钢铁行业动态：高产量下库存去化趋缓，短期重点推荐特钢板块

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 高产量下库存去化趋缓，短期重点推荐特钢板块受中美贸易摩擦影响，本周大盘大挫，下跌 4.52 个百分点，钢铁板块下跌 5.01%，跑输大盘 0.49 个百分点。个股方面，本钢板材受大股东增持影响，涨幅居前；南钢股份、华菱钢铁、方大特钢等南方钢厂跌幅超 10%。 本周我的钢铁库存为 1696.78 万吨，去化 32.29 万吨，五一节距今去化约 39 万吨。去年同期，五一节的两周去化量为 165万吨，前后两周分别去化 90、75 万吨，今年则分别为 6、32 万吨，差距明显。但是考虑到今年以来一直较高的产量，从表观消费量来统计，今年春节以来表观消费量为 14000 万吨左右，去年同期则为 12300 万吨左右。目前每周钢材产量已经同比高出 93 万吨。在高产量的背景下，库存去化趋缓也未必是需求侧的疲软表现。 价格方面，本周钢材基本均为下行态势。螺纹、热轧现货环比下降 70、20 元/吨，期货环比分别下降 82、107 元/吨。两者基差仍在 300~400 元/吨的区间内。原材料方面，除钢坯、焦煤外，其余主要原材料价格均有不同程度的上涨。钢价跌、原料涨，长短流程的吨钢毛利均有下行，螺纹、热轧的吨钢毛利环比下降 102、58 元/吨左右。 2019 年一季度我国生铁、粗钢和钢材同比分别增长 9.3%、9.9%和 10.8%，但钢铁行业在营业收入同比增长 10.5%的背景下，利润总额同比下降 36.7%，主要原因为高企的铁矿石价格侵蚀了钢企的利润空间。发改委本周提出，要“维护铁矿石市场平稳运行”，“增加国内铁矿石有效供给”。铁矿石的价格有望在年内回落，对钢企也是一个利好。 钢铁股方面，重点推荐高分红的三钢闽光，年初以来跑输大盘 12 个点的龙头宝钢股份，铁矿石稀缺标的河北宣工，有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢，核电重启受益标的久立特材，基建标的银龙股份。另外，商业模式有想象空间的上海钢联也做重点推荐。 维持 增持 黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 研究助理：秦源 qinyuanzgs@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2019 年 5 月 12 日 市场表现 相关研究报告 19.04.29 钢铁：盈利大幅下降的一季报也隐含着钢企强弱分化在加剧 19.04.22 宏微观短期齐好，上市钢企 1 季报略显不足 19.04.15 供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润 19.04.07 供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润 19.03.31 PMI 重回 50 上方，三钢闽光分红超预期有望提振钢铁股 19.03.25 短期基本面尚可，但期货表现偏弱 19.03.18 增值税率即将下调，库存继续大幅下降 19.03.11 库存高点调头向下，期货价格表现疲弱 19.03.04 需求启动进一步确立，短期钢价仍有上行动能 19.02.26 钢铁：短期需求逐步启动，2 季度有望呈现供需双弱格局 19.02.18 钢铁：钢价下行风险释放，需求启动可高看一线 19.02.11 钢铁：铁矿石暴涨之于钢铁是助攻大于挤压 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%18/05/1018/06/0818/07/1018/08/0818/09/0618/10/1518/11/1318/12/1219/01/1419/02/1919/03/2019/04/19上证综指钢铁(中信)钢铁 1 钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 行业动态信息评述 ................................................................................................................................................... 4 价格表现 ................................................................................................................................................................... 6 钢材产品价格 ........................................................................................................................................................... 6 原材料价格 ............................................................................................................................................................... 7 期现价差 ................................................................................................................................................................... 9 库存 ......................................................................................................................................................................... 10 钢材产品社会库存 ..................................................................................................................................................11 钢材产品钢厂库存 ..................................................................................................................................................11 原材料库存 ...............................................................................................................................................