证券Ⅱ行业：大型机构买入ETF，12月新发基金回暖

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 投资策略月报|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 大型机构买入 ETF，12 月新发基金回暖 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 概览：11 月新成立基金 142 只，新发基金发行份额上升明显。据 Wind统计，以基金成立日口径统计，2023 年 11 月新成立基金 142 只，环比上升 126%；该月新发行份额为 1,310.97 亿份，环比上升 142%。 （1）债基仍然是新发基金主力。11 月新发基金中，债券型基金发行 52只，发行份额达 1,052.86 亿份，环比上升 143.98%，占新发基金截止日份额的 80.31%，较 10 月环比增加 0.55pcts、较 9 月增加 6.31pcts。股票型基金发行 43 只，发行份额达 168.65 亿份，环比上升 308.89%，占新发基金截止日份额的 12.86%。主动权益基金的阶段性跑输，一定程度上导致市场更加偏好被动指数基金，投资者避险需求仍较为旺盛，一段时间内指数化工具避险仍为核心诉求，此外，债券型产品，如利率债的需求依然旺盛。 （2）股混新发基金亦自低位回暖。11 月，沪深 300 同比-2.14%，而股票+混合型基金新发份额逆势上升，为 240.53 亿份，环比大幅增长166%。股混基金发行环比有所回暖一定程度和 10 月低基数有关，10月新发基金遇冷一方面和十一国庆相关，另一方面和大盘不景气亦有关系，10 月沪深 300 指数月末较月初跌幅达到 3.17%。 ⚫ 券商继继续角逐“一参一控一牌”布局。2023 年 11 月，兴业证券全资子公司兴证资管收到中国证监会核准兴证资管公开募集证券投资基金管理业务资格的批复。截至报告日，正在等待批复公募牌照的券商有4 家，包括广发、光大、安信、国金证券。 ⚫ 大型机构频繁出手提振市场信心。10 月，中央汇金增持四大行；10 月，中央汇金买入多只宽基 ETF，并表示将在未来继续增持；12 月，中国国新控股旗下国新投资有限公司增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来持续增持。此外，今年三季度，基金公司自购潮不断，基金公司以积极自购的方式维护 A 股中长期投资价值，2023 年 8 月股票+混合型基金净申购金额约为 12 亿元。基金自购、大型机构买 ETF 向二级市场释放积极信心，彰显对经济复苏的信心，此举有助于基金发行的回暖。 ⚫ 投资建议：我们持续看好厚雪长坡的财富管理赛道，当前估值处于系统性底部，海外流动性改善，政策环境呵护，基本面趋势向好，建议积极关注：头部如华泰证券（AH）、中信证券（AH）、中金公司（H）、国泰君安（AH）等，支持国有大型金融机构做优做强政策下行业并购可能性的券商。 ⚫ 风险提示：行业政策变动风险，行业竞争加剧风险，市场过度波动等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-12-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 证券行业 2024 年投资策略:政策自上而下引领，行业格局有望优化 2023-11-23 证券Ⅱ行业:嘉信理财再研究：不变的商业基础，变化的盈利模式 2023-11-19 证券Ⅱ行业:风控指标修订发布，头部券商更为受益 2023-11-05 [Table_Contacts] 联系人： 李怡华 021-38003811 liyihua@gf.com.cn -14%-8%-1%6%12%19%12/2202/2304/2306/2308/2310/23证券Ⅱ沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 投资策略月报|证券Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 海通证券 600837.SH CNY 9.56 20231031 买入 12.53 0.54 0.70 17.70 13.66 0.76 0.73 4.30% 5.40% 华泰证券 601688.SH CNY 14.28 20231031 买入 24.23 1.42 1.63 10.06 8.76 0.83 0.76 7.50% 8.10% 中信证券 600030.SH CNY 21.03 20231030 买入 29.51 1.62 1.87 12.98 11.25 1.14 1.06 9.10% 9.80% 东方证券 600958.SH CNY 8.78 20231031 买入 11.23 0.51 0.57 17.22 15.40 0.94 0.91 5.50% 5.90% 国泰君安 601211.SH CNY 14.83 20231031 买入 20.94 1.42 1.63 10.44 9.10 0.85 0.78 7.80% 8.20% 东方财富 300059.SZ CNY 14.46 20231028 增持 19.91 0.57 0.71 25.37 20.37 2.44 2.00 11.64% 12.48% 招商证券 600999.SH CNY 13.85 20231026 买入 17.54 1.15 1.37 12.04 10.11 1.11 1.01 8.00% 8.80% 东吴证券 601555.SH CNY 7.64 20231030 买入 10.85 0.42 0.49 18.19 15.59 0.91 0.83 5.20% 5.60% 财通证券 601108.SH CNY 8.02 20231028 买入 10.97 0.48 0.62 16.71 12.94 1.10 1.05 6.60% 8.30% 兴业证券 601377.SH CNY 6.00 20231029 买入 8.58 0.4 0.47 15.00 12.77 0.87 0.80 5.30% 5.70% 海通证券 06837.HK HKD 4.20 20231031 买入 5.72 0.54 0.70 7.13 5.50 0.31 0.29 4.30% 5.40% HTSC 06886.HK HKD 9.88 20231031 买入 15.40 1.42 1.63 6.38 5.55 0.52 0.48 7.50% 8.10% 中信证券 06030.HK HKD 15.68 202