宏观-交运大数据系列周报第77期：生产投资边际放缓

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 谢智勇 ＃relatedReport＃ 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 [Table_Title] 生产投资边际放缓 ——宏观&交运大数据系列周报第 77 期 2023 年 12 月 10 日 投资要点 • 资产表现：本周国内资本市场整体走弱，债市收益率短端上行、长端下行，商品微涨，股市周期股和消费股领跌；国际资本市场整体呈现股强债弱格局，大宗商品价格则出现普跌。 • 工业生产：上游改善，中游走弱 o 本周动力煤日耗季节性上行，粗钢产量提升，动力煤和粗钢库存小幅回落；价格端煤价企稳，钢价上行；综合来看，本期上游供需格局有所改善。 o 本周甲醇开工率和 PTA 开工率小幅回升，涤纶长丝和半钢胎开工率边际企稳；本周中游生产整体走弱，价格边际企稳。 o 有色方面，铜铝价格整体下行，电解铝库存延续回落。 o 电子半导体方面，费城半导体指数边际上行。 • 基建、地产投资：整体走弱 o 本周螺纹钢开工率边际下行，石油沥青开工率和水泥发运率季节性回落，基建地产投资整体走弱。 • 地产销售：本周国内一手房和二手房交易均出现回落。 • 人员出行：旅客量企稳，未来票价走平 o 本周国内外航班执飞率边际回落，旅客数量边际企稳；未来两周票价整体走平，曲线较上周有一定下移。 o 本周全国城际活动强度和城内出行强度边际回落。 • 货运物流：本周货运流量和物流吞吐量边际回升。 • 出口相关：本周离港集装箱载重维持在季节性高位，综合运价指数边际走平；11 月经济景气方面，美国走弱，欧元区和印度走强。 • 财政金融：本周票据利率明显回升；国债发行进度边际放缓，新增专项债发行有所提速；地方化债稳步推进，再融资债发行整体放缓。 • 生产投资边际放缓。本周国内资本市场整体走弱，市场风险偏好有所下行；高频数据来看，本周生产投资整体放缓，上游改善中游走弱，基建地产投资整体走弱；消费端旅客量和票价整体企稳；票据利率明显上行，融资动能的改善有待观察。整体而言，经济基本面仍呈现曲折式前进的过程，后续修复动能可关注中央经济工作会议等相关政策安排。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏观经济 资产表现 图表 1：本周国内资本市场整体走弱，债市收益率短端上行、长端下行，商品微涨，股市周期股和消费股领跌；国际资本市场整体呈现股强债弱格局，大宗商品价格则出现普跌 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -4-3-2-10123451Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数深证成指创业板指万得全A上证指数中证1000沪深300上证50债券商品权益本周涨跌幅：12月8日较12月1日，BP，%-5-4-3-2-1012稳定成长金融消费周期传媒计算机通信农林牧渔有色金属综合金融电力及公用事业综合钢铁交通运输家电石油石化银行基础化工电子煤炭医药非银行金融电力设备及新能源纺织服装商贸零售建筑机械食品饮料汽车房地产轻工制造消费者服务国防军工建材风格中信行业本周涨跌幅：12月8日较12月1日，%-6-5-4-3-2-101234MSCI印度法国CAC40越南VN30德国DAXMSCI欧洲墨西哥MXX韩国KOSPI指数沙特全股伦敦富时100MSCI发达市场MSCI美国标普500MSCI全球加拿大S&P/TSXMSCI新兴市场MSCI亚太上证综合恒生指数日经2251Y美国国债10Y日本国债1Y中国国债10Y美国国债10Y中国国债10Y英国国债10Y德国国债美元人民币欧元日元英镑CRB工业原料LME铜LME铝伦敦黄金WTI原油伦敦白银权益，%债券，10bp货币，%商品，%全球大类资产表现：12月8日 较 12月1日，10BP，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏观经济 工业生产 图表 2：本周动力煤日耗季节性上行，高炉开工率回落，粗钢产量提升；库存方面，动力煤和粗钢均小幅回落；价格端煤价企稳，钢价上行；综合来看，本期上游供需格局有所改善 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示。 数据来源：同花顺，Wind，CCTD，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏观经济 图表 3：本周甲醇开工率和 PTA 开工率小幅回升，涤纶长丝和半钢胎开工率边际企稳；本周中游生产整体走弱，价格边际企稳 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%201720182019202020212