注子板块盈利修复情况》2023-10-15 ＃emailAuthor＃ 分析师： 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004 季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn S0190522100003 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 我们建议从精选龙头与周期底部两条主线进行布局。主线一：精选龙头，布局消费建材中结构持续优化、市占率持续提升的龙头，推荐【东方雨虹】、【三棵树】，建议关注【北新建材】、【坚朗五金】、【伟星新材】、【兔宝宝】。主线二：周期底部，布局位于周期底部的玻纤龙头和水泥龙头，推荐【海螺水泥】、【中国巨石】、【长海股份】。 ⚫ 主要公司：截至 12 月 22 日收盘，①【东方雨虹】（预计 2023 年 PE 14.5X）非房及零售业务增长较快，集采下降，业务结构改善；防水新规打开新的成长空间。②【三棵树】（预计 2023 年 PE28.4X）渠道扩张带动市占率提升，成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。③【北新建材】（预计 2023 年 PE10.2X）拓展销售渠道，石膏板工业模式向消费模式转变，发展两翼业务，打开公司业绩新增长点。④【坚朗五金】（预计 2023 年 PE42.1X）直营渠道保证长期增长，经营质量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【伟星新材】（预计 2023 年 PE16.0X）渠道+零售品牌力强，顺利传导成本，未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔宝宝】(预计 2023 年 PE11.4X) 渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（预计 2023年 PE9.5X）水泥龙头盈利能力强，估值底部+高股息配置性价比高。⑧【中国巨石】（预计 2023 年 PE10.9X）玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。⑨【长海股份】（预计 2023 年 PE11.4X）制品龙头韧性较强，产能弹性大，静待盈利修复。 ⚫ (1)消费建材：今年为消费建材业绩回升之年，多渠道+多品类的龙头有望率先走出底部。1）随着地产销售改善、原燃料下降带来盈利能力提升，我们判断消费建材业绩低点已过；2）在需求不振的背景下，消费建材龙头积极调结构，拓展零售、小 b 等渠道，建议关注渠道结构不断优化且长期市占率尚有空间的细分赛道龙头，继续推荐【东方雨虹】、【三棵树】，建议关注【北新建材】、【森鹰窗业】、【坚朗五金】、【兔宝宝】。 ⚫ (2)水泥：本期全国水泥市场价格环比持平。价格方面，尽管市场需求因极端天气影响环比下滑较为明显，但受益于各地企业执行错峰生产，供给端收缩，水泥价格暂未出现大幅回落，小幅震荡调整为主。 ⚫ (3)玻璃：本期全国周均价 2004 元/吨，较上周（2000 元/吨）上涨 4 元/吨；本期浮法玻璃行业平均开工率 83.01%，环比持平；产能利用率为 84.21%，环比+0.29pct；3.2mm 镀膜主流订单价格 26-26.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。推荐【旗滨集团】，关注【南玻 A】【亚玛顿】。 ⚫ (4)玻纤：本期国内无碱粗纱市场价格偏弱运行，池窑厂实际成交灵活，交投氛围一般。截至 12 月 21 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在 3100-3300 元/吨不等，全国均价 3180 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3212.25）下跌 1.00%，同比下跌 22.87%。推荐【中国巨石】【长海股份】，关注【山东玻纤】。 ⚫ (5)原材料变化情况：截至 12 月 22 日，钛白粉现货价 16,483.33 元/吨，环比持平，同比去年上升 550 元/吨，对应同比上升比例为 3.45%。国内丙烯酸现货价 6,200.00元/吨，环比持平，同比去年下降 600 元/吨，对应同比下降比例为 8.82%。国内苯乙烯主流市场价 8,575.00 元/吨，环比上升 400.00 元/吨，同比去年上升 375.00 元/吨，对应同比上升比例为 4.57%。环氧乙烷现货价 6,400.00 元/吨，环比持平，同比下降400.00 元/吨，对应同比下降比例为 5.88%。 ⚫ 风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。 ＃title＃ 等待地产政策成效，布局建材底部 ＃createTime1＃ 2023 年 12 月 24 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目录 1、本期市场表现（1218-1222） ............................................................................ - 4 - 2、本期主要公司盈利预测与估值表 ...................................................................... - 5 - 3、本期建材价格变化 .............................................................................................. - 6 - 3.1、水泥（1218-1222） ...................................................................................... - 6 - 3.2、浮法+光伏玻璃（1218-1222） .................................................................. - 10 - 3.3、玻纤（1218-1222） .................................................................................... - 15