传媒行业专题研究：影视板块2024年复苏前景怎么看

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 传媒 影视板块 2024 年复苏前景怎么看 ➢ 院线基础设施对行业拉动能力减弱 中国电影院线和银幕数量持续增加，2006 年以来 17 年复合增速达到21.57%。2019 年票房大盘达到高点后，受到线下消费场景扰动、票房下降，地产行业波动等多种因素影响，院线和银幕数量等基础设施投资开始放缓。在 2023 年大盘票房未突破 2019 年高度、地产开发商信用主体大幅收缩的背景下，银幕数量的扩张很可能进入到平稳状态。因此由基础设施渗透率提升推动的行业增长比 10 年前或将会大幅减弱。 ➢ 2023 年票房高开低走，行业呈现弱复苏状态 2023 年电影票房大盘达到 484.5 亿，观影人次为 11.45 亿人次，平均消费为 42.31 元（均截至 2023 年 12 月 11 日）。整体票房大盘和 2016 年以及2021 年接近，观影人次高于 2016 年，和 2021 年接近，整体呈弱复苏状态。 弱复苏的原因是：1、年内缺乏优质供给，春节档和暑期档电影票房表现好，但国庆档表现不佳；2、引进电影表现不佳，自 2016 年以来，仅 2020 年和2023 年票房排行榜前 10 名没有引进电影。 ➢ 2024 年优质供给增加，有望推动票房增长 中国电影票房越来越受到爆款影响，CR10 和 CR5 都在持续提升，票房走势受到供给影响越来越大。2024 年有可能是优质供给大年。多部高票房电影续作有望于 2024 年上映。在优秀供给的推动下，票房大盘有望继续增长。 ➢ 短剧崛起或不影响院线电影需求 我们认为短剧或不会分流院线电影需求。目前短剧规模体量已经匹敌电影、电视剧的数量级，领先于网络剧、综艺节目等。我们认为短剧并不会分流院线电影需求，因为：1、短剧时间短，是竖屏，播出媒介是手机和平板电脑，主要消费场景是消费者碎片时间，被其挤压的主要是视频平台的其他内容；2 短剧的供给端和院线电影重叠度低，很难影响到院线电影的供给；3 短剧的优质内容或可启发院线电影，捕捉未被市场察觉的需求。 ➢ 市场尚未计入 2024 年票房表现预期 目前主流影视院线股 Wind 市场一致预期 2024 年收入同比增长 22.29%、净利润同比增长 71.65%。板块年初以来经过 AI 风潮大涨后开始进入下跌状态，十一国庆档票房表现不佳后板块进一步下跌，并在 10 月 23 日触底。随后在短剧概念的刺激下，大幅反弹。目前板块整体估值为 2023 年 50.62倍和 2024 年 32.56 倍。年初至今平均涨幅 30%左右，主要由 11 月和 12 月贡献。目前市场一致预期并未计入 2024 年潜在的影视票房大盘上涨。 ➢ 看好行业 2024 年表现，大盘复苏带来投资机会 影视院线行业依靠屏幕数量增加推动的增长已经趋于平淡，未来的发展机会在于优质内容的供给，在票房集中度持续提升，引进电影越来越不能满足中国市场的需求背景下，国产优质电影成为了决定票房大盘的关键。2024年有多部曾经在票房上证明自己的优秀电影或者导演的续作，行业有望迎来基本面复苏。板块公司已经计入了 AI 和短剧带来的增量预期，但对于2024 年潜在的票房表现，仍然处于观望，尚未计入相关预期。我们认为 2024年票房大盘复苏会是大概率事件，相关公司或存在投资机会。 风险提示：1、2024 年几部受期待电影续集票房表现不佳；2、宏观波动影响院线市场 证券研究报告 2023 年 12 月 16 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：刘峤 执业证书编号：S0590523040001 邮箱：liuqiao@glsc.com.cn 联系人：周砺灵 邮箱：zhoull@glsc.com.cn 相关报告 1、《传媒：短剧能成为传媒影视板块的新增长点吗》2023.12.01 2、《传媒：小游戏：红利期下的投资机会在哪里？》2023.11.26 -20%10%40%70%2022/122023/42023/82023/12传媒沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 影视板块 2024 年复苏前景如何看？ ................................... 3 2. 院线基础设施对行业拉动能力减弱 .................................... 3 3. 2023 年票房高开低走，行业呈现弱复苏状态............................ 4 4. 2024 年优质供给增加，有望推动票房增长 ............................. 6 5. 短剧崛起或不影响院线电影需求 ...................................... 7 6. 市场尚未计入 2024 年票房表现预期 ................................... 7 7. 看好行业 2024 年表现，大盘复苏带来投资机会 ......................... 9 8. 风险提示 ......................................................... 9 图表目录 图表 1： 中国电影院线条数（条） ....................................... 3 图表 2： 中国电影院线银幕数量（块） ................................... 3 图表 3： 中国购物中心面积（左轴）和家数（右轴）........................ 4 图表 4： 中国购物中心面积和数量增速（%） .............................. 4 图表 5： 中国待开业购物中心面积（左轴）和家数（右轴） .................. 4 图表 6： 分月观影人次 ................................................. 5 图表 7： 中国电影票房（亿元） ......................................... 5 图表 8： 中国电影观影人次（万）和平均消费（元）........................ 5 图表 9： 表现最好引进电影在票房排行榜排名 ............................. 6 图表 10： 票房前 10 电影中引进电影票房占比（%） ........................ 6 图表 11： 中国电影票房 CR10、CR5 ....................................... 6 图表 12： 2024 年可能会上映的潜在爆款作品 .............................. 7 图表 13： 不同类型影视内容市场规模 ....................................